市场分割理论（MST）指出，不同期限的债券市场之间没有关系，利率影响债券的供给和需求。MST认为，投资者和借款人在投资固定收益证券时，对某些收益率有偏好。这些偏好导致个别较小的市场受制于每个市场特有的供需力量。MST试图解释具有相同信用价值的固定收益证券的收益率曲线的形状，并说明不同期限的债券之间不可互换。因此，收益率曲线是由各到期日的供求因素决定的。

债券收益率曲线

收益率曲线是到期日与债券收益率之间的关系，映射到不同的到期日长度。债券市场密切关注收益率曲线的形状。收益率曲线有三种主要形状：正态、倒转和驼峰。正常收益率略微向上倾斜，短期利率低于较高的短期利率。正常收益率曲线显示，投资者预期经济将保持增长。当短期利率高于长期利率时，就会出现反向收益率曲线，这表明投资者预期随着央行收紧货币供应，经济将放缓。驼峰收益率曲线显示出对未来的预期好坏参半，可能是从正常收益率曲线向反向收益率曲线的转变。

债券市场细分

根据MST的说法，每个到期日的债券需求和供给都是基于当前利率和未来对利率的预期。债券市场通常根据到期日长短分为三个主要部分：短期、中期和长期。债券市场的分割是由于投资者和借款人用类似期限的债券对冲其资产和负债的到期日。

例如，短期**债券和公司债券的供求关系取决于企业对应收账款和存货等短期资产的需求。中长期债券的供求关系取决于为更大的资本改良融资的公司。投资者和借款人寻求在每个到期日对冲他们的风险敞口，因此债券市场部门相互独立运作。

优选生境理论

优选生境理论是一种试图解释产量曲线形状的相关理论。这一理论认为，债券投资者更喜欢期限。只有当有足够的收益率来弥补购买不同期限债券所带来的额外风险或不便时，投资者才会将目光投向他们的首选市场之外。如果长期债券的预期收益超过短期债券的预期，通常只购买短期债券的投资者将转向期限较长的债券，以实现更高的收益。