低利率环境下的固定收益投资者经常会发现，他们从当前债券和CDs中获得的较高利率直到到期都不会持续。在许多情况下，他们会收到发行人的通知，说明他们的本金将在未来某个特定日期被退还。具有看涨期权特征的债券向固定收益工具的发行人提供这种权利，作为防止利率下降的一种措施。

尽管更高票面利率的前景可能使可赎回债券更具吸引力，但赎回条款可能会带来冲击。即使债券发行人可能会在债券到期时向你支付红利，你最终还是可能赔钱。另外，你可能无法以类似的回报率对现金进行再投资，这会打乱你的投资组合。

关键要点

• 可赎回债券通常比不可赎回债券支付更高的票面利率（即利率）。
• 然而，这些债券有可能被称为债券，迫使投资者以较低的利率将资金再投资。
• 可以称为各种类型的固定收益证券，包括公司、市政、CDs和优先股。
• 债券发行人将向债券持有人发出催缴通知，然后返还本金。
• 投资者可以使用债券策略，如阶梯，以帮助降低买入风险。

通话功能

新发行的债券和其他固定收益工具将支付反映当前利率环境的利率。如果利率很低，那么在此期间发行的所有债券和CDs也将支付较低的利率。当利率很高时，同样的规则也适用。然而，固定收益投资的发行人已经认识到，当利率回落后需要继续支付高利率时，这可能会消耗他们的现金流。因此，如果利率大幅下降，他们通常会在发行的债券中加入一个call功能，为他们提供一种提前退还长期债券的方法。许多短期问题也是可以收回的。

例如，发行5%的30年期债券的公司可以在债券中加入赎回功能，允许公司在预定期限后赎回，例如5年后。这样，如果发行后利率降至2%至4%，公司就不必继续向债券持有人支付5%的利息。公司有时也会用股票发行的收益来偿还债券债务。

接到电话通知

债券持有人将收到发行人的通知，通知他们催缴股款，然后返还本金。在某些情况下，发行人通过溢价发行债券（如105美元）来减轻赎回带来的收入损失。这意味着，除了本金之外，所有债券持有人都将获得高于面值5%的溢价（每份债券1000美元），作为赎回的安慰。

由于赎回特征被认为对投资者不利，到期日较长的可赎回债券的利率通常比可比的不可赎回债券高出至少25个百分点。通话功能可以在公司，市政和**的问题以及光盘。优先股也可以包含认购条款。

你怎么会赔钱

让我们看一个例子，看看调用准备是如何导致损失的。假设你正在考虑发行一种面值1000美元的20年期债券，7年前发行，第10年有10%的息票利率和赎回准备金。同时，由于利率的下降，一种类似质量的债券刚刚上市，其年收益率可能只有5%。你决定以1200美元的购买价购买高收益债券（溢价是高收益的结果）。这导致了8.33%的年收益率（100美元/1200美元）。

假设三年过去了，你很高兴得到更高的利率。然后，借款人决定收回债券。如果认购溢价是一年的利息，10%，你会得到一张债券面值（1000美元）加上溢价（100美元）的支票。就1200美元的买价而言，你在买卖交易中损失了100美元。另外，一旦债券到期，你的损失就锁定了。

购买可赎回债券

当你在二级市场购买债券时，了解任何看涨期权的特征是很重要的，你的经纪人在交易债券时需要以书面形式披露这些特征。通常可以在发行的契约中检查催缴准备金。

在分析可赎回债券时，一种债券不一定比另一种质量相似的债券更容易被赎回。你会错误地认为只有公司债券可以被称为。市政债券也可以称为。导致发行人赎回其债券的主要因素是利率。然而，您希望在可赎回债券中寻找的一个特性是赎回保护。这意味着有一段时间债券不能赎回，让你享受优惠券，无论利率变动。

在购买可赎回债券之前，同样重要的是要确保它实际上提供了更高的潜在收益率。找到不可赎回的债券，并将其收益率与可赎回债券进行比较。然而，由于绝大多数债券都是可赎回的，因此找到没有赎回功能的债券可能并不容易。

如果你拥有一个可赎回债券，保持对其状态的了解，这样，如果它被赎回，你就可以立即决定如何投资收益。要知道你的债券是否被赎回，你需要发行人的名字或债券的CUSIP号码。然后你可以与你的经纪人或一些在线出版商核实。

最后，不要被“从第三方托管到到期”这一术语所迷惑。这并不能保证债券不会提前赎回。这一术语的简单意思是，有足够数量的资金（通常以美国**直接债务的形式）由第三方托管，以支付债券到期日的本金和利息。任何现有的特点，呼吁在债券到期前仍然适用。

准备打电话

正如我们上面提到的，债券被称为债券的主要原因是利率下降。在这个时候，发行人评估他们的未偿贷款，包括债券，并考虑降低成本的方法。如果他们觉得让现有债券退役并通过发行新债券来获得较低的利率是有利的，他们可以继续发行债券。如果你的可赎回债券比同等质量的新发行债券至少多支付1%，那么在不久的将来很可能会有一次赎回。

在这种情况下，作为债券持有人，你应该检查你的投资组合，为失去高收益资产的可能性做好准备。首先看看你的债券的交易价格。是不是比你付的钱多得多？如果是这样的话，最好在它被叫来之前卖掉它。即使你交了资本利得税，你还是能盈利。

当然，你只能在打电话之前做好准备。有些债券可以自由赎回，这意味着它们可以随时赎回。但是如果你的债券有赎回保护，检查发行人可以赎回债券的开始日期。一旦这一日期过去，债券不仅面临随时被赎回的风险，而且其溢价可能开始下降。你可以在债券契约中找到这些信息。最有可能的时间表将说明债券的潜在赎回日期及其赎回溢价。

最后，你可以使用某些债券策略来帮助保护你的投资组合免受看涨期权风险的影响。例如，阶梯式是购买不同到期日债券的做法。如果你有一个阶梯式投资组合，你的一些债券被赎回，你的其他债券还有很多年到期，可能仍然是新的，足以在赎回保护。而且你的债券接近到期时不会被赎回，因为赎回的成本对公司来说是不值的。虽然只有一些债券有被赎回的风险，但你的整体投资组合保持稳定。

底线

没有办法阻止来电。但有了一些计划，你就可以在你的关系出现问题之前减轻痛苦。在购买债券之前，一定要了解债券的赎回功能，并寻找具有赎回保护功能的债券。如果利率下降，这可以给你一些时间来评估你的持有量。最后，要确定可赎回债券是否真的能给你带来更高的收益率，一定要将其与不可赎回的类似债券的收益率进行比较。

对于投资者来说，电话通常是在一个非常不方便的时候打来的。那些把本金交还给他们的人应该在再投资前仔细考虑并评估利率走向。利率上升的环境可能会决定一种不同于停滞的策略。