什么是通货膨胀风险(inflationary risk)？

通货膨胀风险是指投资、资产或收入流的未来实际价值（通货膨胀后）将因未预料到的通货膨胀而降低的风险。

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货币通货膨胀

关键要点

• 通货膨胀风险是指通货膨胀通过购买力下降而损害投资回报的风险。
• 债券支付面临的通胀风险最大，因为它们的支付通常基于固定利率，这意味着通胀的增加会降低它们的购买力。
• 有几种金融工具可以抵消通货膨胀风险。

理解通货膨胀风险

通货膨胀风险是指通货膨胀将损害投资业绩、资产价值或收入流购买力的风险。不考虑通货膨胀而看财务结果是名义回报。投资者应该担心的价值是购买力，即实际回报。

通货膨胀是货币购买力随着时间的推移而下降，如果不能预见通货膨胀的变化，就有可能导致投资的实际回报或资产的未来价值低于预期价值。

任何以货币计价的资产或收入流都可能容易受到通货膨胀风险的影响，因为它的价值损失与货币购买力的下降成正比。贷款一笔固定数额的钱以备日后偿还是一项资产面临通货膨胀风险的典型例子，因为偿还的钱可能比贷款的钱价值低得多。实物资产和股票对通胀风险的敏感度较低，甚至可能从意外通胀中受益。

对投资者来说，债券被认为最容易受到通胀风险的影响。就像飞蛾会毁掉一件漂亮的羊毛衫一样，通货膨胀也会毁掉债券投资者的净资产。而且，一旦债券投资者注意到自己投资的问题，往往为时已晚。

大多数债券的票面利率是固定的，不会增加。因此，如果投资者购买的30年期债券利率为4%，但通胀率飙升至12%，投资者将陷入严重困境。随着时间的推移，债券持有人失去了越来越多的购买力，无论他们觉得投资有多安全。

应对通货膨胀风险

防范通胀风险最根本的方法是将通胀溢价纳入投资所需的利率或要求回报率（RoR）。例如，如果放贷人预计一年内货币价值将下降3%，他们可以在收取的利率基础上再加3%作为补偿。像这样的通胀溢价隐含在贷款人和借款人的日常市场利率中。

当实际通货膨胀率与预期不同时，就会出现更严重的通货膨胀风险。在进行投资时，简单地将通胀溢价构建为所需的利率或RoR，并不能针对意外的通胀进行调整。

一些证券试图通过调整现金流来应对通货膨胀风险，以防止购买力的变化。国债通胀保值证券（TIPS）可能是这些证券中最受欢迎的。他们根据消费者物价指数（CPI）的变化调整息票和本金支付，从而根据实际通胀率给投资者提供有保障的实际回报。

有些证券提供通胀风险保护，却没有这样做。例如，可变利率证券提供了一些保护，因为它们向持有人提供的现金流（利息支付、股息等）是以指数为基础的，如受通货膨胀率直接或间接影响的最优惠利率。可转换债券也提供了一些保护，因为它们有时像债券一样交易，有时像股票一样交易。它们与受通胀变化影响的股票价格的相关性意味着可转换债券提供了一点通胀保护。

通货膨胀风险的例子

考虑一个投资者持有一个100万美元的债券投资和10%的息票。这可能会产生足够的利息供退休人员生活，但以每年3%的通货膨胀率计算，投资组合每1000美元明年只值970美元，次年约值940美元。

不断上升的通货膨胀意味着利息支出的购买力逐渐下降，而本金在几年后偿还时，购买量将大大低于投资者首次购买债券时的购买量。