什么是股票乘数(the equity multiplier)？

股权乘数是一种风险指标，衡量公司资产中由股东权益而非债务融资的部分。它的计算方法是将一家公司的总资产价值除以其股东权益总额。

一般来说，高股本乘数表明一家公司正在使用大量债务为资产融资。较低的股本乘数意味着公司对债务的依赖性较低。

然而，一家公司的股本乘数只有在与历史标准、行业平均值或公司同行的比较中才能被视为高或低。

股权乘数也称为杠杆率或财务杠杆率，是杜邦分析中使用的三个比率之一。

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权益乘数

权益乘数的计算公式

了解股权乘数

资产投资是经营成功企业的关键。公司通过发行股票或债务或两者的某种组合来为资产收购融资。

权益乘数反映了总资产中有多少是由股东权益融资的。从本质上讲，这个比率是一个风险指标，投资者用来确定公司的杠杆率。

关键要点

• 权益乘数是衡量公司资产中由股票而非债务融资的部分的一种方法。
• 一般来说，高股本乘数表明公司的债务水平较高。
• 投资者根据公司所在行业和同行的情况判断公司的股本乘数。

高股本乘数（相对于历史标准、行业平均水平或公司同行）表明公司正在使用大量债务为资产融资。债务负担更重的公司将有更高的偿债成本，这意味着它们必须产生更多的现金流来维持健康的业务。

较低的股本乘数意味着公司的债务融资资产较少。这通常被视为一个积极因素，因为其偿债成本较低。但这也可能表明，该公司无法吸引贷款人以优惠条件向其贷款，这是一个问题。

投资者如何解读股票乘数

没有理想的股本乘数。它将因公司经营的部门或行业而异。

股权乘数为2意味着公司一半的资产由债务融资，而另一半则由股权融资。

股权乘数是杜邦分析中的一个重要因素，杜邦分析是这家化工公司为进行内部财务审查而设计的一种财务评估方法。杜邦模型将股本回报率（ROE）的计算分解为三个比率：净利润率（NPM）、资产周转率和股本乘数。

如果净资产收益率随着时间的推移而变化，或者偏离了同行的正常水平，杜邦公司的分析可以表明这在多大程度上归因于财务杠杆的使用。如果股票乘数波动，它可以显著影响净资产收益率。

较高的财务杠杆率（即较高的股权倍数）推动净资产收益率上升，所有其他因素保持不变。

权益乘数分析实例

权益乘数的计算很简单。以苹果（Apple）2019财年末的资产负债表为例，该公司总资产为3385亿美元，股东权益账面价值为905亿美元。因此，该公司的股本乘数为3.74（3385亿美元/905亿美元），略高于其2018年的股本乘数3.41。

现在将苹果与Verizon Communicati***（VZ）进行比较。该公司的商业模式与苹果截然不同。2019财年，公司总资产为2917亿美元，股东权益为628亿美元。基于这些价值，股票乘数为4.64（2917亿美元/628亿美元）。

Verizon较高的股本乘数表明，该业务更多地依赖债务和其他有息负债的融资。该公司的电信业务模式与公用事业公司类似，后者拥有稳定、可预测的现金流，通常负债水平较高。

另一方面，与公用事业公司或传统电信公司相比，苹果更容易受到不断变化的经济状况或不断演变的行业标准的影响。因此，苹果的财务杠杆率较低。它的股本乘数相对较低。