什么是通货膨胀调整后的回报率(the inflation-adjusted return)？

通货膨胀调整后的回报率是一个衡量回报率的指标，它考虑了一个时期的通货膨胀率。通货膨胀调整后的收益率指标的目的是在消除通货膨胀的影响后，揭示投资的收益。

消除通货膨胀对投资回报的影响，投资者可以在没有外部经济力量的情况下看到证券的真正盈利潜力。通货膨胀调整后的回报率也被称为实际回报率。

关键要点

• 通货膨胀调整后的回报率说明了通货膨胀对投资绩效随时间的影响。
• 通胀调整后的回报率也被称为真实回报率，它提供了一个更为现实的投资绩效比较。
• 通货膨胀会降低正收益的规模，增加损失的幅度。

理解通货膨胀调整后的回报

通货膨胀调整后的回报率有助于比较投资，特别是不同国家之间的投资，因为每个国家的通货膨胀率都计入回报率。在这种情况下，如果不考虑国际间的通货膨胀，投资者在分析投资业绩时可能会得到截然不同的结果。与其他投资相比，通胀调整后的回报率是衡量一项投资回报的更为现实的指标。

例如，假设一项债券投资在上一年的收益为2%。这似乎是一个收获。然而，假设去年的通货膨胀率是2.5%。从本质上说，这意味着投资没有跟上通货膨胀的步伐，实际上损失了0.5%。

假设一只股票去年的回报率为12%，通货膨胀率为3%。实际回报率的近似估计值为9%，即12%的报告回报率减去通货膨胀金额（3%）。

通货膨胀调整后收益率的计算公式

计算通胀调整后的回报率需要三个基本步骤。首先，必须计算投资回报率。第二，必须计算这一时期的通货膨胀率。第三，通货膨胀的数额必须从投资的回报中以几何级数递减。

通货膨胀调整回报率示例

假设一个投资者在某一年的1月1日以75000美元的价格购买了一只股票。在年底，即12月31日，投资者以90000美元的价格**股票。在这一年中，投资者获得了2500美元的股息。年初，居民消费价格指数为700，12月31日，居民消费价格指数为721。

第一步是使用以下公式计算投资回报：

• 回报率=（期末价格-期初价格+股息）/（期初价格）=（90000美元-75000美元+2500美元）/$75000=23.3%。

第二步是使用以下公式计算该期间的通货膨胀水平：

• 通货膨胀率=（期末CPI水平-期初CPI水平）/期初CPI水平=（721-700）/700=3%

第三步是使用以下公式从几何角度收回通货膨胀量：

• 通胀调整后收益率=（1+股票收益率）/（1+通胀率）-1=（1.233/1.03）-1=19.7%

由于通货膨胀和收益是复合的，所以有必要使用第三步中的公式。如果一个投资者简单地用23.3%减去3%的线性估计值，他就得到了20.3%的通货膨胀调整后回报率，在这个例子中，这是0.6%太高了。

名义回报率与通货膨胀调整后回报率

使用通货膨胀调整后的回报率通常是一个好主意，因为他们把事情放在一个非常现实的角度。关注投资的长期表现，往往能在谈到过去的表现时呈现出更好的图景（而不是每天、每周甚至每月的一瞥）。

但是，名义回报率要比通货膨胀调整后的回报率更有效，这可能有一个很好的理由。名义收益是在任何税收、投资费用或通货膨胀之前产生的。由于我们生活在一个“此时此地”的世界，这些名义价格和回报是我们要立即处理的问题，以便向前迈进。因此，大多数人都希望了解一项投资的价格高低与未来前景的关系，而不是它过去的表现。简言之，5年前的通胀调整后，价格表现如何，投资者明天购买时并不一定重要。