美联储（fed）暂停升息周期，试图实现软着陆，缓解了市场对经济即将衰退的担忧，股市再度飙升。但一些人认为，损害已经造成，经济衰退可能就在眼前。据《商业内幕》报道，自上世纪50年代以来，过去13次加息周期中，有10次（超过75%）以衰退告终，Gluskin Sheff首席经济学家兼策略师大卫•罗森博格（David Rosenberg）认为，美联储糟糕的业绩记录至少是认为衰退不可避免的一个原因。

他不是一个人。杜克富卡商学院（Duke Fuqua School of Business）最近的一份报告显示，在一项针对首席财务官的调查中，67%的人认为美国经济将在2020年下半年进入衰退期；多达84%的受访者认为，到2021年第一季度，美国经济将陷入衰退。杜克大学金融学教授、全球商业展望调查主任约翰·格雷厄姆说：“我认为，我们正处于复苏阶段，存在着足够多的不确定性，我认为衰退即将到来。”，告诉福克斯公司。

罗森博格的衰退警告信号

• 过去13个加息周期中，只有3个周期以软着陆告终；
• 美联储的“中性”利率离基准利率只有一步之遥；
• 近期收益率曲线反演；
• 如果经济放缓，创纪录的企业债务可能无法持续。

资料来源：Gluskin Sheff的David Rosenberg，商业内幕。

对投资者意味着什么

根据罗森博格的说法，另一个主要的衰退警告信号是美联储继续降低其对“中性”（或自然）利率（也称为最终基金利率）的估计。中性利率是指经济走上可持续发展道路的理论利率水平：稳定物价、充分就业、既不放缓也不加速经济增长。

上一次估计，终端基金利率为2.75%，与美联储目前的基准利率目标仅差一步，罗森博格认为，在2008年12月至2015年12月的七年期接近零利率之后，中国已经连续九次加息。这意味着，迄今为止低利率对经济和市场的推动作用正在失去动力。

还有10年期和3个月期国债的利差，最近变成了负数。这就是经济学家所说的收益率反转曲线，这种现象自20世纪50年代以来在美国每次经济衰退之前就出现过。据《商业内幕》（businessinsider）称，最近的倒挂足以让纽约联储（newyork Fed）的衰退概率模型创下11年来的新高。

最后，罗森博格警告称，企业债务将于2023年到期，目前已达到创纪录的1.8万亿美元。如果经济放缓，企业可能难以支付必要的债务。

展望未来

更为乐观的是Leuthold Group的Jim Paulsen，他认为近期经济和盈利放缓以及美联储更为温和的立场实际上将有助于延长牛市。但他的乐观并非没有一丝担忧，即当前的疲弱很容易引发更糟糕的情况。”“经济衰退和熊市恐慌将非常、非常迅速、非常严厉地卷土重来，”他告诉CNBC我们非常害怕。对熊市的恐惧。对衰退的恐惧。对负收益率的恐惧。害怕恢复曲线…我们正在爬一堵忧虑的墙。”