用波動率確定市場方向
谷歌在VIX上的搜尋會產生一些意想不到的頁面：捷克搖滾樂隊的名字、泳裝目錄和維也納網際網路交易所。有趣的東西，但不是我們想的那樣。CBOE的VIX是一個受歡迎的市場時機指標。讓我們看看VIX是如何構建的，以及投資者如何利用它來評估美國股市。
VIX是什麼？VIX是芝加哥期權交易所波動率指數的符號。它是根據標準普爾500指數衡量各種期權隱含波動性水平的一種方法，而不是歷史或統計波動性；這一指標被稱為“投資者恐懼指數”，因為它反映了投資者對近期市場波動或風險的最佳預測。一般而言，VIX在金融壓力時期開始上升，而在投資者變得自滿時則有所下降。這是市場對近期市場波動的最佳預測。
隱含波動率是指標的資產的預期波動率，在這種情況下，標的資產的期權範圍很廣；500指數。它代表了期權市場隱含的價格波動水平，而不是指數本身的實際或歷史波動。如果隱含波動率很高，期權的溢價就會很高，反之亦然。一般來說，如果我們假設所有其他變數保持不變，期權溢價的上升反映了對標的股指未來波動性預期的上升，這代表了更高的隱含波動水平。
波動率與股市行為
儘管還有其他因素在起作用，但在大多數情況下，高VIX反映了投資者的恐懼情緒增加，低VIX則表明投資者自滿。從歷史上看，波動率與股市行為之間的這種關係模式，在牛市和熊市週期中反覆出現，我們將在下麵更詳細地研究這種模式。在市場動蕩時期，波動率指數（VIX）飆升，這在很大程度上反映了市場對OEX看跌期權的恐慌需求，OEX看跌期權是對沖股票投資組合進一步下跌的工具。在看漲期間，投資者的恐懼感會減少，因此投資組合經理購買看跌期權的需求也會減少。
透過逐條逐日測量投資者的恐懼水平，VIX與許多情緒測量工具（如看跌/看漲比率和情緒調查）一樣，可以作為一種相反的意見工具，試圖在中期基礎上確定市場頂部和底部。以這種方式使用VIX有兩種方法：第一種是檢視VIX的實際水平，以確定其對股市的影響。另一種方法是研究將當前水平與波動率指數長期移動平均值進行比較的比率。第二種方法稱為去趨勢法，有助於消除波動率指數的長期趨勢，以振蕩器的形式提供更穩定的讀數。
當衡量恐懼的指標沒有顯示出投資者的恐懼時
讓我們更仔細地看一下波動率指數的一些資料，看看期權市場告訴我們的關於股市和投資人群情緒的資訊。
圖1顯示了2003年夏季的VIX，調情極端低點，跌破或接近20。圖2應該是一個令人瞠目的例子，因為它顯示，每次VIX下降到20以下，不久就會發生一次重大拋售。每當VIX跌破20點時，股市就標志著中期最高點。由於圖1中的VIX突破20以下，這表明投資人群對當前前景極度自滿，沒有什麼理由擔心。
值得註意的是，作為納斯達克100指數隱含波動率指數象徵的VXN在2003年夏末更為悲觀。在圖2中，與波動率指數（VIX）計算方法相同的VXN降至1998年夏季以來的水平，當時VXN低於29.5。一場大規模的拋售幾乎立即接踵而至。
此外，去趨勢振蕩器水平低於-5.00（與VIX相同），通常先於拋售，儘管有時這種拋售跡象可能是早期的，這可能是2003年9月讀數的情況。事實上，考慮到當時VIX和VXN的較低讀數，股指似乎在懸浮，如圖1和圖2圖表上熊市般的標準普爾模式所示。
在那個時候，預期股票平均價格繼續走高當然是合理的，但同時也會伴隨著更低的VXN和VIX水平。然而，歷史表明，自滿的投資者可能會受到價格下跌的懲罰，除非他們聽從這一相當可靠指標的警告。
底線
請記住，有損失的風險，與交易期權和期貨，所以只與風險資本交易。過去的表現不能保證將來的結果。
- 發表於 2021-06-02 22:27
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- 分類：金融
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