打开一份报纸，你很有可能会发现一则关于油价走向的新闻。对普通消费者来说，很容易产生这样一种印象：这种关键能源在全球范围内有一个独特的市场。

事实上，有不同类型的原油——钻探者在地下开采的厚厚的未经加工的液体——有些比其他的更可取。例如，炼油厂用低硫或“低硫”原油生产汽油和柴油比用高硫浓度的原油更容易。由于同样的原因，低密度或“轻质”原油通常有利于高密度品种。

如果你是买家，石油的来源也会有所不同。交付产品的成本越低，对消费者来说就越便宜。从运输的角度看，海上开采的石油比陆基供应有一定的优势，陆基供应取决于管道的容量。

由于这些因素，原油买家和投机者都需要一种简单的方法，根据原油的质量和地理位置对其进行估价。布伦特、WTI和迪拜/阿曼等基准都有助于实现这一重要目标。当炼油商购买布伦特原油合同时，他们对原油的质量和来源有着很强的认识。如今，全球大部分交易都在期货市场上进行，每份合约都与某一类石油挂钩。

由于供需的动态性，每个基准的价值都在不断变化。从长期来看，一个以溢价**给另一个指数的市场可能突然以折价**。

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了解基准油

主要基准

有几十种不同的石油基准，每一种基准都代表全球某一特定地区的原油。然而，其中大多数的价格与以下三个主要基准之一挂钩：

布伦特原油期货

全球约有三分之二的原油合约参考布伦特原油，使其成为使用最广泛的原油标杆。如今，“布伦特”实际上指的是北海四个不同油田的石油：布伦特、福蒂斯、奥塞伯格和埃科菲斯克。该地区出产的原油质轻、质甜，是提炼柴油、汽油和其他高需求产品的理想原料。而且由于供应是水上的，所以很容易运输到遥远的地方。

西德克萨斯中质油（wti）

WTI是指从美国油井中提取的石油，通过管道输送到俄克拉荷马州的库欣。西德克萨斯原油的一个缺点是供应地封闭，因为运往全球某些地区的成本相对较高。该产品本身非常轻，非常甜，使它成为理想的汽油精炼，特别是。WTI仍然是美国石油消费的主要基准。

迪拜/阿曼

中东原油是一个有用的参考石油品位略低于WTI或布伦特。一种由迪拜、阿曼或阿布扎比原油组成的“篮子”产品，重量稍重，硫含量较高，属于“酸”类。迪拜/阿曼是向亚洲市场输送波斯湾石油的主要参照地。

图1

布伦特原油是全球约三分之二石油交易的基准，WTI是美国的主导基准，迪拜/阿曼在亚洲市场具有影响力。

来源：洲际交易所（ICE）

衍生品市场的重要性

原油期货

曾经有一段时间，买家主要在“现货市场”购买原油，也就是说，他们支付当前价格，并在几周内接受交货。但在上世纪70年代末的石油危机之后，炼油商和**买家开始寻找一种方法，将价格突然上涨的风险降到最低。

解决方案是以原油期货的形式出现的，这种期货与特定的基准原油挂钩。有了期货，买家可以提前几个月甚至几年锁定商品的价格。如果参考原油价格大幅上涨，买方最好选择期货合约。许多期货是以现金结算的，尽管有些期货允许实物交割。

不同的原油合约在不同的交易所交易。布伦特原油期货可在欧洲洲际交易所（ICE futures Europe）获得，而WTI合约主要在纽约商品交易所（NYMEX）**。自2007年起，颇具影响力的阿曼原油期货合约（DME-Oman）在迪拜商品交易所（Dubai Mercantile Exchange）上市，这些合约不仅规定了石油的开采地点，还规定了石油的质量。

原油期权

除了期货，市场参与者还可以投资与特定原油基准挂钩的期权。这些衍生品是帮助缓解价格风险的另一个重要途径。如果某一原油价格飙升，看涨期权的所有者有权（尽管没有义务）以预先确定的价格购买特定数量的桶。

投机**易

然而，并非所有与原油基准挂钩的期货或期权都用于对冲目的。投机者也是市场上的主要参与者，他们押注供应或需求的变化将推动某些原油产品的价格上涨或下跌。

投资者还可以赌两个基准之间的差额或利差会发生什么变化。参与者通常分析特定油源的基本面，猜测两个标记之间的差距是扩大还是缩小。与传统的石油期权一样，这些“价差期权”在主要交易所都有。

当两个基准中的一个发生异常波动时，交易往往特别繁重。例如，纽约商品交易所（NYMEX）的WTI布伦特价差期权在2011年至2013年经历了创纪录的交易量，此前美国原油供应过剩导致WTI价格相对于布伦特下跌。

底线

原油市场的多样性令人难以置信，原油的质量和原始位置对价格产生了重大影响。由于它们相对稳定，全球大多数原油价格都与布伦特、WTI或迪拜/阿曼基准油价挂钩。