[Todd Harrison是CB1 Capital的資訊長和聯合創始人，也是Investopedia的專欄作家。此處表達的觀點是作者的觀點，並不一定反映Investopedia的觀點。]

去年12月，隨著喬治亞州參議院的決選及其歷史性影響的日益顯現，全球**庫存在經歷了一輪狂飆的秋季反彈後，暫停了一段時間，重新振作起來。**產業在經歷了顯著的複蘇之後，這是一個當之無愧的喘息之所，從2020年開始，**產業開始為自己的生存身份而角力，最後調整了充足的船帆，迎接完美風暴。

我不會對之前的破壞表示敬意，即從2018年1月到2020年3月，彭博情報全球**競爭同行指數下降了92%，只是為了進一步說明，這頭長期牛市之前存在的貧瘠景象沒有任何猜測。這並不是說人們可能賣掉了他們的股份；在潘興於2019年12月取消**相關證券後，多數人被迫拋售，許多人再也沒有回來。

一位智者曾經說過，一次給好訊息，一次給壞訊息，當我回想去***情時，我想起了這一點。新常態的條件性因素和推動該行業向前發展的鞭撻式順風似乎以慢動作展開，相互疊加累積利好，直到1月初達到認可點。

回顧變革之風：

1.COVID19：正如6月份所指出的，我們預計將有一系列州將**合法化，以修複其預算缺口，並需要新的工作崗位來取代因病毒而失去的工作崗位。 美國**產業在這兩方面都處於獨特的地位，在已經有30萬美國**員工的基礎上，美國**產業擁有數十億的稅收收入和數百萬的工作崗位（這些都不包括在勞工統計局的統計資料中）。

2.社會正義：黑人生命物質運動揭露了毒品戰爭失敗的原因：它是種族主義的工具。任何研究過這種植物歷史的人都知道，“馬裡瓦納”在一個世紀前被武器化，作為阻止墨西哥人進入得克薩斯州的移民機制，從那時起，它就一直被用來針對有色人種。謝天謝地，這將得到放鬆，儘管還有很多事情要做。

3.州一級的舉措：新澤西州（**使用）、亞利桑那州（**使用）、蒙大拿州（**使用）、南達科他州（**使用和醫療）和密西西比州（醫療）的大掃除行動既不平衡，又具有決定性意義。總可定址市場（TAM）將增加1600多萬新客戶，很快，三分之一的美國人，即1.09億人，將生活在成年人使用**合法的州。

4.美國參議院：把最好的留到最後，當兩位民主黨參議員橫掃佐治亞州的選舉結果，完成了一個不可能的藍色浪潮時，所有**催化劑中的老爺爺來了。雖然其他行業可能會從這一巨大轉變中受益，但沒有一個行業的監管套利水平高於“增長@價值”倍數，我們預計，隨著專業人士推動更有效的市場，這些套利水平將得到重新評估。

那麼，現在怎麼辦？

進入喬治亞決選，我們的策略很簡單：

藍掃：民主化我們的美國**暴露在後半部分的MSO圖騰桿和槓鈴的毒牙與被遺忘。一邊是吸引機構資本的龍頭企業，另一邊是可能有更多貝塔繫數的二三線企業。讓加拿大經營，但從多頭/雙邊交易，同時投資於美國運營商/圍繞核心頭寸交易。

共和黨保留參議院：傾向於富人（方型名稱），因為寡頭壟斷建立更大的護城河，同時記住美國**將有一個大的一年，不管怎樣。在即將到來的東海岸採用，更新的科爾備忘錄，安全銀行，那些錯誤定價的倍數，和不斷增加的TAM之間，我們相信2021年將是堅實的，無論發生什麼；現在，它可能很特別。

隨著佐治亞州業績的明朗化，我們採訪了多位基金經理，他們正咬牙切齒地購買美國**；而這正是它變得有趣的地方，因為有很多機構比有質量的美國**上市公司要多得多。儘管有更多的供應即將到來——資本籌集和新股發行——我們提醒自己，除了少數例外，機構尚未購買一隻股票。

我們最近在討論美國**問題時提出，投資者應該關註基本面，關註監管套利，等等，等著，等著，直到野蠻人衝破這些大門。一旦美國**公司能夠獲得資本來推動其增長曲線，一旦它們在美國交易所上市，這種轉移將開始，這一資產類別將演變為經濟引擎。

這一點現在已被納入定價，美國**股票1月初的反彈以及我們建議的美國**ETF MSO（NYSE:MSOS）的飆升就是明證。隨著個人、對沖基金和家族理財辦公室開始進入該行業，MSOS資產管理規模（AUM）於9月2日啟動，1月14日達到5.24億美元。這僅僅是一個開始，因為人們仍然沒有接受過關於巨大機會的教育，並將**視為一種社會潤滑劑，而不是透過健康的視角。

我們打算在美國和加拿大進行投資，但鄉村農場（NASDAQ:VFF）除外，這是我們唯一的加拿大核心。儘管如此，我們還是感到奇怪的是，加拿大特許生產商（LPs）對美國參議院結果的反應比美國多州運營商（mso）更為樂觀，後者將直接受益。我們把這歸結為幾個動力：

1. 更大的傻瓜，其中有很多，他們實際上認為加拿大的LPs=美國的風險敞口。
2. 為那些還不能查到美國名字的對沖基金和機構提供流動援助工具。
3. 通讀跨境和國際機會的第三種衍生工具。
4. 加拿大的基本面從“嗶嗶”開始回升到“meh”（**是什麼做的）。
5. 空頭回補（空頭利率從高點大幅下降，但仍然是一個因素）

雖然越來越多的人在猜測下一個救濟法案，大概是英雄法案，將包括**友好的語言，我們不太關心時機，而更多地集中在場外市場的定位。安全銀行業務、280E的廢除以及資本市場的安全港語言都應該發生，從而在價格發現的最初階段創造不對稱的風險回報。

最後，我要指出的是，在這個脆弱的政治譜系中，參議院的50-50分歧應該有助於緩和激進議程，無論是更廣泛的政策，還是改革的速度和步伐。這應該是一個好兆頭，可以逐步採取監管措施，保護國家的權利，並融入重要的社會正義舉措。一個由監管機構組成的字母城市將為故事增添趣味，當然還有更廣闊的市場和社會經濟風險，但如果我能坦率地說：這是我見過的最好的安排。

我將用這樣的話來證明我的熱情：在第一階段，也就是我們現在所處的階段，這將是**的“槍林彈雨”階段，每個人都會感到聰明。第二階段為判斷階段；誰是資本的好管家，誰是試圖登上下一個最好東西的冒牌貨？市場是有效率的，這將是美國**產業上行調整期間的一個強有力的盟友，對於那些不能適應、提供和擴充套件最佳實踐的人來說，這將是一個卑微的報應。

如果所有的市場走勢都有三個階段的特徵，那麼我們可以實時看到這種情況。禁毒戰爭的歷史性結束將是否認的墓誌銘。制度性遷移將創造一個工業強國；而即將到來的全球研究浪潮將展示出一種有效的敏捷性，它將照亮整個消費者曲線上的一個光環，因為後週期採用者急於獲得投資。

你們中的一些人肯定不知道我在說什麼。但別擔心，總有一天你會的。

[CB-1在VFF任職，並擔任MSO顧問]