将负债数额可观的公司与过度负债的公司分开的能力是投资者能够培养的最重要的技能之一。无论是购买新设备还是**更多的工人,大多数企业都用债务来帮助运营融资。但过度依赖借贷将赶上任何业务。例如,当一家公司难以按时偿付债权人时,它可能不得不变卖资产,这使它处于竞争劣势。在极端情况下,它可能别无选择,只能申请破产。
覆盖率是一个有用的方法来帮助衡量这种风险。这些相对简单的公式决定了该公司偿还现有债务的能力,有可能避免投资者今后的心痛。
最广泛使用的覆盖率包括利息、偿债和资产覆盖率。
利息覆盖率背后的基本概念相当简单。一家公司产生的利润越多,其支付首付利息的能力就越强。要得到这个数字,只需将息税前利润(EBIT)除以公司同期的利息支出即可。
利息覆盖率=息税前利润费用\text{Interest Coverage Ratio}=\frac{\text{EBIT}}{\text{Interest Expense}}利息覆盖率=利息支出息税前利润
比率为2意味着公司的收入是支付利息的两倍。一般来说,投资者应该倾向于利息覆盖率(即“利息收入倍数”)至少为1.5的公司。较低的比率通常意味着一家公司正努力偿还债券持有人、优先股股东和其他债权人的债务。
虽然利息覆盖率被广泛使用,但它有一个重要的缺点。除了支付利息支出外,企业通常每个季度还必须支付部分本金。
偿债覆盖率考虑到了这一点。在这里,投资者将净收益除以总借款费用,即本金偿还加上利息成本。
DSCR=净收入本金还款+利息支出其中:\begin{aligned}&;DSCR=\frac{\text{净收入}}{\text{本金偿还}\+\\text{利息支出}\\&\textbf{其中:}\\&;债务偿付比率DSCR=本金偿还+利息支出净收入哪里:
一个低于1的数字意味着企业的现金流为负数,实际上它支付的借款费用比通过收入带来的要多。因此,投资者应寻找偿债覆盖率至少为1且最好稍高一点的企业,以确保有足够的现金流来解决未来负债。
实例:要了解这两个覆盖率之间的潜在差异,让我们看看虚构的公司Cedar Valley Brewing。该公司的季度利润为20万美元(息税前利润为30万美元),相应的利息支出为5万美元。由于Cedar Valley在低利率时期进行了大量借款,其利息覆盖率看起来非常有利。
利息保障倍数=30000050000=6\text{Interest Coverage Ratio}=\frac{300000}{50000}=6利息保障倍数=50000300000=6
然而,偿债覆盖率反映出该公司每个季度支付的本金总额高达14万美元,如果该公司的销售额受到意外打击,那么1.05的数字几乎没有误差。
偿债覆盖率=200000190000=1.05\text{偿债覆盖率}=\frac{200000}{190000}=1.05偿债覆盖率=190000200000=1.05
尽管该公司产生了正的现金流,但一旦考虑到偿债能力,从债务角度来看,风险似乎更大。
上述比率将企业的债务与其收益进行比较。因此,这是一个很好的方式来看待一个组织的能力,以弥补目前的负债。但如果你想预测一家公司的长期盈利潜力,你必须仔细观察资产负债表。一般来说,与总借款相比,公司拥有的资产越多,就越有可能在未来偿还债务。
资产覆盖率就是基于这个理念。基本上,它是将公司的有形资产计入近期负债后,再除以剩余的数与未偿债务。
ACR=(TA)− (IA)− (氯− STDO)时差where:ACR = 资产覆盖率a=总资产ia=无形资产cl=当前负债stdo=短期债务\begin{aligned}&;ACR\=\\frac{(TA\-\IA)\-\(CL\-\STDO)}{TDO}\\\&\textbf{其中:}\\&;ACR\=\\text{资产覆盖率}\\&;TA\=\\text{总资产}\\&;IA\=\\text{无形资产}\\&;CL\=\\text{流动负债}\\&;STDO\=\\text{短期债务义务}\\&;TDO\=\\text{未偿债务总额}\end{对齐}ACR=时差(TA− (IA)− (氯− 标准偏差)where:ACR = 资产覆盖率a=总资产ia=无形资产cl=流动负债stdo=短期债务
得出的数字是否可以接受取决于行业。例如,公用事业公司的资产覆盖率通常应至少为1.5,而工业公司的传统门槛为2。
实例:这次让我们看看JXT公司,它生产工厂自动化设备。该公司拥有360万美元的资产,其中30万美元是商标和专利等无形资产。它还有60万美元的流动负债,包括40万美元的短期债务。公司的总债务为230万美元。
ACR=(3600000)− 300,000) − (600,000−400000)2300000=1.3\text{ACR}\=\\frac{(3600000\-\300000)\-\(600000-400000)}{2300000}=1.3ACR=2300000(3600000− 300,000) − (600,000−400,000)=1.3
该公司的比率为1.3,远低于典型的临界值。就其本身而言,鉴于JXT的巨额债务,这表明它没有足够的资产可供利用。
这个公式的一个局限性是它依赖于企业资产的账面价值,而账面价值往往与其实际市场价值不同。为了获得最可靠的结果,通常使用多个指标来评估一个公司,而不是依赖于任何单一的比率。
投资者可以通过以下两种方式之一使用覆盖率。首先,你可以跟踪公司债务状况随时间的变化。在偿债覆盖率勉强在可接受范围内的情况下,不妨看看该公司最近的历史。如果这一比率一直在逐渐下降,那么跌破建议的数字可能只是时间问题。
当考虑一家公司与其竞争对手的关系时,覆盖率也很有价值。评估类似的业务是必要的,因为在一个行业可以接受的利息覆盖率在另一个领域可能被认为是有风险的。如果你正在评估的业务似乎与主要竞争对手格格不入,那往往是个危险信号。
从长远来看,过度依赖债务会对企业造成严重破坏。利息覆盖率、偿债覆盖率和资产覆盖率等工具可以帮助您预先确定一家公司是否能够及时偿付债权人。
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