強勢美元如何傷害新興市場

自從美聯儲(Fed)去年結束債券購買計劃以來,市場專家們一直在花大量時間試圖預測美聯儲何時開始利率正常化。每當這種情況發生時,美國以外的國家也會感受到這樣一個決定的影響。尤其值得關註的是,新興市場可能受到的影響,尤其是如果資本外流加速,資金迅速迴流美國。...

自從美聯儲(Fed)去年結束債券購買計劃以來,市場專家們一直在花大量時間試圖預測美聯儲何時開始利率正常化。每當這種情況發生時,美國以外的國家也會感受到這樣一個決定的影響。尤其值得關註的是,新興市場可能受到的影響,尤其是如果資本外流加速,資金迅速迴流美國。

此外,更高的利率可能使海外借款人償還債務的成本更高。這促使國際貨幣基金組織(IMF)總裁克裡斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)等官員警告稱,美聯儲的決定可能會對金融市場,尤其是新興市場的波動產生“溢位”效應。

加息的影響

有兩個關鍵因素使美國利率上升對新興市場來說很難。第一個是資本流動的逆轉。這一點很重要,因為一些新興市場嚴重依賴外國資金流入來資助財政或經常賬戶赤字。IMF表示,2009年至2013年,新興市場的資本總流入總額約為4.5萬億美元,約佔該時期全球資本流動的一半。

如果投資在美國的崛起中獲得回報,國際資本從新興市場流出的速度可能會加快,並使為“雙赤字”融資變得更加困難。甚至在美聯儲加息之前,這種情況就已經發生了。國際金融研究所說,2014年流向新興市場的私人資本減少了2500億美元。

第二個因素是美元計價債務的威脅不那麼明顯。新興市場的**、企業和銀行利用低成本的美元融資來支撐自己的財政。國際清算銀行(bankofcinternationalsoluti***)的資料支援國際貨幣基金組織(IMF)報告的類似資料,即新興市場借貸在過去五年翻了一番,達到4.5萬億美元。這是有問題的,因為資本流動逆轉導致的本幣貶值會使償還這一美元債務更加困難。此外,以美元借貸的公司和銀行如果沒有相應的收入或資產,可能會面臨額外的壓力。

“脆弱五”受影響最大

對哪些國家的風險敞口最大的估計差異很大,但一些國家似乎一直出現在美聯儲、國際銀行和評級機構的名單上。下表顯示了似乎面臨最大外部融資挑戰的國家。儘管有一些不同的名單,巴西,土耳其和南非似乎最一致,無論是跨來源和跨時間。美聯儲在2014年2月釋出了脆弱名單,穆迪在2015年3月底剛剛公佈了脆弱名單。

被視為易受美國利率上升影響的經濟體

  • 發表於 2021-06-10 16:39
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