什么是马戏团交换(a circus swap)？

马戏团互换是一种常见的外汇策略，包括利率互换和货币互换，其中一种货币的固定利率贷款与另一种货币的浮动利率贷款互换。因此，马戏团互换不仅转换了利率负债的基础，还转换了该负债的货币方面。

这个术语来源于CIRCUS的缩写，它代表利率和货币互换的组合。此交易是交叉货币互换或货币息票互换的一个示例。

关键要点

• 马戏团掉期将普通利率掉期和货币掉期整合到同一个合约中。
• CIRCUS代表利率和货币互换的结合，以及场外交易（OTC）。
• 这些掉期交易被国际公司用作对冲工具，使它们能够以基准利率锁定一定数量货币的汇率。

了解马戏团交换

公司和机构使用马戏团掉期对冲货币和利率风险，并匹配资产和负债的现金流。它们是对冲贷款交易的理想选择，因为互换条款可以定制为完全匹配基础贷款参数。这些交易通常涉及三方，即签订交易的两个交易对手，以及促成交易的机构（通常是银行）。

跨国公司利用这些工具进行押注和对冲，尤其是使用没有强劲掉期市场的货币。这些交易有两个主要的变动部分需要考虑：货币波动和利率变动。但如果考虑到两种货币的走势、伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的走势以及两国的利率波动，情况就更加复杂了。通常为这些交易提供便利的银行收取佣金，通常约为100个基点或交易的1%。请注意，马戏团掉期中使用的浮动利率通常与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩。

根据一份公告 到2020年11月美联储宣布，银行应在2021年底前停止使用LIBOR签订合同。

马戏团交换高压线示例

以XYZ PLC为例，这是一家欧洲公司，拥有1亿美元的贷款，账面利率为浮动利率（LIBOR+2%）。该公司担心美国利率可能开始上升，这将导致美元兑欧元走强，使未来偿还利息和本金的成本更高。因此，XYZ希望转换成日元的固定利率贷款，因为日本利率较低，而且该公司认为日元兑欧元可能贬值。因此，它与一个交易对手进行了马戏团式的互换，该交易对手将其美元浮动利率债务转换为日元固定利率贷款。

如果该公司对未来利率和货币的看法是正确的，在贷款期限内偿还债务可以节省几百万美元。