在周三的每日市场评论网络研讨会上，我被问及一些关于比特币及其持续下跌的问题。2017年，随着比特币价值增长近2000%，达到去年12月的峰值，这一话题将更加频繁地出现。然而，从2017年的绝对高点到今天的低点，比特币下跌了约70%。

一些加密货币爱好者会对将去年的反弹与资产泡沫相比较提出异议，但它肯定具有所有正确的特征。造成资产泡沫的一个最重要的问题被称为“不对称信息流”，当交易的一方比另一方拥有更多的信息时，就会发生这种情况。最新分析显示，这是推动比特币去年反弹的最重要因素之一。

例如，有关抵押贷款支持证券（MBS）和信用违约掉期（CDS）的信息流对于发行这些奇异工具的银行来说，比购买它们的买家和投资者更容易获得，也更准确。

越来越多的证据表明，比特币市场的信息流动极为不对称，很可能在去年的反弹中受到操纵。在星期三发表的一篇论文中，德克萨斯大学金融学教授John M.格里芬和他的合著者阿明·沙姆斯（Amin Shams）令人信服地表明，另一种被称为“系绳”的加密货币被用来操纵比特币，使其价格越来越高。

据称与美元挂钩的加密货币Tether显然被用来掩盖比特币的购买行为，在没有其他市场催化剂可以解释加密货币涨势的情况下，这种做**推高比特币价格。从本质上讲，缺乏透明度使得市场上的不良行为体能够创造出他们能够获得的信息（由系绳资助的比特币购买），但更广泛的投资者却没有。

投资者在受监管的金融市场上也尝试过（有时甚至成功地实施）同样的策略。低价股的“泵送与抛售”计划，或是试图“垄断”期货市场的做法，类似于通过拴绳（tether）对比特币所做的事情。在美国和欧洲金融市场，试图以此影响价格的行为被视为“市场操纵”，可能受到刑事起诉。

归根结底，如果格里芬教授是正确的，那么比特币价格的潜在操纵可能已经消除，资产将回落到其“自然”价值。不管它的真正价值是多少，显然20000美元不是正确的数字。