[Todd Harrison是CB1 Capital的資訊長和聯合創始人，也是Investopedia的專欄作家。此處表達的觀點是作者的觀點，並不一定反映Investopedia的觀點。]

“新澤西州是一個轉折點，當紐約和賓夕法尼亞州開始休閑時，80%的美國人口將有機會獲得成年人使用的**。”Curaleaf主席Boris Jordan說

11月3日美國大選的勝利是決定性的和絕對的。美國人民清了清嗓子，大聲說：他們想要一個合法和受監管的**市場，他們現在就想要。對於這個一度陷入困境的行業來說，這是一個歷史性的夜晚，它在世界舞臺上發表了一個明確的宣告：長期的、被誤導的禁毒戰爭即將結束。

橫掃新澤西州（**使用），亞利桑那州（**使用），蒙大拿州（**使用），南達科他州（**使用和醫療）和密西西比州（醫療使用）是不平衡的，因為它是決定性的。總的來說，超過1600萬的新客戶將被新增到總可定址市場（TAM）中，很快，三分之一的美國人，即1.09億人，將生活在成年人使用**合法的州。

在聯邦一級，對一個更友好、更務實的拜登**的擔憂助長了監管改革正在進行的情緒，而來自傳統保守州的參議員的加入應有助於促進安全銀行制度的透過，而且可能會更多。重要的是，參議院的多數席位和藍波的命運將在喬治亞1月份的兩個席位決選中決定。

隨著這些剩餘的權力平衡在華盛頓形成，美國**產業正蓄勢待發。Cowen分析師Vivien Azer將她對2025年**市場的總預期提高到340億美元，這是在東海岸多米諾骨牌暴跌之前。也就是說，紐約州、賓夕法尼亞州、羅得島州、康涅狄格州和弗吉尼亞州的州長們已經開始擺出姿態，要求成年人在2021年使用**。

州**法律

我們討論了選舉的背景，以及資金押註選舉結果的速度，而精明的資金則專註於基本面。隨著專家們開始討論參議院的命運將如何影響立法道路，以及美國運營商是否還有幾年時間在競爭加劇之前修築護城河，該行業的前景或許從未如此美好。

擺桌子

在我30年的投資生涯中，我發現四個主要指標往往決定一項投資的命運。每一個都類似於桌子下的一條腿，當這四條腿都穩固就位時，成功的幾率也相應增加。讓我們透過這四個獨特的視角來看看美國**的現狀：

基本原理

我們最近討論了美國**的防毒化以及富人和窮人之間的鴻溝。綠拇指工業（Green Thumb Industries）在壓垮了他們第三季度的預期後，已經確保了自己在這四大巨頭中的地位；儘管大流行和繁重的稅收待遇，沒有進入資本市場或商業銀行；列在粉紅色的床單上。這不重要。

當Curaleaf、Cresco和Trulieve本週報道其他有能力的運營商試圖登上MSO圖騰柱時，我們預計會出現類似的破壞；誰又能責怪他們呢？儘管存在我們經常討論的人為障礙，但美國多州運營商（MSO）的估值在所有行業中排名倒數第三，同時在所有行業中收入增長率最高。

隨著華爾街關於價值與增長的大辯論愈演愈烈，對於那些願意關註並暫停判斷的人來說，“價值增長”現在已經出現在美國**行業。李約瑟公司（Needham&Co.）敏銳的分析師馬特·麥金利（Matt McGinley）在下麵這張漂亮的圖表中很好地總結了這個機會，這是他必讀的太空入門讀物的一部分。

技術分析：

美國領先的多州運營商不僅創下了52周來的新高，而且在巨大的相對成交量上也創下了52周來的新高。美國主要**公司兩年回報率的快照有助於為這一新興資產類別提供一些歷史背景。如果我們相信，3月份是這個長期牛市的週期性低點，那麼我們還沒有看到什麼。

構造景觀

在我們最近的《野蠻人在大門》專欄中，我們談到了由於聯邦**的待遇，機構如何在很大程度上被排斥在美國**股票的投資之外。雖然一些美國機構已經找到了積累風險敞口的方法，比如4Front Ventures的Putnam、TerrAscend的Wasatch Global、Cresco和Green Thumb，但大多數機構都在做這項工作，開會，等待聯邦**的批准。

等等，還有更多。安全銀行和潛在的“安全港”語言很可能會將貸款和上市從法律問題轉變為合規問題，隨著稅法第280（E）條的廢除，這將進一步影響這些商業模式。非稀釋性債務融資、紐約證交所上市、保險、商業銀行和最佳實踐等都在等待空間。

心理學

蓋洛普最近對合法**支援率的民意調查顯示，支援率為68%，而多位州長、兩黨政治家甚至當選副總統都在遊說，希望透過一個合法且受監管的美國**市場。有人可能會說，國家預算短缺，需要新的工作崗位來應對結構性失業，以及不斷滲透的社會正義舉措，這些因素的結合，為美國**了一場完美的風暴。

儘管如此，經過幾十年的**支援的宣傳，讓我們相信“這是你吸毒的大腦”和“我是從看你爸爸那裡學來的”，在我們集體意識到**是一種會毀了我們生活的門戶毒品之後，我們很快認識到**是朋友，而不是敵人；這項禁令將被證明是一個例外，而不是規則。

把它帶回家

在邊境兩側**庫存狂飆了幾個星期之後，仍然存在的最大脫節之一是教育和認識。專業投資者使用在美國交易所上市的加拿大公司作為美國運營商的代理，這些運營商在加拿大交易所上市，由散戶交易員主導。隨著**2.0的形成，只有那些關註的人才會自我分離。

更多的資金渠道正在開啟。MSOS是我們建議的在紐約證交所上市的交易所交易基金，是唯一一家提供美國工廠運營商（透過總回報掉期）準入的ETF。如果我們對即將到來的監管變革的看法是正確的，對沖基金、家族理財辦公室和海外投資者將在市場變得更有效率時，面對這種機構流動，並對倍數進行重新評級。

當然，這是除了美國東海岸採用**使用**之外，屆時80%以上的美國人口將生活在對**友好的州。一旦這種情況發生，我們將開始開啟前進之路，這包括官僚機構試圖一下子把手伸進鍋裡的固有風險，這是一個何時而不是是否開始的問題。

每個人都想知道的問題是，“美國主要股市會在盈利後拋售嗎？”而我能給出的最好答案是，“我不知道”。我們確實知道，內幕訊息視窗將開啟，毫無疑問，一些股票在技術上有所延伸，所以這肯定是可能的，也許是可能的。但受資本市場通常固有的風險和警告的影響，新聞流應該會在年底繼續支撐價格上漲。

但是，當你以價值倍數購買增長時，總的目標市場將繼續擴大，並且考慮到隨著這個長期牛市的下一個階段的形成，隨著時間的推移，感知和代際矛盾將消散，投資者完全有權利感到興奮。歡迎來到美國。勇敢的土地，綠色的家園。

[CB1持有上述股票的頭寸]