比特币的崛起

比特币仍然是领先的去中心化加密货币，在过去十年中，比特币利用其核心区块链技术增加了对潜在应用的兴趣。然而，在一个极为活跃（且经常不稳定）的市场中，比特币也发现了其在竞争对手中的公平份额，包括其他数字代币，如EOS、Cardano、Ripple和以太坊（以及许多其他代币）——所有这些代币都经历了牛市和熊市。

如今，许多基于区块链的代币的市值在几百万到数十亿美元之间，整个加密生态系统的价值超过万亿美元。加密技术已经发展成为一种主要的经济力量。

那么，如何确定市场所认为的数字货币的公允价值，或者如何得出比特币的估值呢？你怎么看待那些只存在于计算机网络中，但价格却比最热门科技股的股票升值得更快的东西的内在价值呢？这些问题多年来一直困扰着投资者和分析师，在比特币问题上，各方观点不一。

关键要点

• 比特币和其他加密货币的市值在过去十年里增长惊人。
• 然而，如何为虚拟令牌获得公平或内在价值，却让经济学家和投资者困惑不已。
• 如今，对比特币及其同类产品的估值有几种不同的方法，包括基于稀缺性、网络效应、边际生产成本的方法。

计算比特币公允价值

谈到数字货币，有几种方法可以接近估值。这些方法中的大多数在如何看待数字“硬币”的本质上有所不同

基于期望值

例如，如果人们把比特币视为股票或债券，定价模型将评估其预期价值。预期价值是指投资在未来的回报中所产生的贴现价值。由于比特币没有支付股息或利息，因此预期价值将是由于人们强烈相信潜在技术及其潜在的破坏性甚至革命性。这将是一种类似的方法，评估一家初创公司或年轻的科技股，这些股票没有任何当前的收益或利润。一旦预测了预期值，就可以开始对比特币当前的公允价值进行估计。

以供需为基础

比特币的价值也可以用供求原则来衡量。与其他任何市场一样，比特币市场通过众多买家和卖家的互动实现价格发现。如果高需求超过了新开采比特币的数量，这就推高了比特币的公平价格。

与许多资产一样，比特币的供应量也很有限（到2140年将生产2100万枚），但与其他供应量有限的证券不同，新的比特币供应量不能通过法令或股东或董事会投票来增加。因此，比特币的价格与其稀缺性有着根本的联系。这使得比特币的价值更类似于收藏品，比如稀有的棒球卡或艺术品。

从另一个角度来看待供给和需求，即库存与流动。股票流动比率是指当前市场上流通的可用股票相对于每年新增流通的流通股票的比率。使用比特币，大约每四年，在每个开采区块发现的比特币数量就会减少50%。因此，每次减半事件都会增加其库存与流量比率，因为相对于未偿库存而言，新增供应较少。

自从比特币诞生以来，它的价格就一直在跟踪这个不断增长的股流量比；比特币每减半，都伴随着牛市，导致历史新高。

网络效应

如果比特币不被视为一种资产，而是一种网络，那么它的价值可能来自网络本身的规模和健壮性。术语“网络效应”是指挖掘加密货币的用户或节点的数量。梅特卡夫定律最初是为理解电信网络的价值而设计的，它指出一个网络的价值与其用户（或节点）的平方成正比。从这个角度来看，随着比特币网络规模的增长，其价值呈指数增长。

生产成本

考虑比特币内在价值的最后一种方法是将其视为一种生产商品，类似于石油或白银。大多数商品的价格是由它们的边际生产成本，或者说生产者生产一个额外单位的成本所驱动的。经济学理论认为，在一个市场上，许多生产同一产品的生产商（在这里是比特币矿商）相互竞争，将产品**给消费者，这种竞争过程将把售价压低到边际成本。

因此，即使供不应求，生产者也不愿意低于生产成本销售，从而蒙受损失。从这个角度来看，比特币的价格应该受到类似的动力推动。

比特币生产（比如说开采矿石或生产椅子或桌子之类的东西）的主要区别在于，需求的增加并不能**生产商生产更多比特币，因为每10分钟只能找到一个区块。因此，随着市场上更高的价格**新的和更大的矿商加入该网络，比特币的**量保持不变。改变的是挖掘这些比特币的难度。这一难度不断上升，在生产新砌块之间保持了10分钟的稳定目标。

结果，边际生产成本在没有更多供给的情况下增加。最近的研究表明，随着时间的推移，生产成本可以很好地预测比特币市场。

底线

基于对加密货币的需求以及公众对比特币本身价值的认知，比特币的价值总是在不断变化。基于不断增长的矿工和用户网络，它也在发生变化。随着矿工加入网络，这些矿工的困难也在增加，增加了生产成本。

即使我们能够发现公允价值，投资加密货币仍然是最不稳定的投资之一，这意味着，任何潜在投资者都必须尽职尽责。然而，要想有机会获得巨额利润（或者仅仅是乐趣的一部分），知道如何评估硬币的公平市场价值将是关键。

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