什么是熊蔓延(a bear spread)？

熊市利差是一种期权策略，当一个人是轻度熊市，并希望最大限度地提高利润，同时尽量减少损失。其目标是在标的证券价格下跌时为投资者净赚。该策略涉及以不同的执行价格同时购买和**相同到期日的同一标的合约的看跌期权或看涨期权。

熊市利差可能与牛市利差形成对比，牛市利差被预期基础证券适度上涨的投资者所利用。

关键要点

• 熊市利差是一种看跌期权策略，当投资者预期标的资产价格会适度下跌时使用。
• 交易员可以发起两种类型的空头价差——空头看跌价差和空头看涨价差。
• 该策略涉及以不同的执行价格同时购买和**相同到期日的同一标的合约的看跌期权或看涨期权。
• 如果标的资产以或低于较低的执行价收盘，熊市利差将实现最大利润。

理解熊蔓延

投资者执行熊市利差的主要动力是，他们预期标的证券会下跌，但幅度不大，他们希望从中获利或保护现有头寸。交易员可以发起两种主要类型的熊市价差：熊市看跌价差和熊市看涨价差。这两种情况都属于垂直排列。

熊市看跌期权价差包括同时买入一个看跌期权，以便从标的证券的预期下跌中获利，同时卖出（卖出）另一个到期日相同但执行价较低的看跌期权，以产生收入，抵消买入第一个看跌期权的成本。这一策略的结果是交易员账户的净借方。

另一方面，看涨期权价差包括卖出（卖出）看涨期权以产生收入，以及买入到期日相同但执行价较高的看涨期权以限制上行风险。这种策略的结果是交易者账户的净信用。

熊市利差也可能涉及比率，比如买入一个看跌期权，卖出两个或更多看跌期权，执行价低于第一个看跌期权。因为它是一种利差策略，当基础价格下跌时会有回报，如果市场上涨，它就会亏损。然而，损失将以差价支付的溢价为上限。

熊市价差示例

假设一个投资者看跌XYZ的股票，当它以每股50美元的价格交易时，他相信股价会在下个月下跌。投资者可以通过买入48美元的看跌期权，卖出（卖出）44美元的看跌期权，获得1美元的净借方，从而形成看跌期权利差。

最好的情况是，如果股价最终达到或低于44美元。最坏的情况是，如果股价最终达到或超过48美元，期权将毫无价值，交易员将降低价差成本。

• 盈亏平衡点=48**-分摊成本=$48-$1=$47
• 最大利润=（$48-$44）-差价成本=$4-$1=$3
• 最大损失=分摊成本=$1

看涨期权价差示例

你也可以使用熊市看涨价差。一位投资者看跌XYZ的股票，因为它的股价为每股50美元，并认为股价将在下个月下跌。投资者卖出（卖出）44美元的看涨期权，买入48美元的看涨期权，获得3美元的净信用。

如果股票价格最终达到或低于44美元，那么期权将一文不值地到期，交易者将保留价差信用。相反，如果股票价格最终达到或超过48美元，那么交易者会降低信用价差减去（44-48美元）的金额。

• 盈亏平衡点=44击+利差信用=44美元+3美元=47美元
• 最大利润=利差信用=3美元
• 最大损失=信用利差-（$48-$44）=$3-$4=$1

熊市利差的利弊

熊市利差并不适合所有的市场条件。它们在标的资产适度下跌且价格没有大幅上涨的市场中效果最好。此外，尽管熊市利差限制了潜在损失，但也限制了可能的收益。

赞成的意见

• Limits losses

• Reduces costs of option-writing

• Works in moderately rising markets

欺骗

• Limits gains

• Risk of short-call buyer exercising option (bull call spread)