随着美国股市创下历史新高，摩根士丹利警告称，以60%的股票和40%的债券组成的传统均衡投资组合的回报率可能接近100年低点，与过去20年相比下降一半。”《商业内幕》援引摩根士丹利（Morgan Stanley）在给客户的一份报告中的话称：“未来十年的回报前景令人清醒——与前几十年相比，投资者面临一个更低、更平坦的前沿。”。

“投资者将需要接受更高的波动性，以弥补小的增量单位的回报，”该说明补充说。摩根士丹利预测，未来10年，60/40投资组合的平均年回报率为2.8%。自1881年以来，平均回报率已接近8.0%，在过去20年中约为6%，而从20世纪80年代初到21世纪初，两位数的年回报率高达16%。

关键要点

• 摩根士丹利预计，未来投资回报率将大幅下降。
• 他们研究了60%的股票和40%的债券的投资组合。
• 从过去20年到未来10年，回报率应该下降一半。
• 未来十年，回报率也将接近百年低点。

对投资者的意义

报告称：“美国股市预期收益率受到收入回报率下降、通胀预期偏低以及对估值高于平均水平和高于趋势增长的惩罚等因素的拖累，这些因素在未来10年内无法持续。”。此外，根据彭博社引述的一段话，在金融危机后的10年里，“风险资产价格是由正在放松的非常货币政策支撑的”。

摩根士丹利假设，在未来10年，标准普尔500指数的年平均收益率为4.9%，而10年期美国国债的平均收益率为2.1%。首先，这意味着60/40投资组合的年回报率为3.8%。

然而，10年期国债目前收益率略低于1.9%。要获得2.1%的收益率，其价格必须下降近10%，从而使投资组合的平均年总回报率在10年内每年下降1个百分点，从3.8%降至2.8%。

摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）首席投资官（CIO）丽莎•沙利特（Lisa Shalett）在其全球投资委员会（Global investment Committee）最新一期《**投资周刊》（GIC Weekly）中表示：“2019年的股票收益是继资本成本降低之后的（估值）倍数扩张。”。摩根士丹利（Morgan Stanley）的另一个集团发布了上述说明。

Shalett补充道：“如果没有美联储暂停降息的顺风，未来的收益将取决于积极的盈利改善，而盈利改善又依赖于经济增长。”。她称利润增长“乏善可陈”，对当前的经济数据不感兴趣，并预计市场将“数月无方向”

展望未来

许多主要的市场观察家已经预期未来投资回报将回归均值。他们预计，按历史标准衡量，未来很可能出现一段较长时间的低回报期，以抵消目前长达10年的牛市期间出现的上述趋势性上涨。

今年早些时候，古根海姆投资公司的Jermey Grantham、耶鲁大学的经济学家Robert Shiller和耶鲁大学的经济学家Robert Shiller也预测，未来的回报率将大幅下降。与此同时，S&amp；Leuthold Group最近的一项研究认为，由于投资者未能在可能导致股价下跌30%的经济衰退风险中定价，P500指数的估值处于历史区间的前10%。