什么是投资组合保证金(portfolio margin)？

投资组合保证金是指必须在包含掉期（包括信用违约掉期）、期权和期货合约的衍生品账户中维持的现代综合保证金政策。投资组合保证金的目的是通过合并或净额结算头寸来抵消贷款人的风险，以反映投资组合的整体风险。与传统政策规则相比，这通常会导致对冲头寸的保证金要求大幅降低。投资组合保证金会计要求保证金头寸等于所有抵消头寸相互抵消后存在的剩余负债。

例如，如果投资组合中的一个头寸净收益为正，它可以抵消同一投资组合中亏损头寸的负债。这将降低持有亏损衍生品头寸所需的整体保证金要求。

关键要点

• 投资组合保证金是一套基于风险的保证金要求，旨在通过调整保证金要求与投资组合的一般风险来抵消贷款人的风险。
• 投资组合保证金用于衍生工具账户，其中各种工具的多头和空头头寸可以相互抵消。
• 通常，投资组合保证金规定导致对冲头寸的保证金要求远低于其他情况。

了解投资组合利润率

保证金是投资者必须存入其经纪人或交易所的抵押品，以弥补持有人在从经纪人借入现金购买金融工具、借入金融工具卖空或签订衍生品合同时所带来的信用风险。

证券组合保证金要求最近才在期权市场上制定，尽管期货交易商自1988年以来一直享受这一制度。芝加哥期权交易所（CBOE）对保证金账户实施了规则。2007年，它引入了扩大的保证金要求，以更紧密地将组合保证金金额与客户整个投资组合的风险性相一致。

投资组合风险是通过模拟市场波动的影响来衡量的。这一修订后的衍生工具保证金会计制度为期权投资者腾出了数百万美元的资本，使他们有了更多的杠杆作用，而根据上世纪70年代制定的旧的基于策略的保证金要求，保证金存款以前需要更多的杠杆作用。

特别注意事项

保证金账户还需遵守美联储（Fed）T条例（Regulation T）规定的监管要求，这是一套管理客户账户的规则。此外，美国主要证券交易所实施的规则，包括适用于其成员公司的纽约证券交易所（NYSE）规则431和纳斯达克规则2860，以及经纪业自律机构金融业监管局（FINRA）规则，管理经纪人如何管理保证金账户。

在FINRA的要求中，提供投资组合保证金账户的经纪交易商必须满足的要求包括制定和遵守“用于评估客户是否适合进行未担保的短期期权交易的具体标准和标准”，以及制定和监测“最低股本要求”。经纪交易商必须对个别证券高度集中的账户进行监控、报告和提高保证金要求。此外，经纪商必须向客户提供并收到FINRA批准的书面声明，说明账户中涉及的风险。证券交易委员会（SEC）《交易法》（Exchange Act）的规定还要求经纪交易商将客户账户资产与机构分开。