初创公司在筹集资金时往往很谨慎。通常是因为创业者普遍偏执于透露他们企业的任何细节。但也有一个非常真实的理由让事情保持缄默：美国证券交易委员会（sec）有一项禁令，禁止“一般性招揽”，这是骗子们挨家挨户向易受骗、过于乐观的人**想象中的油田时留下的。

这项长达30年的禁令限制了初创企业和其他以股权换取资金的发行人向任何人推销股票，但“合格投资者”除外，他们符合各种标准的神奇组合。不过，这项禁令即将解除，这要归功于4月份通过的《跳跃式启动我们的创业公司法案》（JOBS Act）。很快，在一家初创公司的主页中间贴上“我们正在筹集100万美元的种子资金，投资于我们”就不会有障碍了，毫无疑问，一些热心的企业家会的。

SEC被指控制定具体规则，并增加与一般性招标相关的投资者保护措施，并于8月底公布了一项拟议规则。但批评人士也加入了强烈反对的声音，称该机构的提议只是模仿了《就业法》中含糊不清的措辞，没有增加任何针对掠夺性投手的保护措施。

我能看一下**吗？

提议的修改将放宽一项已经放宽的规则。自1982年以来，根据《证券法》第506条规定的豁免，美国公司被允许从私人投资者那里筹集无限金额的资金。如果你曾经为一家从天使投资人或风险投资家那里筹集资金的互联网初创公司工作过，你可能听说过这条规则。规则506允许公司筹集资金，而无需聘请一大群律师、提交大量文件或进行繁重的披露。

免征额大获成功。美国证交会（SEC）的数据显示，2011年rule506发行的融资额略高于1万亿美元，与注册发行的融资额相当。这种不受监管的自由是合理的，因为它只适用于那些经验丰富、足够精明、能够在没有SEC保护的情况下处理自己的投资者——那些有足够知识的人会对一个想声称自己的快速虚拟约会服务有10亿美元估值的企业家说废话。

不谙世故的投资者很容易把钱输给骗子，而且经常这样做

不谙世故的投资者很容易把钱输给骗子，或者干脆输给过于乐观的商业计划，而且经常这样做。老年人尤其容易成为证券诈骗的目标。一般性的招揽禁令可能抑制了滥用的可能性，但并没有消除这种可能性。北美证券管理人协会（NASAA）主席希思·阿布舒尔（Heath Abshure）说，规则506的发行已经是证券欺诈调查的最大来源，NASAA是一个代表州和地方证券管理人的有95年历史的组织。

NASAA和其他批评人士说，允许初创企业、企业家和潜在的骗子为私募基金做广告，将使滥用情况更加严重。想象一下，骗子们冷冷地给老人打电话，把他们推到下一个Facebook上。想象一下，看电视，看到创业公司的广告在抗抑郁药的广告之间弹出。

NASAA传统上是SEC的盟友，但在放宽对规则506的限制方面，它一直是SEC最直言不讳的批评者之一。”取消对这些高风险、流动性差的产品的广告禁令，而不需要适当的保障措施，将在市场上造成混乱，并使投资者面临更大的欺诈和滥用风险，”Abshure说。

“506规则被越来越多地滥用。。。从投资者那里窃取数百万美元。”

Abshure建议新规则应该包括一个核实投资者身份的程序，要求发行人在筹集资金前向SEC注册，以及限制初创公司如何做广告。他说，SEC还应最终确定“不良行为人”规则，取消重罪犯和利益冲突方的资格。

投资者资格认证是批评人士的一个主要问题，他们担心，一旦取消对一般广告的禁令，企业家们将吸引不成熟的投资者。SEC提议的规则没有更新“合格投资者”的定义，也没有规定初创公司应如何核实投资者身份。按照规定，创业者可以要求投资者自我验证自己是否获得了认证，这与啤酒厂网站提示用户输入生日的安全级别差不多。

大多数初创企业演示日都是非法的，因为观众中通常都有未经认可的投资者(照片：安德鲁·海德（Andrew Hyde）

美国证交会在发布该提案时为这一遗漏进行了辩护，称投资者核查的规定性规则“不切实际，而且可能无效，因为买家可以通过多种方式获得合格投资者的资格”，而且“在某些情况下过于繁重”

美国证券交易委员会的批评者：废除规则，重新开始

美国金融改革联盟（AmericansforFinancialReform）由100多个消费者权益保护组织支持，昨天就SEC的提议举行了一场新闻发布会。包括美国退休人员协会（AARP）和AFL-CIO在内的消费者权益倡导者对欺诈行为表示担忧。

美国消费者联合会（C***umer Federation of America）投资者保护部主任芭芭拉•罗珀（Barbara Roper）表示，SEC的失误已经严重到足以让CFA考虑提起诉讼的地步。她说，SEC在发布拟议规则之前没有完成彻底的成本效益分析，这是行业组织经常用来使SEC法规无效的技术性规定。

“我们真正的希望是，证交会将意识到，它根本无法根据这一提议行事。”

她说：“我们真正的希望是，证交会将意识到，它根本无法根据这一提议行事，因此不需要任何诉讼或诉讼威胁。”如果不是这样，显然像我们这样的组织将不得不考虑我们所有的选择，包括提起诉讼的可能性。”

尽管NASAA通常与SEC意见一致，但总统Abshure表示，拟议的规则非常可怕，参与针对SEC的诉讼并非不可能。”这是证券监管面临的一个剧烈、剧烈的变化这在联邦层面是一个巨大的转变。这太可怕了。”

当被问及批评时，SEC发言人克里斯蒂娜·达米科拒绝就提案的具体方面发表评论。”规则制定过程仍在进行中，我们目前正在审查公众意见。”。

SEC现在将对提议的规则和公众评论进行审查，并决定是采纳该提议还是撰写新的提议。虽然没有新的时间表，但SEC已经错过了7月份最后敲定一般性招标规则的最后期限，而且期限越来越长。SEC还计划在今年年底前发布同样受《就业法案》授权的基于股票的众筹规则。