市场动向

美国主要大盘股指数周三连续第二个下跌日，自周一创下全面纪录高点以来。周三接近尾盘的交易活动显示出一系列抛售活动，促使收盘价达到或非常接近当日低点。显然，这对进入周四的市场情绪来说并不是一个好兆头。

不过，尽管这两天的回落幅度很大，但在刚刚脱离历史高点的强劲牛市背景下，这只不过是一次非常小的跌势。至少现在是这样。也就是说，我们将使用下面的图表比较来分析这次牛市结构中的一些风险因素。

周三推动市场持续抛售的因素是对美中贸易协定陷入僵局的担忧挥之不去，以及财报季第一周的谨慎。到目前为止，绝大多数的盈利报告都好于预期。但这很可能只是由于经济增长放缓和贸易战的预期影响而降低了预期的结果。随着越来越多的公司在未来几天和几周内公布财报，为了维持股市的正常运行，盈利优于预期的趋势还需要继续。

下表显示了道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）2018年的日线图。两天的回落（迄今为止）在最右边。道指沙盘支撑位线在26950点附近。如果该指数仍高于该支撑位，即之前的阻力高点，任何反弹都可能促使该指数进一步进入新的纪录区域。但任何回到该价格区域以下的举动都将意味着上行突破的失败。

陶氏理论未实现

道氏理论是技术分析的基石之一。尽管这个理论是由查尔斯·道（Charles Dow）提出的，他帮助创立了道琼斯公司（Dow Jones&amp；早在19世纪末，它就一直受到分析师和交易员的广泛关注。

这一理论的主要原则之一是，道琼斯工业平均指数（DJIA）和道琼斯运输平均指数（DJTA）必须相互确认。更具体地说，这两个均线应该在同一时间或前后创出新高，以建立一个全市场的牛市。

如两个均线的对比图所示，道琼斯工业平均指数（绿色）周一刚刚创下历史新高。但道琼斯指数（橙色）的情况远非如此，它甚至还没有接近4月底的高点。事实上，在周三的交通平均水平大幅跳水之后，已经比这个高点低了6%多。这对当前的市场意味着什么？如果你认同道指理论，我们还没有真正的牛市。

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小盘股领涨回落

另一个图表比较也在质疑当前牛市的完整性——大盘股和小盘股。图表显示了标普500指数（代表大盘股）和罗素2000指数（代表小盘股）今年以来的价格走势。

周三，小型股领跌。但更重要的是，自去年底以来，它们大大落后于大型股。罗素2000指数目前比去年8月的历史高点低11%以上。相比之下，大盘股指数目前刚刚创出历史新高。

这对整个市场来说是一个潜在的警告信号，因为小盘股往往被视为其他市场的领先指标。

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底线

在创纪录高点之后的第二个负一天，市场不应感到重大担忧，尤其是在盈利结果大多好于预期的情况下。到目前为止，这只是一次轻微的回落，但更大幅度的跌势可能令人担忧，特别是从技术角度来看，市场结构出现了一些警告信号。股市目前普遍保持良好支撑，但任何突破关键支撑位的行为都可能导致近期牛市势头恶化。

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