无论你是投资股票、债券、大宗商品还是货币，你都可能听说过套利交易。自上世纪80年代以来，这一策略产生了正的平均回报，但直到近十年才在个人投资者和交易员中流行起来。

在过去10年的大部分时间里，套利交易是一种单向交易，向北发展，没有大的回调。然而，在2008年，套利交易者了解到，当交易崩溃时，引力总会重新获得控制，三个月内抹去七年的涨幅。

然而，2000年至2007年间的利润让许多外汇交易员希望套利交易有朝一日能够恢复。对于那些仍然困惑于套利交易是什么以及为什么围绕套利交易的歇斯底里情绪已经蔓延到外汇市场之外的人，欢迎来到套利交易101。我们将探讨套利交易是如何构建的，何时有效，何时无效，以及短期和长期投资者可以采用的不同策略。

关键要点

• 货币套利交易是一种 从低利率货币借款并为购买提供利率的货币提供资金的策略。
• 使用这种策略的交易者试图捕捉利率之间的差异，这种差异可能很大，这取决于所用杠杆的数量。
• 套利交易是外汇市场上最流行的交易策略之一。
• 尽管如此，套利交易还是有风险的，因为它们往往杠杆率很高，而且过于拥挤。

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货币套利交易

套利交易

套利交易是货币市场上最流行的交易策略之一。机械地说，套利交易只涉及购买高收益货币并用低收益货币为其提供资金，类似于谚语“低买高卖”

最受欢迎的套利交易包括购买澳元/日元和新西兰元/日元等货币对，因为这些货币对的利差非常高。套利交易的第一步是找出哪种货币的收益率高，哪种货币的收益率低。

世界上流动性最强的货币的利率在FXStreet上定期更新。

考虑到这些利率，你可以混合和匹配收益率最高和最低的货币。利率可以随时更改，因此外汇交易员应通过访问各自央行的网站来掌握这些利率。

由于新西兰和澳大利亚的收益率最高，而日本的收益率最低，因此澳元/日元成为套利交易的典范也就不足为奇了。货币是成对交易的，因此投资者进行套利交易所需做的就是通过外汇经纪人的外汇交易平台购买新西兰元/日元或澳元/日元。

日元的低借贷成本是一个独特的属性，世界各地的股票和大宗商品交易商也将其资本化。在过去十年中，其他市场的投资者开始采用自己的套利交易模式，比如做空日元，买入美国或中国的股票。这曾经助长了两个市场的巨大投机泡沫，也是套利交易和股票之间存在强烈相关性的原因。

赚取利息的机制

套利交易策略的基石之一是赚取利息的能力。长期套利交易的收益每天都在累积，周三提供三倍展期，以计入周六和周日的展期。

粗略地说，日利息的计算方法如下：

日利息=欧元−IRShort Currency365天×内华达州where:IR=interest rateNV=名义价值\开始{对齐}&amp\text{Daily Interest}=\frac{\text{IR}\text{Long Currency}-\text{IR}\text{Short Currency}{365\text{Days}}\times\text{NV}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{IR}=\text{interest rate}\\&amp\text{NV}=\text{概念值}\\\结束{对齐}​日利息=365天货币​−短期货币​​×内华达州where:IR=interest rateNV=名义价值​

例如，使用名义价值为100000美元的1澳元/日元，我们按以下方式计算利息：

.0450−0.001365×$100,000≅$每天12次\开始{对齐}&amp\frac{.0450-0.001}{365}\times\$100000\cong\$12\text{每天}\\\结束{对齐}​365.0450−0.001​×$100,000≅$每天12个​

由于银行将采用隔夜利率，利率每天都会波动，因此这一数额不会精确到12美元。

重要的是要认识到，这一数额只能由多头澳元/日元的交易员赚取。对于那些减持套利或做空澳元/日元的人来说，利息是每天支付的。

为什么这种策略如此流行

2000年1月至2007年5月，澳元/日元货币对的年平均利率为5.14%。对大多数人来说，这种回报是微乎其微的，但在杠杆率高达200:1的市场中，即使使用5到10倍的杠杆率，也会使这种回报极其奢侈。即使这对货币一分钱都动不了，投资者也能获得这种回报。然而，由于如此多的人沉迷于套利交易，人民币几乎从未保持稳定。例如，2010年2月至4月，澳元/美元汇率上涨近10%。2001年1月至2007年12月，澳元/美元的价值增长了约70%。

