多元化的幻覺：30股投資組合的神話
吉姆·克萊默是CNBC《瘋狂金錢》的主演，他曾出演過一個名為“我多元化了嗎？”的節目，觀眾們會打電話給克萊默，告訴他自己的前五大資產，克萊默會告訴他們是否多元化了。五隻股票多樣化的想法是絕對驚人的，大多數被“選股”團體駁斥了，他們傾向於認為需要多樣化的個股數量實際上接近30只。雖然30只股票無疑比五隻股票好，但它還不夠好。教程：風險與多樣化
神奇的數字30來自哪裡？1970年，勞倫斯·費舍爾和詹姆斯·H。Lorie在《商業雜誌》上發表了“普通股投資回報率變**的一些研究”，內容是“減少投資組閤中股票數量導致的回報分散”。他們發現，與整個紐約證券交易所的投資組合相比，隨機建立的32只股票的投資組合可以減少95%的分佈。從這項研究中產生了一個神話傳說，“多樣化的95%收益來自30股的投資組合。”當然，沒有一個自尊心很強的股票行家會告訴人們他們建立了一個隨機的投資組合，因此投資經理們將其調整為“我們選擇最好的30個，同時實現最大的多樣化。”，“我們可以透過挑選30只最好的股票來捕捉市場的回報，捕捉市場的多樣化，”他們經常使用類似圖1的方法來證明自己的主張。不幸的是，這兩點都不是真的(有關建立多元化投資組合的更多資訊，請檢視投資多元化簡介。）
圖1：總投資組合風險與所持股票數量的函式關係（%）
降低風險並不等於增加多樣性費希爾和盧瓦爾的研究主要集中在透過測量標準差來“降低風險”。這項研究實際上並不是關於多樣化方面的任何改進。Sur&；普賴斯透過採用適當的多樣化措施解決了費希爾和盧瓦爾研究的不足。具體而言，他們將衡量多樣化程度的r平方作為可歸因於市場的方差百分比，以及衡量投資組合回報相對於基準的方差的跟蹤誤差。他們的研究結果（見表1）清楚地表明，即使是60只股票的投資組合，也只佔相關市場多樣化的0.86%或86%。
圖3：個股總回報與羅素3000（1983-2006）
股票數量
- 發表於 2021-06-02 21:52
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