什么是企业自由现金流(free cash flow to the firm (fcff))？

公司自由现金流（FCFF）是指扣除折旧费用、税收、营运资本和投资后，可供分配的经营活动产生的现金流。自由现金流量表是衡量一个公司的盈利能力后，所有费用和再投资。它是用来比较和分析公司财务状况的众多基准之一。

关键要点

• 公司自由现金流（FCFF）是指扣除折旧费用、税金、营运资本和投资后，可供分配的经营活动产生的现金流。
• 自由现金流可以说是公司股票价值最重要的财务指标。
• FCFF值为正表示公司在支出后有剩余现金。
• 负值表明，该公司没有产生足够的收入来支付其成本和投资活动。

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了解自由现金流

了解公司的自由现金流（fcff）

现金流量表是指公司支付全部营业成本、投资于流动资产（如存货）和投资于长期资产（如设备）后，投资者可获得的现金。在考虑投资者剩余资金时，FCFF将债券持有人和股东作为受益人。

自由现金流量表的计算是一个公司的经营和业绩指标。FCFF考虑了所有以收入形式出现的现金流入，所有以普通费用形式出现的现金流出，以及所有用于发展业务的再投资现金。完成所有这些操作后剩下的钱代表一家公司的现金流量。

自由现金流可以说是衡量公司股票价值最重要的财务指标。股票的价值/价格被认为是公司未来预期现金流量的总和。然而，股票的定价并不总是准确的。了解公司的FCFF，投资者可以测试一只股票是否具有公允价值。FCFF还代表公司支付股息、进行股份回购或偿还债务持有人的能力。任何投资者如果想投资于公司的公司债券或公共股本，都应检查其FCFF。

FCFF值为正表示公司在支出后有剩余现金。负值表示公司没有产生足够的收入来支付其成本和投资活动。在后一种情况下，投资者应该更深入地研究成本和投资为什么超过收入。这可能是一个特定商业目的的结果，比如在持续接受外部投资的高增长科技公司，也可能是财务问题的信号。

计算公司的自由现金流（fcff）

FCFF的计算可以采用多种形式，了解每个版本都很重要。最常见的公式如下：

FCFF=NI+NC+（I）×(1−（TR））−锂−国际捕鲸委员会where:NI=Net incomeNC=非现金费用si=利息tr=税率li=长期投资siwc=营运资本投资\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=\text{NI}+\text{NC}+（\text{I}\次（1-\text{TR}））-\text{LI}-\text{IWC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{NI}=\text{Net income}\\&amp\text{NC}=\text{非现金费用}\\&amp\text{I}=\text{Interest}\\&amp\text{TR}=\text{税率}\\&amp\text{LI}=\text{长期投资}\\&amp\text{IWC}=\text{营运资本投资}\\\结束{对齐}​FCFF=NI+NC+（I）×(1−（TR））−锂−国际捕鲸委员会where:NI=Net 收入=非现金费用i=利息tr=税率li=长期投资siwc=营运资本投资​

公司的自由现金流也可以用其他公式计算。上述公式的其他公式包括：

FCFF=首席财务官+（即×(1−（TR））−资本支出where:CFO=Cash 运营产生的资金流=利息支出资本支出=资本支出\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=\text{CFO}+（\text{IE}\times（1-\text{TR}））-\text{CAPEX}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{CFO}=\text{经营活动产生的现金流}\\&amp\text{IE}=\text{Interest Expense}\\&amp\text{CAPEX}=\text{Capital expansi***}\\\end{aligned}​FCFF=首席财务官+（即×(1−（TR））−资本支出where:CFO=Cash 营运资金流=利息支出资本支出=资本支出​

FCFF=（息税前利润×(1−（TR））−D−锂−国际捕鲸委员会where:EBIT=Earnings 利息和纳税前SD=折旧\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=（\text{EBIT}\times（1-\text{TR}））-\text{D}-\text{LI}-\text{IWC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{EBIT}=\text{level prefore利息和税收}\\&amp\text{D}=\text{detain}\\\end{aligned}​FCFF=（息税前利润×(1−（TR））−D−锂−国际捕鲸委员会where:EBIT=Earnings 利息和税款前SD=折旧​

FCFF=（息税折旧摊销前利润）×(1−TR）+（D×（TR）−LIFCFF公司=−国际捕鲸委员会where:EBITDA=Earnings 利息、税金、折旧和摊销前\begin{aligned}&amp\text{FCFF}=（\text{EBITDA}\次（1-\text{TR}））+（\text{D}\次\text{TR}）-\text{LI}\\&amp\幻影{\text{FCFF}=}-\text{IWC}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{EBITDA}=\text{息税折旧前利润}\\&amp\文本{和}\\\结束{对齐}​FCFF=（息税折旧摊销前利润）×(1−TR）+（D×（TR）−LIFCFF公司=−国际捕鲸委员会where:EBITDA=Earnings 息税折旧摊销前​

企业自由现金流（fcff）的现实例子

如果我们看看埃克森美孚的现金流量表，我们会发现该公司2018年的经营现金流量为85.19亿美元（下图，蓝色）。该公司还投资了新的厂房和设备，购买了33.49亿美元的资产（蓝色）。购买是资本支出（CAPEX）现金支出。同期，埃克森美孚支付了3亿美元的利息，税率为30%。

FCFF可使用以下公式计算：

FCFF=首席财务官+（即×(1−（TR））−资本支出\开始{调整}&amp\text{FCFF}=\text{CFO}+（\text{IE}\times（1-\text{TR}））-\text{CAPEX}\\\ end{aligned}​FCFF=首席财务官+（即×(1−（TR））−资本支出​

在上述示例中，FCFF的计算如下：

FCFF=85.19亿美元+（3亿美元×(1−.30))−FCFF=$33.49亿=$53.8亿\begin{aligned}\text{FCFF}=&amp；\\$8519\text{Million}+（\$300\text{Million}\次（1-.30））-\\\phantom{\text{FCFF}=}&amp；\\$3349\text{Million}\\=&amp；\\$53.8\text{Billion}\\\ end{aligned}FCFF=FCFF==​ $85.19亿+（3亿美元×(1−.30))− $33.49亿美元53.8亿美元​

企业现金流与自由现金流之差（fcff）

现金流量是现金和现金等价物转入和转出公司的净额。正现金流表明公司的流动资产在增加，使其能够清偿债务、对业务进行再投资、向股东返还资金和支付费用。

现金流量在现金流量表中报告，现金流量表包含三个部分，详细说明各项活动。这三部分分别是经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流和融资活动产生的现金流。

自由现金流量是指公司在扣除投资于固定资产（如不动产、厂房和设备）的现金支出以及折旧费用、税金、营运资本和利息后，通过其经营活动产生的现金流量。换言之，公司的自由现金流是公司支付经营费用和资本支出后的剩余现金。

特别注意事项

尽管FCFF提供了大量有价值的信息，投资者对此表示赞赏，但它并不是绝对正确的。在会计花招方面，狡猾的公司仍有回旋余地。由于没有一个确定自由现金流量的监管标准，投资者往往对哪些项目应该和不应该被视为资本支出存在分歧。

因此，投资者必须密切关注FCFF水平较高的公司，看看这些公司是否在资本支出和研发方面报告不足。公司还可以通过延长付款期限、收紧收款政策和消耗库存来暂时提高自由现金流量。这些活动减少了流动负债和营运资本的变化，但影响可能是暂时的。