我在1980年夏天登陆纽约证券交易所，那时我19岁。它是纽约市乃至全世界最神奇、最有活力、最令人兴奋、最令人振奋的地方。每天**在那里的A类人物有5000多人。如今，交易所的场内只有不到250人。

当我走进门的时候，那里没有摄像机、电视或收音机，当然也没有电脑、互联网、推特、脸谱网、谷歌或亚马逊。只有当天的《华尔街日报》、《****》、《纽约邮报》的复印件。还有每日新闻。

生意是用笔和纸做的。经纪公司通过电话向场内经纪人转达订单，要求其在交易人群中担任代表。交易所使用的语言非常具体，充满了定义交易参数的符号和分数。

有三个真正的市场中心——纽约证交所、美国运通和纳斯达克。今天有60多个地方可以交易，我猜在未来这个数字会大幅缩水。公开**的是纽交所和美国运通的操作系统。1971年，纳斯达克作为第一家电子交易所出现。交易是以1/8美元的价格进行的，正是这种设计使交易保持受控和“在玩”，而不允许它变得“嘈杂”和不稳定。

在20世纪80年代中期，变化正在发生，尽管是在婴儿阶段。电脑的引入可以将订单传送到交易大厅的经纪人摊位上，开始改变交易过程。规则改变允许那些相同的计算机直接向专家提供订单流，开始了另一个变化的过程，为未来奠定基础。

这将被证明是发起消除传统场内经纪人运动的事件。这是第三次工业革命的开始，它将再次改变世界及其运作方式。与此同时，互联网和个人电脑变得无处不在，让任何人都可以访问信息、市场和在线经纪人。

在世纪之交，当千年虫被证明是一个非事件时，证券交易所和证券业被推到了新世纪。

SEC的授权要求所有股票交易在2001年4月前从小数移到小数，完成后，美国资本市场正式由计算机驱动。在分散化的环境中难以获得吸引力的另类交易场所突然找到了立足之地。手持式计算机、算法以及自动交付和执行的引入开始占据主导地位，迫使一个行业发生变革，这项技术将提供的效率已经成熟。

十进制

美国。 

后来，9/11事件发生了，谈话不再是关于效率的。现在是关于安全和保障。

所有大银行都设计了暗池，将自己的订单流内部化。新的电子交易所诞生了，股票交易场所的数量超过了60个，而原来只有3个。交易员可以在任何交易所交易任何股票，纽约、美国运通或纳斯达克，只要有交易量和参与度。噪音震耳欲聋；随着这一新结构获得认可，交易变得更加混乱和动荡。

世界各地的交易所成为上市公司，现在对股东负责，这为它们的运作方式创造了全新的活力。市场准入、市场数据、付费游戏、同地办公都成了流行语。昨天的交易现在正式结束了。21世纪交易所和金融服务业的诞生就在这里，这一切都与速度、智能技术和自动化执行有关。

交易增量现在被定义为次小数（0.0001–0.9999），这使得全球高速电脑化交易激增，这是由“智能算法”驱动的，这些算法可以读取和刮取金融出版物和社交媒体平台（如Facebook和Twitter）上的头条新闻。

所有这些都催生了新一代交易员——无论是在银行还是在社区中——他们使用先进的逻辑和超快的计算能力进入市场。

高频交易员现在无处不在，从你的后院到乌克兰、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦和俄罗斯等东欧国家。全球参与创造了数量和机会的激增，同时**了大量噪音，造成了波动。

etf的爆炸性增长(交易所交易基金（ETF）扎根于科技进步加上次十进制环境为新的和更复杂的ETF策略铺平了道路。这也挑战了投资理论，让越来越多的人参与其中，催生了一个全新的投资理论，称为被动投资。

这就给我们带来了一个大问题——交易所、经纪人、做市商、投资者、交易员和机构的未来是什么样的？

我要说，交易所的未来是光明的，因为它们有义务帮助提供投资者保护。投资者应该继续相信，在“受监管”的交易所上市是质量的标志。

计算机算法已经取代了大部分人类交易员，现在也瞄准了研究分析师。

今天的做市商已经变得更加积极主动，不再受到近一个世纪前制定的一套规则的阻碍，这使得做市商更具活力和积极性，有助于创造一个更加强劲的市场。他/她负责监督编码人员编写的大量算法，他们对投资论文的真正驱动力知之甚少，但随着过程和产品变得越来越复杂，他们扮演着越来越重要的角色。

金融科技公司将继续寻找破坏传统交易所的方法，我认为监管机构不应该允许这种做法。虽然我欢迎一些行业出现混乱，但金融服务业的不受监管的混乱并不在其中(我们是否需要回顾2007/2010年全球市场因“不受监管的衍生产品”而发生的情况

被动投资（ETF）将继续增长，并在全球范围内识别趋势和机会方面提供更多的特殊性。它们还将变得更加复杂——这应该引起监管机构、交易所和投资者的担忧。使用衍生品的晦涩难懂的etf已被证明对市场非常危险，并引发了一个问题，即大盘对其中一种复杂衍生品的崩溃有多敏感。

因此，随着它们在不同资产类别和国家之间变得更加复杂和更加一体化，我们必须问，“它们的潜在利益是否值得它们对大盘和大盘稳定构成的‘风险上升’？这是一个全球性的问题，因为市场的相互联系比以往任何时候都要紧密。我的感觉？我认为这是一场等待发生的灾难——这是这些交易发生速度和相互关联程度的直接结果。也正是因为没有人真正了解他们将如何应对一些外生事件，所以没有人预见到即将到来。监管者需要采取控制措施，并意识到这些产品在好的和坏的时候表现如何，但是——他们如何才能真正知道在熔毁发生之前会发生什么呢？中介机构（经纪人，而非财富顾问）将继续受到影响。向零成本交易的竞争将继续对经纪人的传统角色产生负面影响，这种角色可以被计算机所取代。

交易执行

通过电子市场进行股票交易的速度可以达到0.09秒，但大多数个人投资者的平均执行速度为0.43秒。

控制权最终将掌握在几家大银行和交易平台手中。谷歌、亚马逊和Facebook等公司将继续利用其“数据挖掘”技术，进军金融服务和产品领域。

随着全球化的成熟，数字货币将成为现实。一种被全世界接受的货币将允许贸易和商业的爆炸式增长。虽然现在仍感觉不确定，但再过几年就不会了。洲际交易所（ICE）刚刚推出了一个“受监管”的交易所，以支持数字货币并使其合法化。洲际交易所拥有纽约证交所（NYSE）和许多其他交易所。所以，这部分的故事才刚刚开始。

未来既谨慎又令人兴奋。敬请期待。