豬年（當心豬）

正如我在上週五的圖表顧問時事通訊中提到的，中國和亞洲大部分地區的銀行和股市將因春節或農曆新年假期休市。本週是豬年的開始。這讓我想起了股票交易員的格言“豬被喂飽了，豬被宰了”。這句話的意思是，追求利潤的投資者（豬）可以長期成功，但過度負債和不一致的交易員（豬）會崩潰。...

重大舉措

正如我在上週五的圖表顧問時事通訊中提到的，中國和亞洲大部分地區的銀行和股市將因春節或農曆新年假期休市。本週是豬年的開始。這讓我想起了股票交易員的格言“豬被喂飽了，豬被宰了”。這句話的意思是，追求利潤的投資者（豬）可以長期成功，但過度負債和不一致的交易員（豬）會崩潰。

評估當前的市場環境，看是否有跡象表明豬正在失去控制，這是一個很好的做法。分析師對2019年第一季度盈利的預期接近0%，這可能是又一次低估，但這無疑表明，在這種情況下，適當的判斷和辨別是重要的。

我現在關註的一個領域是“防禦性行業”的估值。例如，我今天對美國公用事業行業50只最大的股票進行了分析，平均市盈率為27，高於2014年的23。從這個角度來看，整個標準普爾500指數的平均市盈率；p500最近跌至20.85。公用事業應該是市場上價值最高的行業之一，這有道理嗎？

對大多數行業來說，高市盈率是增長預期的函式。換言之，增長中的行業往往具有較高的收益倍數，因為預計未來利潤將快速上升。因此，在大多數情況下，高市盈率並不特別令人擔憂。

然而，高增長率和公用事業通常不會同時發生。在我看來，投資者在考慮單個行業的價值時，應該盡可能地挑剔，以避免生豬。如下圖所示，公用事業精選行業SPDR ETF（XLU）的關鍵樞軸水平為每股55美元，如果估值已經過大，可能會讓投資者陷入失敗的境地。

Performance of the Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU)

alphabet公司（googl）

與防禦性板塊相對應的是，在2018年底的市場下跌期間，其他板塊可能被超賣。科技板塊似乎仍然被低估。例如，Alphabet公司（Alphabet Inc.）今天下午公佈的財報高於預期（每股12.77美元，預計為10.86美元），這是該行業另一個積極的驚喜，該行業在上一輪市場下跌中遭遇了一些最糟糕的拋售。

Alphabet是一隻重要的股票，因為它的大部分收入和盈利能力都來自廣告。如果消費者和商業經濟表現良好，那麼廣告率就會很高，Alphabet的收益也會是正的。如果廣告支出率持平或為負，這通常是我們能首先發現經濟潛在疲軟的地方之一。

底線是，即使Alphabet股票在收盤後因成本上升和利潤率下降（見下表）而走低，頂部和底部的數字也應該對該行業起到支撐作用。一旦投資者有機會消化這些資料，明日盤中看到價格再次上漲，我不會感到驚訝。

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Performance of Alphabet Inc. (GOOGL) stock

風險指標——未來一週

多數風險指標仍在暗示，近期大盤指數幾乎沒有理由擔憂。隨著標普500指數反彈，債券、黃金、小盤股和波動率指數今天仍朝著正確的方向發展。交易員在外匯市場的定位有所改善，令我進一步感到鼓舞。儘管這並不總是財經頭條的話題，但當風險偏好上升時，像日元這樣的避險貨幣通常會下跌。儘管日元在1月份的跌幅並不大，但它剛剛開始逐漸超出短期技術水平，而短期技術水平應能支撐股價上漲。

儘管這可能會讓非外匯交易員感到困惑，但下表顯示了過去兩個交易日日元兌美元的貶值幅度。當圖表上升時，這意味著“購買”一美元需要更多的日元貶值。美元/日元匯率上升通常與股票價格上漲相關，美元/日元匯率下降可提供疲軟的早期預警訊號。

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