利率互換是一種流行的場外金融工具，允許定期付款兌換浮動支付，通常與倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）掛鉤。全球企業都會進入利率互換，以減輕不同利率波動的風險，或從較低的利率中獲益。我們解釋如何閱讀利率互換報價。

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多個網站提供利率互換報價。以下是10年期利率互換的報價示例：

另一個例子如下：

閱讀資訊

報價中提供的詳細資訊包含基於每日交易的標準開盤、高點、低點和收盤值。請註意，利率互換報價的單位是百分比，表示年化利率。因此，1.96的值實際上意味著1.96%的年利率。在每季度或每半年應用時，該比率需要縮小以適應持續時間。

任何表示百分比變化數字的值（如前一個收盤的%變化或52周高位/低點的%變化）都需要仔細觀察。例如，在y-chart報價中，最後一個欄位“從以前更改”顯示-1.51%。這是百分比變化=（上一個值/上一個值-1）*100%=（1.96/1.99-1）*100%=-1.51%。這不是簡單的減法。由於我們比較百分比值，報告的百分比變化實際上是百分比的百分比。

根據個別資料提供者所涵蓋的詳細資訊，還可以有其他欄位，如標準偏差和100天平均報價。

最重要的領域，一個感興趣的市場參與者在價格報價中尋找，是出價和詢問價值。這些是交易或交易發生的價值。

瞭解利率互換的報價

為了理解利率互換的報價，我們假設一家公司的首席財務官需要5億美元的資本金，期限為10年。她既可以貸款，也可以發行債券等證券，以獲得所需的資本。她更喜歡固定利率貸款，以防範浮動利率的間歇性上升，但目前只能選擇發行浮動利率票據。

她決定發行浮動利率票據LIBOR加100個基點，並簽訂支付固定/接收浮動利率互換合同，以確保免受不同利率的影響。

她聯絡了一位掉期交易商，該交易商為利率掉期報價如下：

假設上述利率為半年利率，以實際利率/365為基礎，而不是六個月倫敦銀行同業拆借利率（由交易商稱為）。

1. 任何希望支付固定利率（並因此獲得浮動利率）的終端使用者（如首席財務官）將根據實際/365天慣例，以2.20%的年化利率（即期利率）每半年向經銷商付款。
2. 任何希望支付浮動（並因此獲得固定利率）的終端使用者將收到經銷商基於2.05%年化利率（投標利率）的付款
3. 交易商有（2.20-2.05=0.15%=15個基點）利差，這是他的佣金。

首席財務官將進入第一類“固定支付-浮動接收”交換，以滿足她的要求。她將從交易商處獲得倫敦銀行同業拆借利率，並向交易商支付2.2%的名義金額為5億美元。發行的浮動利率票據將向票據持有人支付倫敦銀行同業拆借利率+1%。有效應付凈額=+倫敦銀行同業拆借利率-2.2%-（倫敦銀行同業拆借利率+1%）=-3.2%（負數表示應付）。

或者，利率互換報價也可以根據互換價差提供。但是，應當註意的是，利率掉期報價中的掉期利差不是掉期報價值的買賣利差。這是應該加到具有類似使用期限的無風險國庫券收益率上的差額。例如，假設10年期國庫券的收益率為4.6%。掉期息差為0.2%的10年期利率掉期的最後一個報價實際上意味著4.6%+0.2%=4.8%。

底線

利率互換報價不同於一般交易工具的標準價格報價。它們可能看起來令人費解，因為報價實際上是利率，報價可能作為互換價差提供，而且報價可能遵循當地場外交易市場慣例。市場參與者在簽訂掉期合約前，應適當註意瞭解報價。