什麼是連續兩次下降的經濟衰退(double-dip recession)？

二次探底衰退是指一次衰退，接著是短暫的複蘇，接著是另一次衰退。無論出於何種原因，在最初的經濟衰退已經過了複蘇停滯期，第二輪經濟衰退開始後，經濟已經從最初的經濟衰退的損失中完全恢復過來。二次衰退的一個好指標是，國內生產總值（GDP）增速在幾個季度的正增長後回落至負增長。雙底衰退也被稱為W型複蘇。

關鍵要點

• 二次探底衰退是指一次衰退之後出現短暫的複蘇和另一次衰退。
• 二次衰退可能是由多種原因造成的，包括長期失業和低GDP。
• 美國上一次二次衰退發生在20世紀80年代初。

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什麼是二次衰退？

理解二次衰退

造成二次衰退的原因各不相同，但通常包括商品和服務生產的放緩，這導致了新一輪的裁員和投資削減。二次探底（甚至三次探底）對經濟來說是非常糟糕的情況，只比持續的蕭條稍微好一點。

二次探底衰退發生在經濟經歷了最初的衰退，然後開始複蘇，但隨後一些事情發生，擾亂了複蘇的程序。重大經濟衝擊、持續的債務通縮以及增加價格剛性或抑制投資、就業或生產的新公共政策，往往會導致經濟全面複蘇前的新一輪衰退。

經濟指標可以為二次衰退提供早期預警。二次探底訊號表明，一個經濟體將重新陷入更深、更長時間的衰退，使複蘇更加困難。二次探底衰退的一些指標包括，在最初的衰退和複蘇期間，消費價格通脹居高不下或加速，就業創造緩慢，二級資產價格泡沫尚未破裂的跡象，或在中期複蘇期間，失業率再度上升。

20世紀80年代初，通貨膨脹導致經濟衰退

美國上一次二次衰退發生在20世紀80年代初，當時美國經濟經歷了連續幾次衰退。從1980年1月到7月，經濟以每年8%的速度萎縮。緊接著是一個快速增長的時期，1981年的前三個月，經濟以略高於8%的年增長率增長。一九八一年七月至一九八二年十一月，香港經濟再度陷入衰退，一九八零年代餘下時間，香港經濟進入強勁增長期。

這種二次衰退的種子是在1970年代初埋下的，當時尼克鬆總統著名地“關閉了黃金視窗”，打破了美元與任何類似商品標準的東西的最後聯絡。這將美元轉換成一種完全的法定貨幣，對美聯儲及其監管下的銀行系統創造無限數量新貨幣的能力沒有任何實際限制。

這導致了美元購買力在20世紀70年代的大幅下降，有時甚至迅速加速，到本世紀末達到了每年15%的消費價格通脹率。20世紀70年代持續的通貨膨脹導致了所謂的滯脹，或者高失業率與高通脹相結合，甚至擔心美元可能會在惡性通貨膨脹或崩潰的繁榮中崩潰。

1979年，吉米·卡特總統任命保羅·沃爾克為美聯儲主席，明確使命是控制通貨膨脹。沃爾克戲劇性地減緩了美國貨幣供應量的增長速度，從而使物價上漲趨之若鶩。

這在1980年上半年引發了一場即時但相對短暫的衰退，1980年下半年到1981年，經濟開始複蘇。實際國內生產總值上升，但失業率和通貨膨脹率在這一時期都居高不下，分別保持在7.5%和10%左右。

1981年末，隨著通脹再次加速，沃爾克聯儲（Volcker Fed）維持了緊縮貨幣/高利率政策，經濟再次進入衰退。到1982年底，失業率上升到10.8%。在這期間，沃爾克面臨著越來越尖銳的批評，甚至來自美國國會和財政部長唐納德·里根的彈劾威脅。

然而，最終通脹得到控制，經濟迅速從衰退中複蘇。失業率在V型複蘇中從峰值急劇下降，與上升時一樣，經濟進入了一個相對穩定的增長、低失業率和溫和通脹（後來被稱為“大緩和”）的新時代。