开槽

开槽是信用评级机构对单个发行实体或密切相关实体的特定债务给予不同信用评级的做法。债务之间的评级区别是根据其担保或债权优先权的不同而作出的。如果违约造成不同程度的损失，债务可能会被上调或下调。因此，虽然A公司的整体信用评级可能为“AA”，但其次级债务的评级可能为“A”...

什么是开槽(notching)？

开槽是信用评级机构对单个发行实体或密切相关实体的特定债务给予不同信用评级的做法。债务之间的评级区别是根据其担保或债权优先权的不同而作出的。如果违约造成不同程度的损失，债务可能会被上调或下调。因此，虽然A公司的整体信用评级可能为“AA”，但其次级债务的评级可能为“A”

关键要点

  • 开槽是指信用评级机构上调或下调发行人特定债务或义务的信用评级。
  • 由于某些类型的债务（例如次级债务）的风险高于高级债务，因此初级债务的评级可以降低。
  • 同样，发行人的优先债务和抵押品担保债务可能会更高。

开槽工作原理

公司接受信用评级机构，评估公司的信誉和能力，以满足其债务支付和其他义务。然而，公司也可以发行几种类型的债务（例如，有担保与无担保）或相关类型的债务（例如优先股或可转换债券）。因此，由于这些债务的独特风险或限制，这些债务的信用评级可能与发行公司的整体信用评级有所不同。

穆迪投资者服务公司（“穆迪”）和标准普尔；Poor's Financial Services（“s&amp；P”）是两个主要的信用评级机构，根据债务人的资本结构安排及其抵押品水平，对同一公司家族中的工具进行评级。

工具在两个方向上的缺口基数是债务人的优先无担保债务（基数=0）或公司家族评级（CFR）。标准普尔称，开槽也适用于运营子公司或控股公司发行的债务的结构性从属关系。例如，企业控股公司的债务评级可以低于直接拥有企业资产和现金流的子公司的债务。

穆迪更新的开槽指南

2017年，穆迪发布了2007年开槽方法的更新。“适用于大多数情况”的最新指南如下：

  • 优先担保债务：高于基础+1或+2级（0）
  • 优先无担保债务：0
  • 次级债务：-1或-2
  • 次级次级债务：-1或-2
  • 优先股：-2

在少数情况下，在下列一种或多种情况下，穆迪将超出-2至+2的范围：

  • 不平衡的资本结构导致特定债务占总债务的比例很小或很大。
  • 法律制度是不可预测的。
  • 公司的法律结构特别复杂。

  • 发表于 2021-05-31 12:07
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  • 分类：商业金融

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