比特幣提供了一種透過網際網路進行貨幣轉移的有效手段，並由一個具有透明規則集的分散式網路控制，從而為央行控制的法定貨幣提供了另一種選擇。關於如何給比特幣定價的討論已經很多了，我們在這裡開始探討，如果加密貨幣獲得進一步廣泛採用，它的價格可能會是什麼樣子。然而，首先，備份一個步驟是有用的。比特幣和其他數字貨幣被吹捧為法定貨幣的替代品。但是是什麼賦予了任何型別的貨幣價值呢？

關鍵要點

• 貨幣之所以有價值，是因為它們可以作為價值的儲存和交換單位。
• 成功的貨幣有六個關鍵屬性：稀缺性、可分性、效用、可運輸性、耐久性和可偽造性。
• 加密貨幣比特幣之所以有價值，是因為它在這六個特徵方面表現得非常出色，儘管它最大的問題是它作為交換單位的地位，因為大多數企業尚未接受它作為支付。
• 比特幣的實用性和可轉移性受到圍繞加密貨幣儲存和交換空間的困難的挑戰。
• 然而，如果比特幣擴大規模並佔據全球貨幣市場15%的份額（假設所有2100萬比特幣都在流通），那麼每枚比特幣的總價格大約為51.4萬美元。

為什麼貨幣有價值

如果貨幣是一種價值儲存，或者換言之，如果貨幣能夠可靠地被指望在一段時間內保持其相對價值而不貶值，那麼貨幣是可用的。在歷史上的許多社會中，商品或貴金屬被用作支付手段，因為它們被視為具有相對穩定的價值。

然而，社會並沒有要求個人攜帶大量的可可豆、黃金或其他早期形式的貨幣，而是最終轉向鑄造貨幣作為替代品。儘管如此，許多鑄幣的例子之所以可用，是因為它們是可靠的價值儲備，由金屬製成，儲存期長，貶值風險小。

在現代，鑄幣通常採用紙幣的形式，而紙幣的內在價值與貴金屬硬幣不同。也許更可能的是，個人使用電子貨幣和支付方式。有些型別的貨幣依賴於它們具有“代表性”這一事實，這意味著每一枚硬幣或紙幣都可以直接兌換成一定數量的商品。

然而，隨著各國為了抑制對聯邦黃金供應短缺的擔憂而退出金本位制，許多全球貨幣現在被歸類為菲亞特。法定貨幣是由**發行的，沒有任何商品作後盾，而是相信個人和**相信各方會接受這種貨幣。

如今，全球大多數主要貨幣都是法定貨幣。許多**和社會已經發現，法定貨幣是最持久的，最不可能隨著時間的推移而貶值。

稀缺性、可分割性、效用和可轉移性

除了是否是一種價值儲存的問題之外，一種成功的貨幣還必須滿足與稀缺性、可分性、效用、可運輸性、耐久性和可偽造性相關的條件。讓我們一次看一個。

1.稀缺性

維持貨幣價值的關鍵是它的供給。貨幣供應量過大可能導致商品價格飆升，導致經濟崩潰。貨幣供應量過小也會導致經濟問題。貨幣主義是一個巨集觀經濟概念，旨在解決貨幣供應在經濟健康和增長（或缺乏）中的作用。

就法定貨幣而言，世界上大多數國家的**都繼續印鈔，以此作為控制稀缺性的手段。許多國家的**都是在預先設定的通脹水平下運作的，這會導致法定貨幣貶值。例如，在美國，這一比率歷史上一直徘徊在2%左右。 這與比特幣不同，比特幣具有隨時間變化的靈活發行率。

2.可分性

成功的貨幣可以分成更小的增量單位。為了使單一貨幣體系成為一個經濟體中所有商品和價值的交換媒介，它必須具有與這種可分性相關的靈活性。貨幣必須具有足夠的可分割性，以便準確反映整個經濟體中每一種商品或服務的價值。

薩爾瓦多於2021年6月9日發行了比特幣法定貨幣。

3.公用設施

貨幣必須有效用才能有效。個人必須能夠可靠地用貨幣單位交換商品和服務。這是貨幣首先發展的一個主要原因：這樣市場的參與者就可以避免直接以物易物。公用事業還要求貨幣可以很容易地從一個地方轉移到另一個地方。繁重的貴金屬和商品不容易符合這一規定。

