（注：本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。他和他的客户持有NFLX的股份。）

苹果公司（Apple Inc.）公布2018年第二财季财报后，股价上涨近4.5%。投资者抓住了1000亿美元的大规模股票回购，同时也松了一口气，iphone的销量并没有像许多分析师和投资者担心的那样消失。但最新结果中最重要的消息或许是服务收入的大幅增长。对苹果来说，这种跳跃可能是一个重大的范式转变，更关键的是，投资者对股票估值的思考方式也发生了变化(更多信息，请参见：苹果股价的大幅下跌可能是过度反应。）

如果投资者开始将苹果视为一个用户增长故事，比如Netflix公司（Netflix Inc.），并拥有经常性的收入来源，那么苹果的股价今天会如何？可能不会以每股13.08美元的2019财年盈利预期的13.7倍交易。市场已经一次又一次地证明，它愿意为用户增长支付比硬件增长高得多的倍数。

由YCharts提供的NFLX数据

超过两倍

Netflix的交易价格接近2019年预估的67倍，是销售预估的6.8倍。与此同时，苹果的股价仅为一年期销售预估的3.3倍，盈利预估的13.7倍。如果按Netflix那样的销售倍数计算，苹果的股票价值将是目前市值的两倍多，市值将飙升至近1.8万亿美元。

NFLX PS Ratio（Forward 1y）数据由YCharts提供

不完全是

上面的分析不是一个公平的比较，因为苹果销售增长较慢的iPhone和其他产品，与稳定的订阅模式相比，这些产品也具有更大的周期性。但这也可能意味着，在未来的某个时候，市场可能会开始将该公司视为不仅仅是一家硬件**商，更是一家服务提供商。这可能会导致对该股的重新评级，从而提高其估值。

服务收入大幅增长

苹果公司宣布本季度服务收入大幅增长，较去年同期增长31%，环比增长8%。更为关键的是，服务收入占总收入的比例从去年同期的13%攀升至15%左右。该公司在电话会议上还宣布，它有近2.7亿付费用户，其中4000万是苹果音乐服务的用户。

已经比netflix大了

苹果今年前两个季度的服务收入已经超过了Netflix全年的预期。该公司公布的总收入为176亿美元，而Netflix预计2018年的收入将增长至161亿美元（更多信息，另请参阅：为什么苹果的股票可能已经见顶）

根据发布和通话中提供的数据，苹果每个用户的收入也在增加，接近每月12.25美元，而Netflix的每月9.87美元。

按YCharts列出的NFLX年度收入估计数据

需要考虑的是，随着时间的推移，随着服务收入的不断增长，并在总收入中占据越来越重要的地位，投资者对苹果的估值方式也将开始改变。它可能不是Netflix类型的估值，但它的价格可能远高于目前的估值。

迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司（Mott Capital Management LLC）的创始人，注册投资顾问，也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途，并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险，除非另有说明，否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前，请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求，顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。