在欧洲不稳定、市场波动加剧和积极管理的复苏之间，一些相互关联的趋势目前正在上演。但所有的投资决策都是从利率开始的。因此，利率的任何变化都是投资者应该注意的。

简史

为了应对2008年的金融危机，美联储将利率下调至以前看不到的水平：0.0%至0.25%之间，并一直保持到2015年底。此举对资产价格产生了巨大影响，因为投资者争相购买风险更高的资产以寻求回报。

自2008年以来，标普500指数迎来了历史上第二长牛市，年平均总回报率超过15%。然而，美联储（fed）最近的行动让这种挤兑的前景受到了质疑。

从2015年开始，美联储开始加息。自那以来，它已经这样做了六次，最近一次是在3月份，并表示将在年底前再这样做两次。到目前为止，市场已经很容易地消化了这些增长，主要是因为这些增长规模较小，而且电汇良好。这可能会随着利率上升而改变。

投资者关注的关键利率是10年期美国国债。10年期国债的当前收益率约为2.8%，尽管本月早些时候曾飙升超过3.1%。假设今年我们又看到两次加息，10年期利率可能会升至4.0%左右。

从历史上看，10年期国债的回报率约为5%。如果收益率恢复到这一水平，债券将比最近更有吸引力。因此，投资者可能会选择回归债券，增加股票流出，抑制股市回报。

更广泛的含义

利率上升也可能影响消费者借贷。历史上较低的利率使得历史上较低的抵押贷款利率得以支撑房地产市场。随着抵押贷款利率的降低，房地产市场目前正经历着库存短缺，尤其是首次购房者。高需求和有限的供给推高了物价，但工资增长滞后，将一些市场推向了估值过高的领域。

房价持续高企，再加上抵押贷款利率上升，可能导致房价上涨减速，从而影响美国经济增长，因为房地产市场是美国经济的关键驱动力。此外，购房之后往往会有一系列其他的购房行为来装饰房屋，因此，房屋销售的任何放缓都可能导致消费者购买量减少，进而导致经济增长放缓。消费者购买约占美国经济增长的70%。

（另见：推动房地产市场的4个关键因素）

发达国家的不适

在国内利率上升的同时，欧洲的政治局势开始恶化。继欧盟（European Union）动荡加剧、英国脱欧时断时续之后，意大利最近举行的全国大选再次打击了现状。

三月份的选举没有产生明显的胜利者，但导致了两个反建制的、怀疑欧洲的政党的崛起，他们赢得了大约一半的选票。尽管两党都没有提出退出欧盟的主张，但有人担心新**可能会通过一项事实上是退出欧盟的立法。尽管这样的立法尚未落实，但在可预见的未来，这个欧元区第三大经济体很可能会动摇市场。

意大利并不是唯一一个受到动荡影响的欧洲国家。在匈牙利和波兰，执政党一直在积极采取与欧盟授权背道而驰的政策，尽管它们获得了数百万欧元的欧盟补贴。匈牙利曾经是后苏联时代欧洲的民主典范，现在却像一个独裁国家。波兰最近选出了一个极右翼**，该**将其先前独立的司法机构与政治任命者堆砌在一起。随着极右翼政党在整个欧洲的不断崛起，欧盟目前形式的生存能力可能成为一个悬而未决的问题。

市场波动的影响

地缘政治动荡、利率上升和其他事件导致今年以来市场波动加剧。这并不是说目前的市场环境不正常。大萧条后的十年牛市以稳定增长和低波动为特征。也就是说，恢复正常水平的波动性对那些已经习惯了前几年异常平静的投资者构成了挑战。例如，在过去十年中，投资者因买入市场下跌而获得回报，但随后的调整可能不会带来如此明显的机会。

Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和Alphabet也被称为FAANG，这可能是一种趋势​ 股票​​​​​​, 在推动市场走高方面发挥了作用。2017年，该集团占标普集团的4.3%；p500的21%回报率。然而，尽管该集团股票表现持续强劲，但估值仍处于高位，甚至严重捉襟见肘，该集团可能难以继续推动市场继续走高。

过去几年，进入被动策略的资金不断增加，仅2017年就有6920亿美元的资金流入。这些策略在最近的牛市中表现非常好，但在动荡的市场中可能会带来更不确定的结果。尽管主动策略的表现并不总是优于被动策略，但投资者可能会倾向于通过主动策略来增加其表现优于被动策略的机会，而不是满足于市场回报，尤其是当这些市场回报可能不像过去那样可靠时。

这意味着，积极的管理策略可能会越来越多地被那些寻求表现优异以及保护自己不受未来潜在下跌影响的投资者所接受。

当前的市场环境具有越来越大的不确定性。许多已经持续多年的趋势似乎即将结束，现在还不清楚什么将取代它们。有一点似乎是肯定的，那就是波动性将继续是一个问题。不断增加的政治不确定性将使投资者紧张不安。而不断上升的利率将**投资者采取改变，因为近期运作良好的投资策略将需要修改。被动的买入和持有方式可能会失去吸引力。新的市场领导者很可能会脱颖而出。所有这些都意味着下半年将是一个有趣和关键的一年。