低波动，风险友好

套利交易在低波动环境中也表现良好，因为交易员更愿意承担风险。套利交易者想要的是收益率任何资本增值都只是一种红利。因此，大多数套利交易者，尤其是那些有大量资金处于风险之中的大型对冲基金，如果货币不动一分钱，他们会非常高兴，因为他们仍将赚取杠杆收益率。

只要货币不下跌，套利交易者基本上会在等待的时候得到报酬。此外，交易员和投资者更愿意在低波动性环境中承担风险。

中央银行和利率

当中央银行要么提高利率，要么计划提高利率时，套利交易就会起作用。现在，只要鼠标一点，资金就可以从一个国家转移到另一个国家，大投资者毫不犹豫地四处转移资金，不仅寻求高收益，而且寻求更高的收益。套利交易的吸引力不仅在于收益率，还在于资本增值。当央行加息时，全世界都会注意到，通常会有许多人涌入同一套息交易，在这一过程中推高货币对的价值。关键是要努力进入紧缩利率周期的开始阶段，而不是结束阶段。

当提供高利率的国家开始削减利差交易时，利差交易的盈利能力就会受到质疑。货币政策的最初转变往往代表着货币趋势的重大转变。套利交易要想成功，货币对要么不需要改变价值，要么不需要升值。

当利率下降时，外国投资者不那么被迫做多货币对，而更有可能到其他地方寻找更有利可图的机会。当这种情况发生时，对货币对的需求减弱，并开始抛售。不难意识到，如果汇率贬值幅度超过平均年收益率，这种策略会立即失效。由于杠杆的使用，损失可能更大，这就是为什么套利交易出错时，清算可能是毁灭性的。

中央银行风险

如果央行干预外汇市场以阻止本币升值或防止本币进一步贬值，套利交易也将失败。对于那些依赖出口的国家来说，过于强势的货币可能会大幅削减出口，而过于疲软的货币可能会损害那些在国外经营的公司的收益。因此，如果澳元或新西兰元走强过猛，这些国家的央行可能会采取口头或实物干预手段，以遏制人民币升值。任何干预的暗示都可能逆转套利交易的涨幅。

要是这么容易就好了！

一个有效的套利交易策略不仅仅是做多收益率最高的货币和做空收益率最低的货币。虽然目前的利率水平很重要，但更重要的是未来利率的走向。例如，如果美国央行在澳大利亚央行收紧货币政策之际加息，美元兑澳元可能升值。此外，套利交易只有在市场自满或乐观时才有效。

不确定性、担忧和恐惧会导致投资者平仓套利交易。2008年澳元/日元和新西兰元/日元等货币对45%的抛售是由次贷引发的全球金融危机引发的。由于套利交易通常是杠杆投资，实际损失可能要大得多。

交易套利的最佳方式

在套利交易方面，在任何时候，一个央行都可能保持利率稳定，而另一个央行则可能提高或降低利率。一篮子货币由三种收益率最高和三种收益率最低的货币组成，任何一种货币对只代表整个投资组合的一部分；因此，即使一个货币对存在套利交易清算，损失也由持有一篮子货币来控制。这实际上是投资银行和对冲基金首选的套利交易方式。这种策略对个人来说可能有点棘手，因为交易一篮子商品自然需要更多的资金，但可以用较小的批量来完成。

一篮子货币的关键是根据利率曲线和中央银行的货币政策动态地改变投资组合的配置。

受益于套利交易

套利交易是一种长期策略，比交易员更适合投资者，因为投资者会陶醉于这样一个事实：他们每周只需要检查几次报价，而不是一天几次。诚然，套利交易者，包括华尔街的主要银行，一次将持仓数月（如果不是数年的话）。套利交易策略的基石是在等待时获得报酬，因此等待实际上是一件好事。

部分由于套利交易的需求，货币市场的趋势强劲且具有方向性。这对短线交易者来说也很重要，因为在一个利率差异非常显著的货币对中，寻找沿利差方向下探买入的机会，可能比试图淡化利差更有利可图。例如，对于那些坚持澳元/美元走强的投资者来说，他们应该警惕持有空头仓位的时间过长，因为随着时间的推移，将需要支付更多的利息。对于短线交易者来说，最好的方法是，赚取利息有助于降低平均价格，而支付利息则会增加平均价格。对于日内交易而言，套利并不重要，但对于三天、四天或五天的交易而言，套利的方向变得更有意义。