平價收益率曲線

票面收益率曲線是以票麵價格計算的假設性國庫券收益率的圖形表示。在票面收益率曲線上，票面利率將等於證券的到期收益率（YTM），這就是為什麼國債將按票面交易。...

什麼是票面收益率曲線(a par yield curve)？

票面收益率曲線是以票麵價格計算的假設性國庫券收益率的圖形表示。在票面收益率曲線上，票面利率將等於證券的到期收益率（YTM），這就是為什麼國債將按票面交易。

平價收益率曲線可與美國國債的即期收益率曲線和遠期收益率曲線進行比較。

關鍵要點

票面收益率曲線根據所有到期日的票麵價格，對國庫券的收益率曲線進行插值。
按票麵價值計算，利率必須與債券的票面利率相同。
在正常情況下，面值收益率通常會低於即期和遠期收益率曲線。

瞭解par收益率曲線

收益率曲線是一個圖表，顯示了利率和各種期限的債券收益率之間的關係，從3個月期國庫券到30年期國庫券。圖中y軸表示利率，x軸表示持續時間的增加。

由於短期債券的收益率通常低於長期債券，因此曲線向右上傾斜。當談到收益率曲線時，通常指的是即期收益率曲線，特別是無風險債券的即期收益率曲線。然而，在某些情況下，另一種型別的收益率曲線被稱為平價收益率曲線。

票面收益率曲線描繪了不同到期日的息票支付債券的YTM。到期收益率是債券投資者預期的回報，假設債券將持有至到期。以票麵價值發行的債券的YTM等於票面利率。當利率隨時間波動時，YTM會增加或減少，以反映當前的利率環境。

例如，如果債券發行後利率下降，債券的價值將增加，因為債券的票面利率現在高於利率。在這種情況下，票面利率將高於年初至今。實際上，YTM是債券所有未來現金流（即息票和本金）之和等於債券當前價格的貼現率。

票面收益率是債券價格為零時的票面利率。票面收益率曲線表示按票面交易的債券。換言之，面值收益率曲線是一組按面值定價的債券的到期收益率與到期期限的曲線圖。它是用來確定一個新的債券與一個給定的期限將支付票面利率，以**在今天的票麵價值。票面收益率曲線給出了一個收益率，用於貼現支付息票債券的多個現金流。它利用即期收益率曲線（也稱為0%息票曲線）中的資訊，以適當的即期利率貼現每張息票。

由於現貨收益率曲線的持續時間較長，當票面收益率曲線向上傾斜時，該曲線將始終位於票面收益率曲線上方，而當票面收益率曲線向下傾斜時，該曲線將位於票面收益率曲線下方。

推導平價收益率曲線

推導票面收益率曲線是建立理論即期利率收益率曲線的一個步驟，然後用它來更準確地為付息債券定價。一種稱為bootstrapping的方法用於推導無套利遠期利率。由於**提供的國庫券並不是每個時期都有資料，因此主要採用自舉法來填補缺失的資料，從而得出收益率曲線。例如，考慮這些面值為100美元、期限為6個月、1年、18個月和2年的債券。