斯坦·韦恩斯坦在1988年出版的《斯坦·韦恩斯坦在牛市和熊市中获利的秘密》一书中概述了阶段分析的原则。 这篇经典的文章为许多非专业人士打开了执行第一个卖空头寸的大门，因为他详细描述了这种策略最有利的时机，克服了先卖后买的自然不适。

但他永恒的理念远远超出了一些卖空原则。这本书将市场行为划分为几个部分，在一个连续的周期内评估价格动态，包括底部、突破、上升趋势、顶部、崩溃和下降趋势。每一个阶段都会产生各种各样的交易和投资机会，利用当前的条件。

公众倾向于只关注第二阶段，或者说上升趋势阶段，希望高买高卖。当情况发生变化时，人们会感到困惑，不再喜欢他们从流行书籍或网站上改编的长边策略。对温斯坦原理的简短教育可以降低这种近视眼的相关风险，使交易者能够在市场出现逆势时做出明智的决定，就像在区间、修正和下跌趋势中一样。

让我们检查一下各个阶段，确定属性并概述在每个市场阶段最有效的头寸类型。请记住，这些概念是独立于时间框架的，这意味着它们在日内、日内、周内和月内的时间框架图上同样适用，这使它们成为交易员、市场计时器和长期投资者的极好支持工具。

第一阶段：底部

第一阶段开始于下降趋势结束时，当安全进入基础建设过程。这些底部可以简单，也可以复杂，但它们有一个共同点：新股东取代了旧的守护者，反过来用希望取代恐惧，最终会变成贪婪。在建设初期买入并不奏效，因为在支撑建立之前，人群置换动态可能引发复杂的测试和新低。

在接近尾声时，积累往往会加速，引发一系列高于平均水平的成交量峰值，显示出强烈的购买兴趣。总成交量（OBV）和其他累积分布工具随价格探底并转高，反映出新的看涨技术前景。密切关注这些指标何时显示出比基础内的价格行动更大的上升空间，因为这可能预示着即将出现的突破，从而引发第二阶段。

基本突破通常会引发高成交量的巨大缺口，这些缺口长期未被填补，迫使多头在高整固格局中进入仓位，而不是测试新支撑的回调。当这种情况发生时，回调交易提供了出色的回报reward:risk because 过渡到第二阶段往往工作可靠，很少有失败的突破，允许紧密放置停止。

第二阶段：上升趋势

这一上升趋势标志着第二阶段的开始，在这一阶段，市场参与者可以积极买入，尤其是在早期阶段。新的上升趋势往往会在一开始吸引一小群忠实的买家，在接近尾声时吸引一大群手无寸铁的追逐者和追随者。反过来，上升趋势的早期阶段往往会引发有序的价格行动，出现一系列优美的高点和低点，而后期上升趋势往往会抛出各种陷阱、停止运行和失败波动。之所以会出现这种情况，是因为市场内部人士注意到了不断发展的上升趋势，并利用他们的特殊技能摆脱了弱者和后来的适应者。

第2阶段的中间经常会打印一个高容量的连续间隙，这标志着上升趋势的一半。这种上升到更高的地区也标志着正式引入了较弱的手进入贸易。当上升趋势表现出这种情绪强度时，早期适配器应该收紧止损，因为价格行动可能会变得更加不稳定，尽管后期上涨可能会在第二阶段内产生最垂直的价格行动和快速盈利。

第三阶段：顶部

从第二阶段到第三阶段的转变不会发生在一个单一的价格条上，因为顶部格局的第一阶段包括上升趋势的最后阶段，反弹峰值标志着在不断变化的区间内的第一个阻力水平。此外，上升趋势中的合并可能会产生更高的价格，因此在第4阶段开始前无法确认顶部模式。即便如此，顶部显示出类似的特征，让交易员和市场计时员对证券的方向做出明智的判断。

合法的顶部模式显示出积极的分布，因为强势的手正在获利，并回到场外。与底部一样，OBV和其他累积分布工具非常准确地测量了这一过程，尤其是当成交量下跌导致价格下跌时。然而，没有完美的时间框架来完成一个顶部，这使得它很容易陷入糟糕的回报风险情景，特别是在卖空寻求从细分中获利的情况下。

成熟的顶部往往会失去弹性，价格条无法达到区间的上半部分。这种疲软的价格行为暴露出系统中仅存的少数热情买家的兴趣减弱，进而让地心引力控制了市场。中间移动平均线开始与关键支撑位对齐，为随后的细分增添能量，从而形成正反馈循环。技术多米诺骨牌一个接一个倒下，而被困的股东被迫投降。

第4阶段：下降趋势

这一细分标志着第4阶段下跌趋势的开始，即卖方控制价格走势，通常将证券价格降至乐观多头无法预料的低迷水平。幻灭和信仰的丧失是这段不舒服时期的特征，这段时期可能需要很长时间才能通过系统运作。这一阶段通常以高波动开始，但以低波动结束，因为冷漠和不感兴趣已经付出了代价，使该证券的成交量跌至周期性低点。

与下跌后期相比，下跌初期的空头头寸具有更高的风险和回报。看涨情绪在第4阶段开始时依然活跃，鼓励逢低买入者进入交易，而掠夺性算法则会引发垂直挤压，因为细分吸引卖空技能较弱的业余投资者。然而，高波动性也迫使证券下跌的速度远远快于上涨的速度，这使得完美时机的空头头寸能够获得暴利。

后期的下降趋势会演变成消耗战，参与者会转向其他机会。具有讽刺意味的是，此时进行的卖空交易显示出了极好的可靠性，因为证券正在从自身重量下降，市场的那一边不再挤满了业余投资者。然而，这些问题也表现出更大的脆弱性，积极的新闻冲击，重新唤醒看涨热情，让基地建设的进程重新开始。

底线

斯坦温斯坦的阶段分析为市场参与者提供了一个强有力的工具，以确定当前的市场状况，并迅速调整战略和风险管理做法。