對投資者來說，資產負債表是一份重要的財務報表，在考慮對一家公司的投資時，應當加以解釋。資產負債表反映了公司在某個時間點擁有的資產和負債。一家公司的資產負債表實力可以透過三大類投資質量指標來評估：營運資本或短期流動性、資產績效和資本結構。資本化結構是指公司資產負債表上的債務與權益之比。

關鍵要點

• 一家公司的資產負債表實力可以透過三個投資質量衡量標準來評估。
• 現金轉換週期顯示了公司管理應收賬款和存貨的效率。
• 固定資產周轉率衡量的是公司總資產使用產生的收入。
• 資產回報率反映了一家公司利用其資產創造利潤或凈收入的情況。

現金轉換週期（ccc）

現金轉換週期是公司營運資本狀況是否充足的關鍵指標。營運資本是公司的流動資產（如現金）和流動負債（如應付給原材料供應商的款項）之間的差額。流動資產和負債的性質是短期的，這意味著它們的賬麵價值通常不到一年。

現金轉換週期是公司有效管理其兩項最重要資產——應收賬款和存貨的能力的一個指標。應收賬款是客戶因預定銷售而欠公司的總金額。

現金轉換週期（ccc）的組成部分

銷售未付天數是指公司在銷售完成後向客戶收取貨款的平均天數。現金轉換週期使用未完成銷售天數來幫助確定公司是否能有效地從客戶處收取現金。

現金轉換週期計算還可以計算公司支付賬單所需的時間。應付賬款未付天數是指公司向供應商和供應商付款所需的平均天數。

CCC的第三個組成部分包括庫存閑置的時間。庫存未付天數是庫存在**前的平均庫存天數。

CCC以天為單位計算，反映了收取銷售款所需的時間和移交庫存所需的時間。現金轉換週期的計算有助於確定一家公司如何收集和支付其短期現金交易。例如，如果一家公司遲遲不能收回其應收賬款，就可能導致現金短缺，而且該公司可能難以支付其賬單和應付賬款。

週期越短越好。現金為王，聰明的管理者知道，快速流動的營運資本比資產中的非生產性營運資本更有利可圖。

現金轉換週期的計算公式

CCC=DIO+DSO−DPO公司where:DIO=Days 庫存未付dso=銷售未付天數dpo=應付賬款未付天數\開始{對齊}&amp\text{CCC}=\text{DIO}+\text{DSO}-\text{DPO}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{DIO}=\text{Days inventory outstanding}\\&amp\text{DSO}=\text{Days sales outstanding}\\&amp\text{DPO}=\text{Days payable outstanding}\\\end{aligned}​CCC=DIO+DSO−DPO公司where:DIO=Days 庫存未付DSO=銷售未付天數DPO=應付賬款未付天數​

1. 獲取公司的未付庫存天數，並將該數字新增到未付銷售天數中。
2. 取結果並減去公司未付應付賬款天數，得出現金轉換週期

CCC沒有單一的最佳指標，也就是公司的運營週期。通常，一家公司的CCC會受到其提供的產品或服務型別以及行業特徵的嚴重影響。

在公司資產負債表的這一領域尋找投資質量的投資者必須在較長的時間內（例如，5至10年）跟蹤CCC，並將其業績與競爭對手的業績進行比較。執行週期的一致性和減少是積極的訊號。相反，不穩定的收集時間和現有庫存的增加通常是負的投資質量指標。

1:42

閱讀資產負債表的5個技巧

固定資產周轉率

固定資產周轉率衡量的是公司總資產使用產生的收入。由於資產可能會耗費大量資金，投資者希望知道這些資產能帶來多少收入，以及這些資產是否得到了有效利用。

固定資產，如物業、廠房和裝置（PP&amp；E） 是公司擁有的實物資產，通常是總資產的最大組成部分。儘管固定資產這一術語通常被認為是公司的PP&amp；E、 這些資產也被稱為非流動資產，這意味著它們是長期資產。

一家公司擁有的固定資產數量在很大程度上取決於它的業務範圍。一些企業的資本密集度高於其他企業。大型資本裝置生產商，如農業裝置**商，需要大量的固定資產投資。服務公司和計算機軟體生產商需要相對較少的固定資產。主流**商通常有25%至40%的資產在PP&amp；中；E。因此，不同行業的固定資產周轉率也會有所不同。

固定資產周轉率的計算公式

固定資產周轉率=凈銷售額平均固定資產\開始{對齊}&amp\text{固定資產周轉率}=\frac{\text{凈銷售額}}{\text{平均固定資產}}\\\結束{對齊}​固定資產周轉率=平均固定資產凈銷售額​​

