什麼是留存收益(retained earnings)？

留存收益（RE）是指企業在向股東派發股息後剩餘的凈收入。企業產生的收益可以是正（利潤）或負（虧損）。

利潤給了企業主或公司管理層很大的空間來利用所賺的盈餘。這些利潤通常支付給股東，但也可以再投資回公司，以實現增長。未支付給股東的錢算作留存收益。

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留存收益

留存收益計算公式

RE=BP+凈收入（或虧損）−C−Swhere:BP=Beginning Period REC=現金股利ds=股票股利\開始{對齊}&amp\text{RE}=\text{BP}+\text{凈收入（或虧損）}-\text{C}-\text{S}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{BP}=\text{start Period RE}\\&amp\text{C}=\text{現金分紅}\\&amp\text{S}=\text{股票股利}\\\結束{對齊}​RE=BP+凈收入（或虧損）−C−Swhere:BP=Beginning 週期REC=現金股利SS=股票股利​

留存收益告訴你什麼

每當一家公司產生盈餘收入時，一部分長期股東可能會期望以股息的形式獲得一些固定收入，作為將資金投入公司的回報。尋求短期收益的交易者可能也更喜歡獲得即時收益的股息。

股息也是首選，因為許多司法管轄區允許股息作為免稅收入，而股票收益則需納稅。另一方面，公司管理層可能認為，如果資金留在公司內部，他們可以更好地利用這些資金。同樣，也有一些股東相信管理層的潛力，他們可能更願意保留收益，以期獲得更高的回報（即使有稅收）。

關鍵要點

• 留存收益（RE）是指企業在向股東派發股息後剩餘的凈收入。
• 保留收益或將收益分配給股東的決定通常由公司管理層決定。
• 一家專註於增長的公司可能根本不支付股息 或者付很少的錢， 因為它可能更願意用留存收益來資助擴張活動。

使用留存收益

以下選項大致涵蓋瞭如何利用剩餘資金的所有可能性：

• 所得款項可以（全部或部分）以股息的形式在企業主（股東）之間分配。
• 可以投資擴大現有業務，如增加現有產品的生產能力或聘請更多的銷售代表。
• 它可以投資於推出一種新的產品/變體，比如一家冰箱**商進軍空調生產，或者一家巧克力餅幹**商推出橙色或菠蘿口味的變體。
• 這筆錢可以用於任何可能的合併、收購或合作，從而改善業務前景。
• 它也可以用於股票回購。
• 這些收益可以用來償還企業可能擁有的任何未償貸款（債務）。

第一種選擇會導致盈利資金永遠從企業的賬簿和賬戶中流出，因為股息支付是不可逆轉的。但是，所有其他期權保留收益資金用於企業內部，此類投資和融資活動構成留存收益（RE）。

顧名思義，留存收益是指公司扣除股息後的累計凈收益或利潤。它也被稱為盈餘，代表儲備資金，可用於公司管理層再投資回企業。當以總收益的百分比表示時，它也被稱為留存比率，等於（1-股息支付比率）。

雖然最後一種還債方式也會導致資金外流，但它仍會對企業賬戶產生影響，比如節省未來的利息支出，這使其有資格計入留存收益。

管理和留存收益

保留收益或將收益分配給股東的決定通常由公司管理層決定。但是，由於股東是公司的真正所有者，因此可以透過多數票對其提出質疑。

管理層和股東可能出於幾個不同的原因希望公司保留收益。在更好地瞭解市場和公司業務的情況下，管理層可能會有一個高增長的專案，他們可能認為這是一個候選人在未來產生可觀的回報。從長遠來看，這些舉措可能會為公司股東帶來更好的回報，而不是從派息中獲得的回報。管理層和股東都更喜歡償還高息債務，而不是支付股息。

通常情況下，公司管理層會採取平衡的方法。它包括支付象徵性的股息和保留相當一部分的收益，這是一種雙贏。

股息和留存收益

股息可以以現金或股票的形式分配。這兩種分配方式都會減少留存收益。支付股息的現金導致現金流出，並作為凈減少額記錄在賬簿和賬目中。由於公司以現金股利的形式喪失了對流動資產的所有權，從而降低了公司資產負債表中的資產價值，從而影響了再融資。

另一方面，雖然股票股利不會導致現金流出，但股票支付會將一部分留存收益轉為普通股。例如，如果一家公司為投資者持有的每一股派發一股股息，每股價格將減少一半，因為股票數量基本上將翻倍。由於公司僅僅透過宣佈派發股票股利並沒有創造任何實際價值，因此每股市價會根據派發股票股利的比例進行調整。

雖然股票數量的增加可能不會影響公司的資產負債表，因為市場價格會自動調整，但它會降低每股估值，這會反映在資本賬戶中，從而影響重新定價。

以增長為重點的公司可能根本不支付股息或支付非常小的金額，因為它可能更願意使用留存收益來資助諸如研發、營銷、營運資本要求、資本支出和收購等活動，以實現額外的增長。這些年來，這類公司的回報率很高。一家即將到期的公司可能沒有太多的選擇或高回報專案來使用剩餘現金，它可能更喜歡派發股息。這類公司的回報率很低。

