市场动向

在过去两周的动荡中，股市本周大幅反弹。美国国债收益率近期持续下跌，这一势头得到缓解。上周五，30年期国债收益率从周四的纪录低点反弹，而10年期国债收益率则从3年新低温和反弹。

过去两周，随着持续的美中贸易战似乎愈演愈烈，债券收益率跌至新低，备受关注的10年期/2年期部分收益率曲线10多年来首次出现反转（2年期收益率升至10年期以上），市场波动加剧，市场走势剧烈。由于收益率曲线倒转在过去可靠地预示着即将到来的衰退，严重的经济担忧在过去一周开始加剧对美中贸易紧张局势的担忧。

然而，正如我们将在下面的10年期和2年期收益率图表上看到的，收益率曲线只是短暂的反转。当然，任何反转本身都是令人担忧的，但持续的反转更令人担忧。我们是否会继续看到一条反向收益率曲线，还有待观察。

此外，美国和中国似乎都不愿在上周进一步升级贸易战。美国方面宣布，将推迟和/或取消对从中国进口的某些商品征收关税。这被广泛视为一种让步，有助于提振市场，缓解令人担忧的收益率曲线倒挂之前的紧张局势。

下面的标普500指数图表显示了过去几周的whipsaw价格走势。过去一周的后半段，在2825点附近出现了新的支撑位反弹，与前一周的低点持平。展望未来，这一支撑位将是值得关注的价格，因为波动可能继续。如果支撑力保持，我们可以看到未来更明显的反弹。但如果它因进一步的贸易和经济担忧而崩溃，那么下一个支撑下行的主要领域是在2730点附近。

国债收益率曲线出现倒挂

如上所述，10年期/2年期收益率曲线在上周短暂反转。这被认为是未来经济衰退相对可靠的信号。然而，截至上周五，这一备受关注的收益率曲线不再出现反转，即10年期国债收益率再次高于2年期国债收益率，这一点通常是这样的。当然，这并不是说经济已经走出困境，但如果经济仍然是一次性倒挂，我们可能会看到投资者对市场和经济的信心增强。

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人民币兑美元汇率仍处于低位

在上周关注收益率曲线和经济衰退之前，市场的主要担忧是，美中贸易战正在加剧，并演变成一场汇率战。更具体地说，本月早些时候，人民币兑美元汇率跌破7元，创下10多年来的最低水平。

在过去的许多年里，中国不允许人民币汇率跌至如此低的水平。这被广泛认为是中国向美国发出的明确信息，即愿意在汇率问题上打一场旷日持久的贸易战。货币贬值的一个主要目标是为中国这样的传统出口驱动型经济体赢得优势。这有助于降低中国商品的价格，在向国外客户销售和出口时更具竞争力。它是过去货币战争的主要驱动力。

尽管过去一周缓和了紧张局面，但人民币兑美元汇率仍低于七美元，如美国美元兑离岸人民币（香港）的图表所示，也就是美元/ CNH。这张图表清楚地显示了人民币跌破7（或美元兑1美元高于7元）的位置。只要人民币仍低于这一关键心理水平，美中紧张关系可能会继续加剧，至少在汇率方面是如此。

底线

上周五的股市反弹只是过去几周震荡市场的过山车的最新一段。尽管本周结束时的活跃购买活动确实令人鼓舞，但仍有许多未知因素有可能导致未来大幅进一步波动。关注未来一周收益率、贸易、全球经济指标、联邦公开市场委员会（FOMC）会议和杰克逊霍尔（Jackson-Hole）研讨会的进展，了解更多市场未来走向的迹象。

保持安全，周末愉快！

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