大幅反彈結束了本週的過山車之旅

在過去兩周的動蕩中，股市本週大幅反彈。美國國債收益率近期持續下跌，這一勢頭得到緩解。上週五，30年期國債收益率從週四的紀錄低點反彈，而10年期國債收益率則從3年新低溫和反彈。...

市場動向

在過去兩周的動蕩中，股市本週大幅反彈。美國國債收益率近期持續下跌，這一勢頭得到緩解。上週五，30年期國債收益率從週四的紀錄低點反彈，而10年期國債收益率則從3年新低溫和反彈。

過去兩周，隨著持續的美中貿易戰似乎愈演愈烈，債券收益率跌至新低，備受關註的10年期/2年期部分收益率曲線10多年來首次出現反轉（2年期收益率升至10年期以上），市場波動加劇，市場走勢劇烈。由於收益率曲線倒轉在過去可靠地預示著即將到來的衰退，嚴重的經濟擔憂在過去一週開始加劇對美中貿易緊張局勢的擔憂。

然而，正如我們將在下麵的10年期和2年期收益率圖表上看到的，收益率曲線只是短暫的反轉。當然，任何反轉本身都是令人擔憂的，但持續的反轉更令人擔憂。我們是否會繼續看到一條反向收益率曲線，還有待觀察。

此外，美國和中國似乎都不願在上週進一步升級貿易戰。美國方面宣佈，將推遲和/或取消對從中國進口的某些商品徵收關稅。這被廣泛視為一種讓步，有助於提振市場，緩解令人擔憂的收益率曲線倒掛之前的緊張局勢。

下麵的標普500指數圖表顯示了過去幾周的whipsaw價格走勢。過去一週的後半段，在2825點附近出現了新的支撐位反彈，與前一週的低點持平。展望未來，這一支撐位將是值得關註的價格，因為波動可能繼續。如果支撐力保持，我們可以看到未來更明顯的反彈。但如果它因進一步的貿易和經濟擔憂而崩潰，那麼下一個支撐下行的主要領域是在2730點附近。

Chart showing the performance of the S&P 500 Index

國債收益率曲線出現倒掛

如上所述，10年期/2年期收益率曲線在上週短暫反轉。這被認為是未來經濟衰退相對可靠的訊號。然而，截至上週五，這一備受關註的收益率曲線不再出現反轉，即10年期國債收益率再次高於2年期國債收益率，這一點通常是這樣的。當然，這並不是說經濟已經走出困境，但如果經濟仍然是一次性倒掛，我們可能會看到投資者對市場和經濟的信心增強。

Chart showing the performance of the 10-year vs. the 2-year Treasury yield

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人民幣兌美元匯率仍處於低位

在上週關註收益率曲線和經濟衰退之前，市場的主要擔憂是，美中貿易戰正在加劇，並演變成一場匯率戰。更具體地說，本月早些時候，人民幣兌美元匯率跌破7元，創下10多年來的最低水平。

在過去的許多年裡，中國不允許人民幣匯率跌至如此低的水平。這被廣泛認為是中國向美國發出的明確資訊，即願意在匯率問題上打一場曠日持久的貿易戰。貨幣貶值的一個主要目標是為中國這樣的傳統出口驅動型經濟體贏得優勢。這有助於降低中國商品的價格，在向國外客戶銷售和出口時更具競爭力。它是過去貨幣戰爭的主要驅動力。

儘管過去一週緩和了緊張局面，但人民幣兌美元匯率仍低於七美元，如美國美元兌離岸人民幣（香港）的圖表所示，也就是美元/ CNH。這張圖表清楚地顯示了人民幣跌破7（或美元兌1美元高於7元）的位置。只要人民幣仍低於這一關鍵心理水平，美中緊張關係可能會繼續加劇，至少在匯率方面是如此。

Chart showing the performance of the U.S. dollar vs. the Chinese yuan (USD/CNY)

底線

上週五的股市反彈只是過去幾周震蕩市場的過山車的最新一段。儘管本週結束時的活躍購買活動確實令人鼓舞，但仍有許多未知因素有可能導致未來大幅進一步波動。關註未來一週收益率、貿易、全球經濟指標、聯邦公開市場委員會（FOMC）會議和傑克遜霍爾（Jackson-Hole）研討會的進展，瞭解更多市場未來走向的跡象。

保持安全，週末愉快！

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