许多人认为沃伦•巴菲特是有史以来最成功的投资者，他很少改变长期价值投资策略。事实上，他认为下跌的市场是一个以合理价格收购好公司的机会。在这篇文章中，我们将介绍巴菲特的投资理念和股票选择标准，特别强调它们在股市下跌和经济放缓中的应用。

关键要点

• 沃伦·巴菲特是现代最著名、最成功的投资者之一，他甚至能够经受住最严峻的熊市。
• 巴菲特的哲学是确定公司长期竞争优势的基本价值，以及几个更具体的标准。
• 因此，熊市可以被视为一个机会，收购有价值的公司的股票时，他们的股票**。

巴菲特的投资哲学

在经济衰退时期，许多投资者扪心自问：“奥马哈先知（Oracle of Omaha）采用了什么策略来保持其控股公司伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的目标呢？”

巴菲特对什么是“好投资”有一套明确的假设，他关注的是企业的质量，而不是短期或近期的股价或市场走势。他采取长期、大规模、基于价值的投资方法，专注于良好的基本面和内在的商业价值，而不是股价。

巴菲特寻找具有“持久竞争优势”的企业 他这样说的意思是，公司拥有市场地位、市场份额、品牌或另一个比竞争对手持久的优势，这要么妨碍竞争对手轻易进入，要么控制着稀缺的原材料来源。

巴菲特采用了选择性的反向投资策略。利用他的投资标准来识别和选择好的公司，他可以在市场和股价低迷以及其他投资者可能抛售的时候进行大规模投资（数百万股）。

此外，他认为以下几点是正确的：

• 全球经济复杂多变。
• 经济和股市并不同步。
• 市场贴现机制会立即将消息纳入股价。
• 其他任何地方都无法与长期股票的回报率相提并论。

巴菲特的投资活动

伯克希尔哈撒韦公司是多年来持有巴菲特在众多行业投资的主要工具。其中包括：

• 保险
• 技术
• 银行和金融机构
• 航班
• 软饮料
• 私人喷气式飞机
• 巧克力
• 鞋
• 珠宝
• 出版
• 家具
• 钢
• 能量
• 住宅楼

以下是伯克希尔哈撒韦截至2019年底的最高股本头寸：

上面列出的行业差别很大，那么，用来区分好投资和坏投资的共同标准是什么呢？

巴菲特的投资标准

伯克希尔哈撒韦依靠一个广泛的研究和分析团队，通过大量的数据来指导他们的投资决策。虽然所使用的具体技术的所有细节都没有公开，但伯克希尔哈撒韦公司的投资都有以下10项要求：

1. 候选公司必须在一个良好的和不断增长的经济或行业。
2. 它必须享有消费者垄断或拥有一个忠诚的品牌。
3. 它不可能容易受到任何拥有丰富资源的人的竞争。
4. 它的收益必须呈上升趋势，利润率必须保持良好和稳定。
5. 公司必须享有较低的负债股本比或较高的收益负债比。
6. 它必须在投资资本上有高而稳定的回报。
7. 公司必须有保持盈利以实现增长的历史。
8. 它不能有高的运营维护成本、高的资本支出或投资现金流。
9. 公司必须证明其将收益再投资于良好商业机会的历史，其管理层需要从这些投资中获利的良好记录。
10. 公司必须根据通货膨胀情况自由调整价格。

巴菲特战略

巴菲特进行集中购买。在经济低迷时期，他以合理的价格购买了数百万股实体企业的股票。巴菲特之所以不买科技股，是因为他不了解科技股的业务或行业；在互联网繁荣时期，他避免投资科技公司，因为他觉得这些公司存在的时间不够长，无法为他提供足够的业绩记录。

即使是在熊市，尽管巴菲特有数十亿美元的现金进行投资，但在2009年写给伯克希尔哈撒韦股东的信中，他宣称，在经济复苏过程中，通胀将侵蚀他持有的超过底部的现金。

巴菲特之所以只与大公司打交道，是因为他需要进行大规模投资，以获得所需的回报，从而为其公司伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的庞大规模带来优异的业绩。

巴菲特在熊市中的选择性反转风格包括在股价非常低的时候对蓝筹股进行一些大规模投资。而巴菲特可能会得到比普通投资者更好的交易：他提供数十亿美元现金注入投资的能力为他赢得了其他人无法获得的特殊条件和机会。他的投资通常是一类有担保的股票，股息有保证，未来的认股权证价格低于市场价格。

底线

巴菲特应对低迷市场的策略是，将其视为以合理价格收购好公司的机会。巴菲特开发了一种投资模式，这种模式长期以来一直为他和伯克希尔哈撒韦的股东所用。

他的投资策略是长期的和有选择性的，在做出投资决策之前，他有一套严格的要求。巴菲特还受益于巨额现金“战利品”，可用于一次购买数百万股，为赚取巨额回报提供了一个随时准备好的机会。