投资者通常关注其投资的名义收益率，但实际回报率才是真正重要的。所以，如果有人告诉你一个担保，保证真实的回报率高于通货膨胀，没有信用风险，你当然会感兴趣。

在构建投资组合时，投资者应以提高投资组合的风险调整收益为目标。为此，他们需要寻找不相关的资产类别。虽然固定收益证券和股票往往是最常见的组合在一个投资组合中，这一目的，还有另一种资产类别，可以提供进一步的多样化潜力，以最小的努力和成本。

自20世纪80年代初以来，通胀保护证券（IPS）在世界许多发达市场逐渐发展起来。在风险调整的基础上，没有其他安全包有这么大的冲击力。

什么是通货膨胀保值证券(inflation-protected securities)？

当你购买普通债券时，你知道到期时的名义回报率是多少（假设没有违约）。但你不知道你的实际回报率，因为你不知道什么通货膨胀将在你的债券寿命。IPS则相反。IPS不保证你得到名义上的回报，而是保证你得到真正的回报。所以，你知道你的实际回报率，但不知道你的名义回报率。这又是因为你不知道通货膨胀率在你的知识产权的生活。

虽然通胀保护证券的结构与普通债券类似，但主要区别在于支付利息的IPS结构分为两部分而不是一部分。首先，本金在IPS的整个生命周期内随通货膨胀而累积，而整个应计本金在到期时支付。

第二，定期支付优惠券是基于实际回报率。虽然IPS的息票往往大大低于普通债券的息票，但IPS息票支付的利息是通货膨胀应计本金，而不是名义本金。因此，本金和利息都受到通货膨胀的保护。这是一张显示IPS优惠券支付情况的图表。

他们什么时候比债券好？

购买IPS而不是普通债券的时间实际上取决于市场对通胀的预期以及这些预期是否实现。然而，通胀率的上升并不一定意味着IPS的表现会优于普通债券。通胀保值证券的吸引力取决于它们相对于普通债券的价格。

例如，即使未来通胀率有所上升，正常债券的收益率可能足以超过IPS的收益率。例如，如果IPS的实际收益率为3%，而正常债券的定价为名义收益率为7%，通胀率在债券使用寿命内的平均水平将超过4%，才能使IPS成为更好的投资。这种既没有安全性又没有吸引力的通货膨胀率被称为盈亏平衡通货膨胀率。

如何购买通胀保值证券？

大多数ips都有类似的结构。许多发达市场的主权国家**发行了IPS（例如，美国的TIPS；英国的指数挂钩金边债券；以及加拿大的实际利率债券）。通胀保值证券可以通过共同基金或etf单独购买。虽然联邦**是通胀保值证券的主要发行人，但也可以在私营部门和其他各级**中找到发行人。

ips是否应该成为每个平衡投资组合的一部分？

虽然许多投资界将通胀保值证券归类为固定收益证券，但这些证券实际上是一个单独的资产类别。这是因为它们的收益与固定收益和股票的相关性很差。这一事实本身就使得他们成为帮助创建平衡投资组合的好人选；此外，他们是最接近的“免费午餐”，你会看到在投资界。实际上，你只需要在你的投资组合中持有一个IPS就可以实现这个资产类别的大部分收益。由于受通胀保护的证券是由主权**发行的，因此没有（或最小）信贷风险，因此进一步多元化的好处有限。

通货膨胀可能是固定收入最大的敌人，但知识产权可以使通货膨胀成为朋友。这是一种安慰，尤其是对于那些回忆起在1970年代和1980年代初的高通胀时期，通胀如何蹂躏固定收入的人来说。

听起来好得难以置信？

虽然好处是明确的，但受通胀保护的证券确实带来了一些风险。首先，要充分实现保证的实际收益率，必须将IPS保持到到期。否则，实际收益率的短期波动可能对IPS的短期收益率产生负面影响。比如，一些主权国家**发行30年期IPS，虽然这样长的IPS短期内可能会相当波动，但仍不像同一发行人的30年期定期债券那样波动。

与通胀保护型证券相关的第二个风险是，由于本金的应计利息往往会立即征税，因此通胀保护型证券往往更适合在避税投资组合中持有。第三，他们没有很好地理解和定价可能既难以理解和计算。

底线

具有讽刺意味的是，通胀保值证券是最容易投资的资产类别之一，但它们也是最容易被忽视的资产类别之一。它们与其他资产类别的相关性较差，以及独特的税收待遇，使它们非常适合任何避税、平衡的投资组合。由于主权**发行人主导IPS市场，违约风险几乎不受关注。

投资者应该意识到，这类资产确实有其自身的风险。长期发行会带来高的短期波动性，危及有保障的回报率。同样，它们复杂的结构也会使它们难以理解。然而，对于那些愿意做功课的人来说，在投资界确实有一顿近乎“免费的午餐”。挖进去！