4.可運輸性

貨幣必須在一個經濟體的參與者之間容易地轉移才能發揮作用。在法定貨幣方面，這意味著貨幣單位必須在特定國家的經濟內部以及國家之間透過交換進行轉讓。

5.耐久性

為了有效，一種貨幣必須至少相當持久。用容易被肢解、損壞或毀壞的材料製成的硬幣或紙幣，或隨時間退化到無法使用的材料製成的硬幣或紙幣是不夠的。

6.可偽造性

正如一種貨幣必須經久耐用一樣，它也必須很難偽造才能保持有效。如果不是這樣，惡意的一方很容易就會用假鈔充斥整個貨幣體系，從而對貨幣價值造成負面影響。

為了評估比特幣作為一種貨幣的價值，我們將把它與上述每一類的法定貨幣進行比較。

比特幣與法定貨幣的比較

1.稀缺性

比特幣在2009年推出時，其開發者在協議中規定，代幣供應上限為2100萬。

從某種意義上講，目前比特幣的供應量約為1800萬枚，比特幣的發行率大約每四年下降一半，2022年的供應量應該會超過1900萬枚。 這假設協議不會更改。

改變協議需要大多數參與的計算能力的同意

比特幣採用的供應方式不同於大多數法定貨幣。全球法定貨幣供應量通常被認為是分為不同的桶，M0、M1、M2和M3。 M0指流通中的貨幣。M1是M0加上活期存款，比如支票賬戶。M2是M1加上儲蓄賬戶和小額定期存款（在美國稱為存單）。M3是M2加上大額定期存款和貨幣市場基金。

由於M0和M1在商業中很容易使用，因此我們將這兩個桶視為交換媒介，而M2和M3將被視為用於儲存價值的貨幣。作為貨幣政策的一部分，大多數**對流通中的貨幣供應保持一定的靈活控制，根據經濟因素進行調整。比特幣並非如此。

到目前為止，更多代幣的持續可用性鼓勵了一個強大的採礦社群，儘管這可能會隨著2100萬硬幣限額的接近而發生重大變化。那時究竟會發生什麼很難說；打個比方，想象一下美國**突然停止生產任**的法案。幸運的是，最後一枚比特幣要到2140年左右才能開採。 一般來說，稀缺性可以推動價值更高。這可以從黃金等貴金屬中看出。

2.可分性

值得註意的是，2100萬比特幣的發行量遠遠小於世界上大多數法定貨幣的發行量。幸運的是，比特幣最多可以被除8個小數點。最小的單位，等於0.00000001比特幣，被稱為“Satoshi”，以加密貨幣背後的化名開發者的名字命名。這使得千千萬萬個單獨的Satoshis單位可以分佈在全球經濟中。

一種比特幣的可分性比美元以及大多數其他法定貨幣大得多。雖然美元可以分為美分，或1美元的1/100，一個“Satoshi”只是1 BTC的1/100000000。正是這種極端的可分性使得比特幣的稀缺性成為可能；如果比特幣的價格隨著時間的推移繼續上漲，那麼擁有一枚比特幣極小部分的使用者仍然可以參與日常交易。如果沒有任何可分性，比如說，1個BTC的價格是1000000美元，那麼這種貨幣將無法用於大多數交易。

3.公用設施

比特幣最大的賣點之一就是它使用了區塊鏈技術。區塊鏈是一個分散的、不可信任的分散式賬本系統，這意味著參與比特幣市場的各方不需要彼此建立信任，系統才能正常工作。這是可能的，這要歸功於一個複雜的檢查和驗證系統，它是維護分類賬和挖掘新比特幣的核心。最重要的是，區塊鏈技術的靈活性意味著它也具有加密貨幣空間之外的效用。

4.可運輸性

多虧了加密貨幣交換、錢包和其他工具，比特幣在幾分鐘內就可以在交易雙方之間進行轉移，無論交易規模大小，成本都非常低。在目前的系統中，轉賬過程可能需要幾天的時間，而且要收費。可轉讓性是任何貨幣的一個非常重要的方面。雖然開採比特幣、維護區塊鏈和處理數字交易需要大量電力，但在這一過程中，個人通常不會持有比特幣的任何物理表示。

5.耐久性

耐久性是菲亞特貨幣的一個主要問題。美元鈔票雖然堅固，但仍可能被撕碎、燒毀或以其他方式變得無法使用。數字形式的支付不易受到這些物理傷害以同樣的方式。

基於這個原因，比特幣是非常有價值的。它不能像美元那樣被銷毀。然而，這並不是說比特幣不能丟失。如果使用者丟失了其加密金鑰，則相應錢包中的比特幣可能實際上永久無法使用。 然而，比特幣本身不會被銷毀，並將繼續存在於區塊鏈上的記錄中。

6.可偽造性

由於複雜、分散的區塊鏈賬本系統，比特幣難以偽造。要做到這一點，基本上需要讓比特幣網路的所有參與者感到困惑，這是一個不小的壯舉。唯一能**出偽造比特幣的方法就是實施所謂的雙倍消費。這是指使用者在兩個或多個單獨設定中“消費”或轉移相同比特幣，從而有效地建立重覆記錄的情況。雖然這不是法定貨幣紙幣的問題，但不可能在兩次或兩次以上單獨交易中使用同一美元紙幣，但理論上數字貨幣是可能的。

