過期失效是指兩個經紀自營商之間在交易日後30天內仍未結算的交易。雙方都需要進行結算,以獲得和接受他們同意的東西,使交易完成。
在金融市場上,如果賣方不交付股票或買方不在結算日(在美國是交易日加上兩天(T+2))前支付所欠資金,則交易被稱為失敗。交易日後30日仍未結清的,轉為賬齡失效。
結算期因市場而異。股票是T+2,而期權是T+1。許多債券在兩天內結算,而**債券在第二天結算(T+1)。存單和商業票據在同一天結算。即期外匯(外匯)交易以T+2結算,儘管在這個市場上,許多零售交易者為了避免結算而每天將頭寸展期。
過期失效通常發生在證券未交付時,因為銷售客戶未能將證券交付給其經紀人。因此,經紀人無法將證券交付給買入經紀人。這通常導致接收公司必須相應調整其賬簿,以說明未接收的資產。
如果賣方未能交付擔保,則稱為短期違約。如果買方未能支付保證金,則稱為長期違約。
未能及時交付現金或證券以結算交易的各方將受到美國證券交易委員會(SEC)的具體指控,以承擔交易對手風險。根據美國證券交易委員會規則15c3-1(通常稱為“統一凈資本規則”)的規定,經銷商必須為未能交付五個或更多營業日的貨物以及未能收到超過三十個日曆日的貨物保留額外資本。
本質上,15c3-1要求經紀人有流動性,以支付其總債務的一定百分比,以防某些交易失敗。
SEC的資料可用於監控發生交割失敗的交易。未能交付資料提供交易日期、證券識別符號(CUSIP)、股票程式碼、失敗股票數量、公司名稱和上一次收盤時的股價。資料每月釋出兩次。
這些列表還包含未能交付的股份總數。
其他市場也可以監測貿易失敗。例如,DTCC提供了美國財政部和金融機構的全部資金。下表顯示了2021年初3個月內美國國債的交易額。
貿易失敗會產生多米諾骨牌效應。例如,證券的買方可以將這些證券用於另一項交易。如果最初的交易失敗,買方就沒有這些證券可以質押給下一次交易,因此該次交易也失敗了。
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