重大舉措

市場參與者擱置了關於特朗普總統選擇美聯儲委員會（Herman Cain和Stephen Moore）人選的辯論，以審查美聯儲最近的聯邦公開市場委員會會議記錄。每次會議的會議記錄在美聯儲會議三週後公佈，可以是自己的市場動向。

投資者似乎在尋找的是，美聯儲將拒絕提高隔夜利率或美聯儲基金利率，並減少美聯儲的資產負債表，這可能會提高長期利率。交易員認為，如果利率保持在低位，短期內增長前景會更好。從歷史上看，極低利率與經濟增長之間的因果關係很難證明，但低利率似乎也不太可能損害經濟增長。

美聯儲會議紀要指出，去年第四季度和今年第一季度增速下降，歐洲和亞洲經濟回落幅度加深，是不加息的原因。持續低迷的通脹水平也助長了美聯儲不願收緊貨幣政策。

美聯儲會議紀要公佈後，股市反彈，而長期國債持平。這不是對這樣的新聞的不正常反應。然而，如果長期國債繼續升值，我會更擔心股市下跌。

如下圖所示，iShares 20+年期國債ETF（TLT）處於關鍵支撐水平，即使3月份出現缺口，1月份達到先前高點。儘管今年出現了不同尋常的相關性，但長期國債和股票價格的走勢通常是相反的。TLT的持續上漲將是股市疲軟的跡象。

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在聯邦公開市場委員會（FOMC）釋出訊息後，標準普爾500指數（S&p500）向上升楔形格局的上趨勢線有所回升。儘管股市看起來並不悲觀，但週一開盤價和今日收盤價之間的價差實際上並不存在。正如我在週一發行的圖表顧問中提到的，交易員可能會在等待大銀行週五開始報告時暫停交易。

儘管收益可能令人失望，但收入資料仍應顯示增長。此外，持續低利率的承諾意味著，企業將繼續輕鬆償還和展期債務。這在槓桿率高的石**業尤為重要。由於聯邦公開市場委員會（FOMC）的報告，高收益債券是今天表現最好的集團之一。

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風險指標——為銀行增加風險定價

本週大多數市場風險指標（除了收益率曲線）都保持平靜。然而，我在更微觀的層面上看到了一個有趣的發展。在下表中，我將高盛集團（goldmansachsgroup，Inc.）與僅基於該股票的VIX（“恐懼指數”）進行了比較。因此，該指數並非反映整個市場的波動預期，而是隻關註GS本身。

你在圖表中看到的是3月19日至4月5日之間的同樣高點，與GSVIX的低點相匹配，而GSVIX的低點正在上升。這意味著，第二次股價升至204元/股，投資者信心不如此前的高點。我通常把這個訊號稱為“VIX散度”

根據我的經驗，如果投資者的信心在第二個相等或更高的高點時較低，就像在這種情況下一樣，對訊息作出負面反應的風險就會升高。我不認為投資者應該從這一訊號中推斷出任何關於整個市場的資訊，但這表明交易員對銀行報告感到緊張，該行業出現下行衝擊的風險升高。

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底線-等等看

摩根大通和富國銀行；該公司將於週五公佈財報。在此之前，我預計投資者將保持市場的區間波動。高盛（Goldman Sachs）的波動訊號促使投資者謹慎行事，但總體而言，我認為，標普指數的平均價格已經包含了本財報季表現不佳的因素；第500頁。

除了收益外，聯邦公開市場委員會還有三名成員（威廉姆斯、克拉裡達和布拉德）將於明早發表演講，屆時將有聽眾提問。過去，美聯儲行長布拉德的講話曾引發市場動蕩不安的訊息。在過去六個月裡，他的影響更為溫和，但我仍將密切關註他的講話，以防萬一。

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