開啟一份報紙，你很有可能會發現一則關於油價走向的新聞。對普通消費者來說，很容易產生這樣一種印象：這種關鍵能源在全球範圍內有一個獨特的市場。

事實上，有不同型別的原油——鑽探者在地下開採的厚厚的未經加工的液體——有些比其他的更可取。例如，煉油廠用低硫或“低硫”原油生產汽油和柴油比用高硫濃度的原油更容易。由於同樣的原因，低密度或“輕質”原油通常有利於高密度品種。

如果你是買家，石油的來源也會有所不同。交付產品的成本越低，對消費者來說就越便宜。從運輸的角度看，海上開採的石油比陸基供應有一定的優勢，陸基供應取決於管道的容量。

由於這些因素，原油買家和投機者都需要一種簡單的方法，根據原油的質量和地理位置對其進行估價。布倫特、WTI和迪拜/阿曼等基準都有助於實現這一重要目標。當煉油商購買布倫特原油合同時，他們對原油的質量和來源有著很強的認識。如今，全球大部分交易都在期貨市場上進行，每份合約都與某一類石油掛鉤。

由於供需的動態性，每個基準的價值都在不斷變化。從長期來看，一個以溢價**給另一個指數的市場可能突然以折價**。

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瞭解基準油

主要基準

有幾十種不同的石油基準，每一種基準都代表全球某一特定地區的原油。然而，其中大多數的價格與以下三個主要基準之一掛鉤：

布倫特原油期貨

全球約有三分之二的原油合約參考布倫特原油，使其成為使用最廣泛的原油標桿。如今，“布倫特”實際上指的是北海四個不同油田的石油：布倫特、福蒂斯、奧塞伯格和埃科菲斯克。該地區出產的原油質輕、質甜，是提煉柴油、汽油和其他高需求產品的理想原料。而且由於供應是水上的，所以很容易運輸到遙遠的地方。

西德克薩斯中質油（wti）

WTI是指從美國油井中提取的石油，透過管道輸送到俄克拉荷馬州的庫欣。西德克薩斯原油的一個缺點是供應地封閉，因為運往全球某些地區的成本相對較高。該產品本身非常輕，非常甜，使它成為理想的汽油精煉，特別是。WTI仍然是美國石油消費的主要基準。

迪拜/阿曼

中東原油是一個有用的參考石油品位略低於WTI或布倫特。一種由迪拜、阿曼或阿布扎比原油組成的“籃子”產品，重量稍重，硫含量較高，屬於“酸”類。迪拜/阿曼是向亞洲市場輸送波斯灣石油的主要參照地。

圖1

布倫特原油是全球約三分之二石油交易的基準，WTI是美國的主導基準，迪拜/阿曼在亞洲市場具有影響力。

來源：洲際交易所（ICE）

衍生品市場的重要性

原油期貨

曾經有一段時間，買家主要在“現貨市場”購買原油，也就是說，他們支付當前價格，併在幾周內接受交貨。但在上世紀70年代末的石油危機之後，煉油商和**買家開始尋找一種方法，將價格突然上漲的風險降到最低。

解決方案是以原油期貨的形式出現的，這種期貨與特定的基準原油掛鉤。有了期貨，買家可以提前幾個月甚至幾年鎖定商品的價格。如果參考原油價格大幅上漲，買方最好選擇期貨合約。許多期貨是以現金結算的，儘管有些期貨允許實物交割。

不同的原油合約在不同的交易所交易。布倫特原油期貨可在歐洲洲際交易所（ICE futures Europe）獲得，而WTI合約主要在紐約商品交易所（NYMEX）**。自2007年起，頗具影響力的阿曼原油期貨合約（DME-Oman）在迪拜商品交易所（Dubai Mercantile Exchange）上市，這些合約不僅規定了石油的開采地點，還規定了石油的質量。

原油期權

除了期貨，市場參與者還可以投資與特定原油基準掛鉤的期權。這些衍生品是幫助緩解價格風險的另一個重要途徑。如果某一原油價格飆升，看漲期權的所有者有權（儘管沒有義務）以預先確定的價格購買特定數量的桶。

投機**易

然而，並非所有與原油基準掛鉤的期貨或期權都用於對沖目的。投機者也是市場上的主要參與者，他們押註供應或需求的變化將推動某些原油產品的價格上漲或下跌。

投資者還可以賭兩個基準之間的差額或利差會發生什麼變化。參與者通常分析特定油源的基本面，猜測兩個標記之間的差距是擴大還是縮小。與傳統的石油期權一樣，這些“價差期權”在主要交易所都有。

當兩個基準中的一個發生異常波動時，交易往往特別繁重。例如，紐約商品交易所（NYMEX）的WTI布倫特價差期權在2011年至2013年經歷了創紀錄的交易量，此前美國原油供應過剩導致WTI價格相對於布倫特下跌。

底線

原油市場的多樣性令人難以置信，原油的質量和原始位置對價格產生了重大影響。由於它們相對穩定，全球大多數原油價格都與布倫特、WTI或迪拜/阿曼基準油價掛鉤。