認股權證就像期權，只是由公司發行。認股權證賦予持有人在指定期限內以指定價格從公司購買股票的權利。當投資者行使認股權證時，他們從公司購買股票，這些收益是公司的資金來源。雖然認股權證並不常見，但重要的是要瞭解認股權證是什麼，以及如何對其進行估值，以防你持有的公司發行認股權證，或者將來可能發行認股權證。

認股權證解釋

與期權一樣，認股權證並不代表公司股票的實際所有權；它只是一種權利（而不是義務）在未來以一定的價格購買股票。認股權證的有效期通常比看漲期權長得多，有效期可延長5年或10年。有些認股權證甚至是永久性的。

雖然認股權證與期權類似，但有幾個重要的區別。首先，期權由其他投資者或做市商撰寫，而認股權證通常由公司發行。認股權證通常在場外交易，不具備期權合約的標準化特徵。公司可以建立他們想要的任何型別的合同，而期權作者卻不能。此外，期權並不稀釋現有股東，而認股權證是。這是因為當認股權證行使，新的股票發行。

雖然認股權證有幾種，但最常見的是可拆卸式和裸式認股權證。可分離認股權證與其他證券（如債券或優先股）一起發行，可以與其他證券分開交易。無擔保認股權證按原樣發行，不附帶任何證券。

其他較不常見的認股權證型別包括結婚認股權證（只有在放棄所附債券/優先股的情況下才能行權）和認沽權證（可用於對沖員工期權計劃）。

為什麼要發行？

公司發行認股權證最常見的原因是為發行債券或優先股提供“甜頭”。透過增加認股權證，該公司希望獲得更好的條件（較低的利率）的債務或優先股。此外，認股權證是未來潛在的資金來源，因此可以為不能或不願發行更多債務或優先股的公司提供融資選擇權。

此外，還有一定的會計效益。發行人可以使用庫藏股法計算每股收益，而攤還的權證價值可以用來增加利息支出和稅收優惠。

不太常見的是，認股權證是作為破產公司資本重組計劃的一部分發行的。雖然普通股的持有人通常在破產時被消滅，但發行認股權證以獲得即將毫無價值的股票，為公司提供了未來的股本來源（如果股東行使這些認股權證的話），併在以前的股東基礎上保留了一些商譽。

基於black-scholes模型的權證定價

雖然有幾種可能的方法來評估認股權證，一個修改版本的布萊克-斯科爾斯模型是常用的。這個公式適用於歐式期權，雖然美式期權在理論上更值錢，但在實踐中價格差別不大。

在Black-Scholes模型中，看漲期權的估值表示為：

C=SN（d1）−氙−rTN（d2）where:C=Call 期權=標的資產價格n=標準正態分佈x=期權執行價格t=到期時間d=除數dr=無風險利率e=指數期限\begin{aligned}&amp；C=SN\左（d{1}\右）-Xe rTN\左（d2\右）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；C=\text{Call option}\\&amp；S=\text{標的資產價格}\\&amp；N=\text{標準正態分佈}\\&amp；X=\text{期權執行價}\\&amp；T=\text{到期時間}\\&amp；d=\text{divident}\\&amp；r=\text{無風險利率}\\&amp；e=\text{指數項}\\\結束{對齊}​C=SN（d1）−氙−rTN（d2）where:C=Call 期權=標的資產價格n=標準正態分佈x=期權執行價格t=到期時間d=除數dr=無風險利率e=指數期限​

由於認股權證所代表的攤薄，該認購權證的價值需要除以（1+q），其中q是認股權證與流通股的比率，假設每個認股權證價值一股。

這個公式給出了期權的理論價值。它在現實世界中的交易價格可能有所不同。要查詢當前權證價格，請在NYSE.com或nasdaq.com上查詢您感興趣的股票權證的符號。單擊提供的權證符號以獲取當前價格。以下示例顯示了Ambac Financial Group，Inc.（AMBC）的權證定價資訊。

如價格快照所示，認股權證可以像股票或期權一樣進行交易。只要有其他人可以買入或賣出，權證就可以在到期前的任何時間進行交易。

影響權證價格的因素

除上述計算外，投資者在評估權證價格時還應考慮以下因素。

標的證券價格：標的證券價格越高，認股權證就越有價值。畢竟，如果股票價格低於認股權證的執行價，就沒有理由行使認股權證，因為在公開市場上購買股票更便宜。

到期日：一般來說，隨著時間的推移和到期日的臨近，期權和認股權證的價值會降低。這種現象也被稱為“時間衰減”，如果履約價格高於當前價格，它將隨著到期時間的臨近而加速。

股息：認股權證持有人無權獲得股息，當向普通股股東發放股息時，相應的股價下跌會降低認股權證的價值。

利率/無風險利率：較高的利率會增加權證的價值。

隱含波動率：波動率越高，認股權證最終流入資金的幾率越高，認股權證的價值也就越高。

稀釋：因為行使認股權證會增加公司的流通股，這種稀釋會對估值產生扭曲，而這在普通期權估值中是不存在的。潛在的稀釋可能會阻礙普通股價格的上漲。

溢價：權證可以溢價發行；保險費越低，認股權證就越有價值。

槓桿比率/槓桿比率：槓桿比率是指股票價格與權證溢價的比率，它反映了在股票發生一定變化時權證價格的變化程度。槓桿率越高，認股權證的價值就越高。

限制：雖然很難用數學來量化，但對權證行權的任何限制都會影響權證的價值，通常是負面的。一個常見的限制是美式和歐式認股權證之間的差異。美式權證允許隨時行權，而歐式權證只能在到期日行權。前者比後者更有價值。

底線

認股權證基本上是公司發行的長期期權。投資者需要對稀釋等獨特因素進行一些調整，但一個基本的布萊克-斯科爾斯期權定價公式將對權證的價值產生合理的評估。目前的認股權證價格也可以在網上找到，比如在紐交所或納斯達克的網站上。認股權證可以在任何時候買賣，雖然不是所有的認股權證都是活躍的交易，所以在選擇交易認股權證之前，請檢查認股權證的數量。