不過，比特幣網路的規模讓雙倍消費變得不太可能。一個所謂的51%攻擊是必要的，在這個攻擊中，一組礦工理論上控制了一半以上的網路電力。透過控制大部分網路權力，這個群體可以控制網路的其餘部分來偽造記錄。然而，這種對比特幣的攻擊需要付出巨大的努力、金錢和計算能力，因此這種可能性極不可能。

比特幣挑戰

一般來說，與法定貨幣相比，比特幣在上述類別中的表現相當不錯。那麼，比特幣作為一種貨幣面臨哪些挑戰呢？

最大的問題之一是比特幣作為價值儲存的地位。比特幣作為價值儲存的效用取決於它作為交換媒介的效用。我們的假設是，作為價值儲存的東西需要有某種內在價值，如果比特幣不能作為交換媒介取得成功，它就沒有實際效用，因此就沒有內在價值，也就沒有價值儲存的吸引力。

與法定貨幣一樣，比特幣沒有任何實物商品或貴金屬作後盾。 縱觀比特幣的歷史，比特幣的當前價值主要是由投機性興趣推動的。比特幣呈現出泡沫特徵，價格大幅上漲，媒體關註熱潮不斷。隨著比特幣的主流採用率不斷提高，這一數字可能會下降，但未來還不確定。

比特幣的實用性和可轉移性受到圍繞加密貨幣儲存和交換空間的困難的挑戰。近年來，數字貨幣交易所一直受到駭客、盜竊和欺詐的困擾。

當然，盜竊也發生在法定貨幣世界。然而，在這些情況下，監管更為穩定，提供了更為直接的補救手段。在監管方面，比特幣和加密貨幣在更廣泛的範圍內仍被視為“狂野的西方”環境。

不同的**以截然不同的方式看待比特幣，比特幣作為全球貨幣的採用所產生的影響是巨大的。

比特幣價值與競爭對手的法定貨幣

為了給比特幣帶來價值，我們需要預測它將在每個領域實現什麼樣的市場滲透。本文將不說明市場滲透率是多少，但為了評估，我們將選擇一個相當隨意的15%的值，無論是作為貨幣的比特幣還是作為價值儲存的比特幣。我們鼓勵您對此預測形成自己的意見，並相應地調整估值。

接近該模型的最簡單方法是檢視全球所有交換媒介和與比特幣相當的所有價值商店的當前價值，然後計算比特幣的預計百分比。主要的交換媒介是**支援的貨幣，對於我們的模型，我們將只關註它們。

粗略地說，M1（包括M0）目前價值約4.9萬億美元，這將成為我們目前全球範圍內的交換媒介價值。

M3（包括所有其他桶）減去M1價值約45萬億美元。我們將把它作為與比特幣相當的價值儲存。除此之外，我們還將對作為價值儲存的黃金的全球價值進行估算。雖然有些人可能會使用珠寶作為價值儲存，但對於我們的模型，我們只會考慮金條。

美國地質調查局估計，到1999年底，大約有122000公噸的地上黃金。其中，48%或58560公噸是以私人和官方黃金庫存的形式存在的。按目前每盎司1200美元的價格估算，這一數量的黃金目前價值超過2.1萬億美元。

由於近年來白銀供應出現赤字，各國**一直在大量**銀條，我們推斷，大多數白銀用於工業，而不是作為價值儲存，因此我們的模型中不會包括白銀。我們也不會處理其他貴金屬或寶石。總的來說，我們對可與比特幣媲美的價值商店的全球價值的估計，包括儲蓄賬戶、大小定期存款、貨幣市場基金和金條，達到47.1萬億美元。

因此，我們對全球交換媒介和價值儲存的總價值估計為52.1萬億美元。如果比特幣達到這個估值的15%，以今天的貨幣計算，其市值將達到10.8萬億美元。在2100萬比特幣全部流通的情況下，1枚比特幣的價格將達到51.4萬美元。

比特幣估值的難點

這是一個相當簡單的長期模型。或許它所依賴的最大問題是比特幣到底能獲得多大程度的採用？提出比特幣當前價格的價值將涉及比特幣作為一種貨幣採用率低或失敗的風險，這可能包括被一種或多種其他數字貨幣取代。

模型經常考慮貨幣流通速度，經常認為由於比特幣可以支援不到一小時的轉賬，因此未來比特幣生態系統中的貨幣流通速度將高於當前的平均貨幣流通速度。但另一種觀點認為，貨幣流通速度並不受當今支付軌道的任何重大限制，其主要決定因素是人們交易的需要或意願。因此，預計的貨幣流通速度可以被視為大致等於其現值。

對比特幣價格進行建模的另一個角度，或許對中短期來說是一個有用的角度，將是觀察人們認為比特幣可能影響或擾亂的特定行業或市場，並思考該市場中有多少可能最終使用比特幣。世界比特幣網路為實現這一點提供了一個漂亮的工具。