重大举措

今日股市涨跌互现，投资者为第一季度财报季最繁忙的一周做好准备。到本周末，超过45%的标普；500指数将公布其收益，我们将对公司业绩的趋势有一个很好的了解。

今天有消息称，特朗普总统将再次采取行动削减伊朗的石油出口，风险有所加剧。目前，中国、韩国和土耳其等一些石油进口国已获得美国的“豁免”，即不会因与伊朗做生意而面临负面后果。

特朗普总统计划不再延长这些将于5月2日到期的豁免。美国**认为，沙特阿拉伯和其他石油输出国组织（欧佩克）国家将增加产量，从而巩固伊朗的市场份额。显然，美国不能向欧佩克（OPEC）下达产量指令，但有理由认为，如果伊朗出口减少，沙特阿拉伯将希望增加自己的产量，以抵消其令人担忧的财政赤字。

尽管有保证说其他产油国将弥补供应短缺，但油价今天却飙升。在下面的图表中，我使用了西德克萨斯中质原油（WTI）的价格来说明令人惊讶的反应。

石油供应中断很难准确预测，因此市场对这样的事件定价过高是很常见的。在我看来，反弹不太可能继续下去。美国、欧佩克和其他产油国的产量水平可能很快将使市场恢复平衡。

我认为价格很有可能将当前接近65.80美元的轴心点视为阻力区间。如果我是对的，由于投资者从石油和石油类股票的多头头寸中获利，今天的意外上涨可能会在短期内加剧亏损。

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收益“不如预期那么糟糕”。过去几周，标普500指数的预期已下降至-2%或更高。然而，到目前为止，盈利与去年同期持平，收入下降低于预期。

这在很大程度上是因为来自大银行的惊喜。我预计收益不会保持正增长，但银行的意外情况仍有可能保持平均水平高于预期。尽管表现好于预期，但这些报告迄今仍不足以使标准普尔500指数脱离上升的楔形盘整格局。目前，我预计在小盘股和高收益债券表现改善之前，大盘股指数不会再创新高。

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风险指标——高收益债券

几周来，大多数风险指标都显示出积极或中性的前景。除了收益率曲线倒挂，投资者几乎没有表现出压力的迹象。本周可能是一个关键指标的关键一周，这一指标可能会转向更为负面的前景：高收益（又称“垃圾”）债券。

我在之前的图表顾问中提到，垃圾债券的行为很像股票，但这些工具通常会在股指下跌之前发出信号。例如，垃圾债券在2018年10月10日股价暴跌前一周已经突破支撑。

尽管大盘股价格在过去一周相对稳定，垃圾债券指数却明显走弱。如果你拉一张iShares高收益债券ETF（HYG）的图表，你可能不会真正了解垃圾债券目前的实际延展程度。大多数图表平台错误地计算了股息支付，这使得垃圾债券基金的图表看起来只是接近之前的高点。

然而，下表正确地调整了股息，使这一资产类别的外延变得明显。我主要担心的是，高收益债券在过去两个交易日已经完成了看跌MACD的分化。在牛市中，空头振荡发散并没有最好的记录，但在我看来，考虑到之前脱离12月低点的反弹规模，这一点值得关注。

如果垃圾债券继续下跌，投资者应该计划大盘股指数跟随下跌的可能性要高得多。我不认为这样的信号会引发熊市——然而，回调（-5%至-7%）并不罕见。

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底线-如果市场下跌，寻找价值

从技术角度看，市场仍处于上升趋势，值得怀疑。自2018年第二季度以来，基本面有所减弱，但就业和经济增长仍然向好。虽然我敦促投资者本周对前景持谨慎态度，但我认为投资者应该利用任何下跌机会，从下跌中寻找价值。

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