即使在我们先进的、以技术为基础的社会，我们仍然生活在很大程度上受天气的影响。它影响着我们的日常生活，对公司的收入和收益产生了巨大的影响。直到最近，很少有金融工具为公司提供抵御与天气有关的风险的保护。然而，天气衍生产品的诞生，使得天气成为一种可交易的商品，改变了所有这些。这里我们将介绍天气衍生工具是如何产生的，它与保险有什么不同，以及它作为一种金融工具的作用。

天气是危险的事

据估计，近20%的美国经济受到天气的直接影响，几乎所有行业的盈利能力和收入，包括农业、能源、娱乐、建筑、旅游和其他行业，都在很大程度上取决于变幻莫测的温度、降雨和风暴。在1998年国会作证时，前商务部长威廉戴利说；

由于天气原因，企业面临的风险有些独特。天气状况对销售量和使用量的影响往往大于对价格的直接影响。例如，一个异常温暖的冬天，会使公用事业和能源公司的石油或天然气供应过剩（因为人们需要更少的能源来取暖）。或者一个异常寒冷的夏天会让酒店和航空公司的座位空无一人。尽管价格可能会因异常的高或低的需求而有所变化，但价格调整并不一定能补偿因不合理的气温而造成的收入损失。

最后，天气风险也是独特的，因为它是高度局部化的，无法控制，尽管气象科学有了很大的进步，但仍然无法准确和一致地预测。

作为商品的温度

直到最近，保险一直是公司用来抵御意外天气条件的主要工具。但是保险只提供了保护，以防灾难性损害。保险对抵御因天气比预期更温暖或更冷而导致的需求减少没有任何保护作用。

上世纪90年代末，人们开始意识到，如果他们根据月平均气温或季节平均气温对天气进行量化和索引，并在每个索引值上附加一美元金额，他们就可以在某种意义上“打包”和交易天气。事实上，这种交易可以与股票指数、货币、利率和农产品的不同价值进行比较。因此，天气作为可交易商品的概念开始形成。

能源和预测公司EnerCast前执行合伙人Agbeli Ameko指出：“与**和独立预测提供的各种前景不同，天气衍生品交易让市场参与者对这些前景有了可量化的看法。”。

1997年，我国首次开展了场外天气衍生品交易，天气风险管理领域由此诞生。天气风险管理协会前执行董事瓦莱丽•库珀（Valerie Cooper）表示，一个价值80亿美元的天气衍生品行业在成立几年内就发展起来了。

与天气保险相比

一般来说，天气衍生品涵盖低风险、高概率事件。天气保险，另一方面，通常涵盖高风险，低概率事件，定义在一个高度定制的政策。

例如，一家公司可能会使用天气衍生品来对冲冬季天气预报员认为的5° F高于历史平均值（低风险、高概率事件）。在这种情况下，公司知道自己的收入会受到这种天气的影响。同一家公司也很可能购买一份保险单，以防止洪水或飓风（高风险、低概率事件）造成的损害。

芝加哥商品交易所天气期货

1999年，芝加哥商品交易所（CME）将天气衍生品更进一步，推出了交易所交易的天气期货和期货期权，这是同类产品中的第一个。 场外天气衍生品是双方私下协商达成的个性化协议。但CME天气期货和期货期权是在电子拍卖类型的环境下在公开市场公开交易的标准化合约，具有持续的价格谈判和完全的价格透明度。

广义上讲，芝加哥商品交易所天气期货和期货期权是交易所交易的衍生品，通过特定指数反映选定美国和国际城市的月度和季节平均气温。 这些衍生品是双方签订的具有法律约束力的协议，以现金结算。每份合同都是基于MDA EarthSat（一家专门从事地理信息技术的国际公司）确定的最终月度或季节性指数值。Speedwell天气有助于确定国际合同的价值。

地球卫星利用国家气候数据中心（NCDC）提供的温度数据工作。 它提供的数据被广泛应用于整个场外天气衍生品行业以及芝加哥商品交易所。

图1-2005年5月合约报价的天气衍生品表。资料来源：芝加哥商品交易所Weather-i™

冬季美国城市的天气合同与供暖日指数（HDD）挂钩。这些值表示使用能量加热的天数的温度。美国城市夏季月份的合同是以冷却度日指数（CDD）为基础的，该指数表示用于空调的能源日的温度。

HDD和CDD值都是根据一天的平均温度与基线65度的差异来计算的° 华氏温度。另外，一天的平均温度是根据从午夜到午夜的最高和最低温度计算的。

测量每日指数值

HDD值等于当天平均温度低于65度的度数° F。例如，一天的平均气温为40摄氏度° F会给你一个25的硬盘值（65-40=25）。如果温度超过65° F、 硬盘驱动器的值为零。这是因为从理论上讲，在气温高于65摄氏度的日子里不需要供暖°.

图2-总结日平均温度和相应硬盘及其对相关合同的影响的表格

CDD值等于日平均温度超过65度的度数° F。例如，一天的平均气温为80度° F会给你一个15的每日CDD值（80-65=15）。如果温度低于65° F、 CDD的值为零。再次提醒大家，如果气温低于65℃，理论上就不需要空调了°F。

对于欧洲城市，CME的HDD月份天气预测是根据当天平均气温低于18摄氏度的程度来计算的° 摄氏度。然而，欧洲城市夏季CME天气期货并非基于CDD指数，而是基于累积平均气温（CAT）指数。

测量月指数值

每月HDD或CDD索引值只是当月记录的所有每日HDD或CDD值的总和。季节性HDD和CDD值是冬季或夏季的累积值。

例如，如果芝加哥市在2016年11月记录了10个HDD日值，那么2016年11月HDD指数将是这10个日值的总和。因此，如果当月的HDD值为25、15、20、25、18、22、20、19、21和23，则月度HDD指数值将为208。

芝加哥商品交易所天气期货合约的价值由每月硬盘或CDD值乘以20美元确定。 在上面的例子中，芝加哥商品交易所11月的天气合约将结算为4160美元（20 x 208=4160美元）。

谁使用天气期货？

天气期货目前的用户主要是能源相关业务的公司。然而，农业公司、餐馆和旅游业公司对天气期货交易的认识和潜在增长的迹象越来越多。许多场外天气衍生品交易员也交易芝加哥商品交易所天气期货，以对冲其场外交易的目的。