結對交易獲利的祕訣
“Quants”是華爾街對市場研究人員的稱呼，他們利用定量分析來制定有利可圖的交易策略。簡言之，一個量化指標透過公司或交易工具之間的價格比率和數學關係進行梳理，以預測有利可圖的交易機會。上世紀80年代，摩根士丹利（Morgan Stanley）的一批次化分析師採用了一種稱為配對交易（pairs trade）的策略來淘金。從那時起，機構投資者和主要投資銀行的自營交易部門就一直在使用這一技術，許多人透過這一策略獲得了可觀的利潤。
與公眾分享有利可圖的交易策略很少符合投資銀行家和共同基金經理的最佳利益，因此，在網際網路出現之前，配對交易一直是專業人士（以及少數精明人士）的祕密。線上交易開啟了實時財務資訊的蓋子，讓新手可以使用各種投資策略。沒過多久，配對交易就吸引了個人投資者和希望對沖其風險敞口的小型交易員。
什麼是配對交易？
配對交易有可能透過簡單和相對低風險的頭寸獲得利潤。成對交易是市場中性的，這意味著整個市場的方向不影響其輸贏。
目標是匹配兩個高度相關的交易工具，當兩個工具的價格比偏離“x”個標準差時，一個多頭交易，另一個空頭交易-“x”是使用歷史資料最佳化的。如果這一對回歸到其平均趨勢，獲利的一個或兩個立場。
以股票為例
交易者可以使用基礎資料或技術資料來構建成對交易風格。我們這裡的例子本質上是技術性的，但有些交易者使用市盈率或其他基本面因素來衡量相關性和分歧。
設計成對交易的第一步是找到兩個高度相關的股票。通常這意味著這些企業屬於同一行業或子行業，但並不總是如此。例如，指數跟蹤股票，如qqq（納斯達克100指數）或SPY（標準普爾500指數）；p500）可以提供極好的交易機會。兩個通常同時交易的指數是標準普爾500指數；普500指數和道瓊斯公用事業平均指數。這兩個指數的簡單價格圖顯示了它們的相關性：
例如，我們將研究兩個高度相關的業務：通用和福特。由於這兩家公司都是美國汽車**商，它們的股票往往會同時波動。
下麵是福特和通用汽車價格比率的周線圖（計算方法是福特的股價除以通用的股價）。這個價格比率有時被稱為“相對錶現”（不要與相對強弱指數混淆，這是完全不同的東西）。中間的白線代表過去兩年的平均價格比率。黃線和紅線分別代表平均比率的一個和兩個標準差。
在下表中，當價格比率達到第一個或第二個偏差時，就可以確定利潤的潛力。當這些有利可圖的分歧出現時，是時候在表現不佳者中採取多頭倉位，在表現出色者中採取空頭倉位了。賣空交易的收入有助於彌補多頭頭寸的成本，使這對組合的交易成本較低。一對股票的倉位大小應與美元價值相匹配，而不是與股票數量相匹配；這樣一來，一個移動5%就等於另一個移動5%。與所有投資一樣，這些交易有可能出現虧損，因此在實施成對交易之前，確定最佳止損點非常重要。
以期貨合約為例
配對交易策略不僅適用於股票，也適用於貨幣、大宗商品甚至期權。在期貨市場上，“迷你”合約——代表全部頭寸價值一小部分的小型合約——使小型投資者能夠進行期貨交易。
期貨市場上的成對交易可能涉及期貨合約和給定指數的現金頭寸之間的套利。當期貨合約走在現金頭寸的前面時，交易者可能會試圖透過做空期貨和做多跟蹤指數的股票來獲利，期望它們在某個時候走到一起。通常，一個指數或商品與其期貨合約之間的變動是如此緊密，以至於利潤只留給最快的交易者——通常是利用計算機在眨眼間自動執行巨額頭寸。
使用選項的示例
期權交易者使用看漲期權和看跌期權來對沖風險和利用波動性（或缺乏波動性）。催繳股款是作者承諾在將來某個時候以給定的價格**股票。看跌期權是作者承諾在將來某個時候以給定的價格購買股票。期權市場中的成對交易可能涉及對錶現優於其成對證券（另一種高度相關證券）的證券進行看漲期權，並透過對該對證券（表現不佳的證券）進行看跌期權來匹配頭寸。當兩個基本頭寸再次回到均值時，期權就變得毫無價值，交易員可以從一個或兩個頭寸中獲利。
盈利能力證明
1998年6月，耶魯大學管理學院發表了一篇連格的論文。蓋茨、威廉·戈茨曼和K。他試圖證明配對交易是有利可圖的。三人利用1967年至1997年的資料發現，在6個月的交易期內，配對交易的平均回報率為12%。為了區分有利可圖的結果和普通的運氣，他們的測試包括交易成本的保守估計和隨機選擇的配對。您可以在這裡找到完整的34頁文件。
對成對交易技術感興趣的人可以在Ganapathy Vidyamurthy的《成對交易：定量方法和分析》一書中找到更多的資訊和指導。
底線
廣闊的市場充滿了起伏，迫使弱者出局，甚至讓最聰明的預言家們感到困惑。幸運的是，使用市場中性策略，如配對交易，投資者和交易員可以在所有市場條件下找到利潤。對交易的美在於它的簡單性。兩個相關證券的長/短關係是一個被困在整個市場動蕩水域的投資組合的鎮流器。祝你在成雙交易中尋找利潤，祝你在市場上取得成功。
- 發表於 2021-06-02 22:31
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- 分類：金融
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