非理性繁榮

非理性繁榮是指投資者的熱情推動資產價格高於這些資產的基本面所能證明的水平。前美聯儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）在1996年的演講《民主社會中央行的挑戰》（The Challenge of Central Banking in a Democratic Society）中推廣了這一術語。該演講是在上世紀90年代網際網路泡沫（dot com bubble）開始時發表的，這是非理性繁榮的典...

什麼是非理性繁榮(irrational exuberance)？

"But how do we know when irrational exuberance has unduly escalated asset values, which then become subject to unexpected and prolonged contracti*** as they have in Japan over the past decade? And how do we factor that asses**ent into monetary policy?"

關鍵要點

非理性繁榮是毫無根據的市場樂觀主義，缺乏基本估值的真正基礎，而在於心理因素。
前美聯儲主席格林斯潘（alangreenspan）1996年在一次演講中推廣了這一術語，演講中談到了股市中日益膨脹的網際網路泡沫。
非理性繁榮已成為與泡沫相關的資產價格虛高的代名詞，泡沫最終會破裂並導致市場恐慌。

打破非理性繁榮

非理性繁榮是普遍的和過度的經濟樂觀。當投資者開始相信近期價格的上漲預示著未來時，他們的行為就好像市場上沒有不確定性，導致價格不斷上漲的正反饋迴圈。

這被認為是一個問題，因為它會導致資產價格泡沫。但是，當泡沫最終破裂時，投資者會迅速轉向恐慌性拋售，有時會以低於基本麵價值的價格拋售資產。泡沫過後的恐慌可能蔓延到其他資產類別，甚至可能導致經濟衰退。受到衝擊最大的投資者——那些在股市調整前仍全力以赴的投資者——是那些過度自信的投資者，他們確信牛市將永遠持續下去。相信一頭公牛不會攻擊你是讓你自己被刺傷的可靠方法。

格林斯潘（alangreenspan）提出了這樣一個問題：各國央行是否應該透過先發制人的緊縮貨幣政策來應對非理性繁榮。他認為，當投機泡沫開始形成時，央行應該提高利率。

例如：1990年代後期的網路泡沫

1996年12月5日，美聯儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）就市場的非理性繁榮發出警告。但直到2000年春季，在銀行和券商利用美聯儲在千年蟲爆發前創造的過剩流動性為網際網路股票提供資金之後，格林斯潘才收緊貨幣政策。在把汽油倒在火上之後，格林斯潘別無選擇，只能打破泡沫。

在隨後的崩盤中，納斯達克指數從2000年3月10日的最高點5048.62跌至2002年10月4日的1139.90，跌幅達76.81%。納斯達克指數在1995年至2000年間上漲了5倍。到2001年底，大多數網路公司的股票都破產了。就連思科、英特爾和甲骨文等藍籌股的股價也下跌了80%以上。納斯達克（Nasdaq）需要15年時間才能重獲其在2015年4月23日達到的網際網路峰值。