什么是蝴蝶策略？(the butterfly strategy?)

看涨期权是在特定日期或之前以固定价格购买特定资产的权利。看跌期权是在特定日期或之前以固定价格出售特定资产的权利。当标的资产价格上涨时，要求增加价值；当标的资产价格下跌时，使价值增加。蝴蝶策略是一种期权策略，使用多个看跌期权和/或看涨期权来押注未来的波动性，而无需猜测市场将向哪个方向移动。。...

Butterfly options provide a limited amount of returns even if the degree of risk associated with the underlying assets of the options should change over the future.

看涨期权是在特定日期或之前以固定价格购买特定资产的权利。看跌期权是在特定日期或之前以固定价格出售特定资产的权利。当标的资产价格上涨时，要求增加价值；当标的资产价格下跌时，使价值增加。蝴蝶策略是一种期权策略，使用多个看跌期权和/或看涨期权来押注未来的波动性，而无需猜测市场将向哪个方向移动。。

长蝴蝶策略由三组到期日相同但行权价格（行权）不同的看跌期权或看涨期权构成。例如，当标的资产交易价格为100时，可以通过在95和105买入看跌期权（或看涨期权），在100时卖出两倍于看跌期权（或看涨期权）的看跌期权（或看涨期权）来构建一个多头蝴蝶策略。

如果标的债券到期后价格不变，95和100的看跌期权到期时将一文不值，105的看跌期权价值5（从105-100）。如果到期时标的资产大于105，则所有看跌期权到期时一文不值，蝴蝶的初始成本为损失金额。如果到期时标的资产低于95，105买入看跌期权的收益将抵消100卖空看跌期权的损失，损失再次限于启动蝴蝶策略的初始成本。本质上，这是一种有限风险、有限收益的做空标的资产波动性的方法，因为当标的资产完全没有波动性时，利润最大。。

短蝴蝶策略正好相反；一种有限风险、有限收益的做多（押注于基础资产波动性增加）方法。通过买入内部行权并卖出外部行权，当标的资产不动时，头寸的损失最大，当其超出任何一个外部行权价格时，头寸的收益最大。短线蝶式策略从大幅上扬中获得的利润与从大幅下挫中获得的利润相同。

常规的蝴蝶策略使用全部调用或全部放置。一只长铁蝴蝶在内侧击数卖出看跌期权和看涨期权，在最低击数和最高击数买入看跌期权和看涨期权。一只短铁蝴蝶在内击时买入看跌期权和看涨期权，在最低击时卖出看跌期权，在最高击时卖出看涨期权。就盈亏潜力而言，铁蝴蝶看起来非常像由所有看跌期权或所有看涨期权构建的普通蝴蝶。

一般来说，选择一种蝴蝶策略而非另一种策略的唯一优势是看跌期权和看涨期权的定价差异，使得其中一种更便宜购买或更有利可图出售。

发表于 2022-02-05 02:20
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分类：商业金融

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