1. 從公司的損益表中獲得凈銷售額。
2. 如有必要，凈銷售額可以透過計算收入（或總銷售額）減去回報和交換來計算。一些行業使用凈銷售額，因為他們已經返回商品，如服裝零售店。

固定資產周轉率可以告訴投資者公司管理層使用資產的效率。這個比率是衡量一個公司的固定資產相對於產生收入的生產率。PP&E的營業額越高，公司利用這些資產產生的收入或凈銷售額就越多。

投資者比較幾個時期的固定資產周轉率是很重要的，因為隨著時間的推移，公司可能會升級和增加新裝置。理想情況下，投資者應尋求在多個時期提高換手率。另外，最好與同行業內類似公司的營業額比率進行比較。

資產收益率

資產回報率（ROA）被認為是一個盈利能力比率，這意味著它表明有多少凈收入或利潤正在從其總資產賺取。然而，資產收益率也可以作為衡量一家公司資產績效的指標。

如前所述，固定資產需要大量的資金來購買和維護。因此，資產回報率有助於投資者確定公司如何利用這些資本投資創造收益。如果一家公司的管理團隊在資產購買方面投資不善，它就會出現在ROA指標中。

此外，如果一家公司沒有更新其資產，例如裝置升級，與升級其裝置或固定資產的類似公司相比，這將導致較低的ROA。因此，比較同一行業的公司或類似產品（如汽車**商）的ROA非常重要。將一家資本密集型公司（如汽車**商）的ROA與一家固定資產較少的營銷公司的ROA進行比較，對於哪家公司更適合投資這一點幾乎沒有什麼見解。

資產收益率的計算公式

ROA=凈收入平均總資產\開始{對齊}&amp\text{ROA}=\frac{\text{Net Income}}{\text{Average Total Assets}}\\\ end{aligned}​ROA=平均總資產凈收入​​

1. 在公司的損益表上找到凈收入。
2. 在許多資產佔有率公式中，分母使用總資產或期末總資產數字。
3. 但是，如果要使用平均總資產，請將期初的總資產與期末的總資產值相加，然後將結果除以2來計算平均總資產。
4. 將凈收入除以總資產或平均總資產即可獲得資產收益率。
5. 請註意，上面的公式將產生一個小數點，例如.10。將結果乘以100以移動小數並將其轉換為百分比，例如.10*100=10%ROA。

將資產回報率表示為回報率百分比的原因是，可以比較總資產產生的利潤的百分比。如果一家公司擁有10%的ROA，那麼它每賺取1美元的利潤或凈收入就產生10美分。

高百分比回報意味著管理良好的資產，這裡再次強調，資產回報率最好用作公司自身歷史業績的比較分析。

無形資產的影響

許多非實物資產被視為無形資產，大致分為三種不同型別：

• 智慧財產權（專利、版權、商標、品牌名稱等）
• 遞延費用（資本化費用）
• 購買的商譽（超過賬麵價值的投資成本）

不幸的是，無形資產的資產負債表列報或賬戶標題中使用的術語幾乎沒有統一性。通常，無形資產埋在其他資產中，只在財務報表的附註中披露。

智慧財產權和遞延費用所涉及的美元通常並不重要，在大多數情況下，不需要進行太多的分析審查。然而，我們鼓勵投資者仔細研究公司資產負債表上購買的商譽的金額，這是一種在收購現有企業時產生的無形資產。一些投資專業人士對大量購買的商譽感到不安。只有在未來能夠將收購轉化為正收益的情況下，才能實現對收購公司的回報。

保守的分析師將從股東權益中扣除購買的商譽金額，從而得出公司的有形資產凈值。在沒有任何精確的分析衡量來判斷這種推斷的影響的情況下，投資者使用的是常識。如果購買商譽的扣除對公司的股權狀況有重大負面影響，則應引起關註。例如，如果一個適度槓桿化的資產負債表的債務負債嚴重超過其有形資產負債表，那麼它可能就沒有吸引力。

公司收購其他公司，因此購買商譽在財務會計中是一個不爭的事實。然而，投資者需要仔細觀察資產負債表上相對較大的購買商譽。該賬戶對資產負債表投資質量的影響需要根據其與股東權益的比較規模和公司收購的成功率來判斷。這確實是一個判斷，但需要深思熟慮。

底線

資產代表公司擁有、擁有或到期的價值專案。公司擁有的各類專案中，應收賬款、存貨、PP&amp；E、 無形資產通常是資產負債表中資產方面的四大賬戶。因此，強大的資產負債表建立在對這些主要資產型別的有效管理之上，強大的投資組合建立在瞭解如何閱讀和分析財務報表之上。