股票研究的作用是向市场提供信息。信息的缺乏会造成效率低下，从而导致股票被误报（无论是高估还是低估）。分析师利用他们的专业知识，花费大量时间分析一只股票、其行业和同行群体，以提供收益和估值估计。研究是有价值的，因为它填补了信息空白，使每个个人投资者不需要分析每只股票。这种分工使市场更有效率。

本文的标题可能有点误导，因为自从美国第一次股票交易发生在曼哈顿岛buttonwood树下以来，股票研究的作用就没有改变。改变的是影响研究的经济和贸易环境（例如牛市和熊市的特征）。

关键要点

• 股票研究是华尔街分析的一个关键部分，大大小小的投资者都利用它在股市中做出更明智的投资决策。
• 研究通常由机构投资者以收费或使用软美元的方式提供资金。
• 根据市场处于牛市还是熊市，股票研究已经开始转变分析视角和发布报告的类型。

牛市和熊市研究

在每次牛市中，有些过度行为只有在随后的熊市中才会显现出来。无论是网络公司还是有机食品，每个时代都有其扭曲市场正常运作的狂热。在急于赚钱的过程中，理性是第一个牺牲品。投资者蜂拥而至，市场将资金过度配置到“热门”行业。这种从众心理正是牛市在历史上资助了这么多“我也是”想法的原因。

研究是市场的一个功能，并受到这些波动的影响。在牛市中，投资银行家、媒体和投资者向分析师施压，要求他们关注热门行业。一些分析师在驾驭市场的过程中变成了推动者。剩下的那些分析师，理性的实践者，被忽视了，他们的研究报告也没人读。

在熊市中，试图将投资损失归咎于某人是正常现象。它发生在20世纪30年代、70年代，也发生在2008年的网络崩溃和金融危机期间。有些批评是值得的，但总的来说，提供公司信息的必要性并没有改变。

股票研究如何变化

为了讨论研究在当今市场中的作用，我们需要区分华尔街研究和其他研究。主要券商提供华尔街研究，通常是华尔街内外的卖方公司。其他研究由独立研究公司和小型精品经纪公司进行。

这种区别很重要。首先，华尔街的研究已经聚焦于大盘股、流动性很强的股票，而忽视了大多数上市股票。为了保持盈利，华尔街公司专注于大盘股，以产生利润丰厚的投行交易和交易利润，但同时也面临削减成本的艰巨任务。

那些有可能为研究公司提供大量投资银行业务的公司，是那些被认为值得市场关注的股票。股票的长期投资潜力往往是次要的。

其他研究正在填补华尔街造成的信息空白。独立研究公司和精品经纪公司正在对华尔街孤立的股票进行研究。这意味着独立的研究公司正在成为大多数股票的主要信息来源，但投资者不愿意为研究付费，因为他们在购买之后很久才知道自己在支付什么。不幸的是，并不是所有的研究都值得购买，因为这些信息可能是不准确和误导性的。

这些天有大量的研究是免费提供给客户通过电子邮件。即使对投资者来说基本上是零成本的，大部分的研究都是未读的。

谁为研究买单？大投资者是这样做的！

具有讽刺意味的是，虽然研究证明是有价值的，但个人投资者似乎并不想为此买单。这可能是因为，在传统的制度下，经纪公司提供研究以获得和留住客户。投资者只需向经纪人索要一份报告，就可以免费获得。似乎没有被注意到的是，投资者佣金支付了这项研究。

衡量研究价值的一个好指标是机构投资者愿意为此支付的金额。机构投资者通常**自己的分析师，以获得与其他投资者相比的竞争优势。尽管近年来在股票研究分析师身上的支出大幅下降，但机构也可能会为他们收到的卖方研究支付费用（要么用美元，要么让提供资金的经纪公司进行交易）。

2018年生效的欧洲法规，即MIFIDII，要求资产管理人员从其自身损益账户（P&amp；P&amp；1）为外部研究提供资金；五十） 或者通过研究支付，追踪清晰的审计线索。这将导致客户单独进行研究和交易。

收费研究的作用

基于收费的研究提高了市场效率，缩小了希望进行研究（不付费）的投资者与意识到华尔街不太可能提供股票研究的公司之间的差距。这项研究向尽可能广泛的读者免费提供信息，因为研究对象公司资助了这项研究。

区分客观的收费研究和推广性研究是很重要的。客观上，基于费用的研究类似于你的医生的角色。你付钱给医生不是为了告诉你感觉良好，而是为了给你他或她的专业和真实的意见，你的条件。

合法的收费研究是对公司投资潜力的专业和客观的分析和意见。促销研究缺乏分析，充斥着炒作。这方面的一个例子是电子邮件报道和关于低价股的误导性社交媒体帖子，据称这些股票将在短时间内翻三番。

合法的收费研究公司具有以下特点：

• 他们提供分析服务，而不是促销服务。
• 他们以现金支付固定的年费；他们不接受任何形式的股权，这可能会引起利益冲突。
• 它们充分而明确地披露了公司与研究公司之间的关系，以便投资者能够评估客观性。

聘请合法的收费研究公司分析其股票的公司正试图向投资者获取信息，提高市场效率。

这类公司的重要声明如下：

• 该公司认为，由于投资者不了解该公司，其股价被低估。
• 它 他意识到华尔街不再是一个选择。
• 相信其投资潜力经得起客观分析。

国家投资者关系研究所（NIRI）可能是第一个认识到收费研究必要性的组织。2002年1月，NIRI发表了一封信，强调小盘股公司需要寻找华尔街研究的替代品，以便向投资者提供信息。

底线

一家公司和研究公司的声誉和信誉取决于他们向投资者提供信息的努力。一家公司不想因为与不可靠或误导性的研究有关而被玷污。同样，一家研究公司只想分析那些具有强大基本面和长期投资潜力的公司。基于费用的研究继续对公司的投资潜力进行专业和客观的分析，尽管在当前的商业环境下，其服务市场仍然面临挑战。