留存收益與收入

收入和留存收益在評估公司財務狀況時都很重要，但它們突出了財務狀況的不同方面。收入位於損益表的頂部，在描述公司財務業績時通常被稱為頂行號。由於收入是一個公司的總收入，它是在營業費用之前產生的收入，間接費用被扣除。在某些行業，收入被稱為總銷售額，因為總數字是在扣除之前的。

留存收益是公司利潤中為將來使用而持有或留存的部分。留存收益可用於為擴張提供資金或在日後向股東支付股息。留存收益與凈收入（相對於總收入）相關，因為它是一家公司在一段時間內節省的凈收入。

留存收益的限制

作為一名分析師，特定季度或年度的留存收益的絕對數字可能無法提供任何有意義的見解，其在一段時間內（如五年以上）的觀察結果可能只能表明公司留存資金的趨勢。作為一個投資者，我們可以推斷出更多的資訊，比如留存收益產生了多少回報，以及它們是否比其他投資更好。

留存市盈率

評估公司在利用留存資金方面有多成功的一種方法是看一個被稱為“留存收益與市值之比”的關鍵因素。它是在一段時間內（通常是幾年）計算出來的，並根據公司留存的凈收益來評估股價的變化。

例如，在2013年9月至2017年9月的四年期間，蘋果的股價從每股58.14美元上漲至160.36美元。 在同一個五年期內，公司每股總收益為38.87元，而派發的股息總額為10元/股。 這些數字是透過總結五年來每股收益和每股股息得出的。這些數字可在公司報告的“關鍵比率”部分找到。

如晨星入口網站所示，蘋果公司在給定的時間範圍內擁有以下每股收益和股息資料，將其相加可得出上述總每股收益和總股息值：

EPS總額與股息總額之差得出公司留存的凈收益為：38.87美元-10美元=28.87美元。也就是說，五年期間，公司共留存每股收益28.87元。在同一時期內，其股價上漲了每股154.12美元至95.30美元=58.82美元。將每股價格上漲除以每股留存凈收益得出一個繫數（$58.82/$28.87=2.037），這表明，對於每一美元的留存收益，公司設法創造了價值2.037美元的市值。

如果該公司沒有保留這筆錢，而是採取有息貸款，所產生的價值將減少由於支付的利息。RE提供免費資金，為專案融資，使盈利公司能夠有效創造價值。

另一隻股票沃爾瑪公司（Walmart Inc.）的類似計算結果顯示，在2013年1月至2018年1月的五年期間，這家成熟公司的股價從58.61美元上漲至105.88美元，留存凈收益為每股12.36美元。 留存收益的市值變化為（105.88美元-58.61美元）/（12.36美元=3.824美元，這表明沃爾瑪每一美元留存收益的市值增加了三倍以上。

創造的價值

然而，讀者應註意，上述計算僅表明留存收益的使用創造的價值，並不表明公司創造的整體價值。在研究期間，總體而言，蘋果股票可能比沃爾瑪股票產生了更多的回報，因為蘋果可能另外進行了單獨的（非再投資）大規模投資，從而產生了更多的利潤。另一方面，沃爾瑪的留存收益與市值之比可能更高，但它可能在整體上舉步維艱，導致整體回報率相對較低。

留存收益示例

公司在資產負債表上公開記錄股東權益項下的留存收益。這個數字現在已經成為一個標準，並作為一個單獨的行專案報告在公司的資產負債表。例如，蘋果公司（Apple Inc.）2018年的一份資產負債表顯示，截至2018年6月，該公司留存收益為794.36億美元

同樣，截至2017年9月，這家財年結束於9月的iPhone**商的留存收益為983.3億美元：

留存收益的計算方法是將凈收益加上上一期留存收益（或減去凈虧損），然後減去支付給股東的任何凈股息。

這個數字是在每個會計期末（每季度/每年）計算的。正如公式所示，留存收益取決於上一期的相應數字。根據公司產生的凈收入或凈虧損，所得數字可以是正的，也可以是負的。

或者，公司支付巨額股息，其凈利潤超過其他數字，也可能導致留存收益為負。任何影響凈收入（或凈虧損）的專案都將影響留存收益。這些專案包括銷售收入、銷貨成本、折舊和必要的營業費用。

常見問題

什麼是留存收益(retained earnings)？

留存收益是會計中的一個重要概念。該術語是指公司的歷史利潤減去過去支付的任何股息。“留存”一詞反映了這樣一個事實，即由於這些收益不是作為股息支付給股東的，而是由公司留存的。因此，當公司虧損或支付股息時，留存收益減少，而當創造新利潤時，留存收益增加。

留存收益是一種權益嗎？

留存收益是一種權益，因此在資產負債表的股東權益部分列報。雖然留存收益本身不是一種資產，但它們可以用來購買存貨、裝置或其他投資等資產。因此，一家留存收益餘額較大的公司未來可能有能力購買新資產，或向股東提供更多的股息支付。

一家公司的留存收益高或低意味著什麼？

一般來說，留存收益餘額為負的公司將是一個疲軟的訊號，因為它表明該公司在前一年或前幾年經歷過虧損。然而，對於一家留存收益高的公司來說，更難理解。一方面，高留存收益可能表明財務實力，因為它顯示了前幾年的盈利記錄。另一方面，這也可能表明，公司管理層正努力尋找有利可圖的投資機會，以利用留存收益。在這種情況下，股東可能更希望管理層將留存收益餘額作為股息支付。