對經濟衰退的擔憂逆轉了市場的漲勢
市場動向
美國2年期國債利率超過10年期國債利率的訊息傳出後，股市週三大幅下挫。由於10年期債券的發行利率通常高於兩年期債券，這代表了這兩種利率的倒掛。一些經濟學家認為這是經濟衰退的前兆。事實上，在過去三次出現這種跡象（1989年、2000年和2007年）之後，一年後出現了某種市場頂部，18個月後出現了衰退。
市場恐慌，主要股指盤中一度下跌近3%。儘管昨日特朗普**傳出類似讓步的訊息，隨後市場出現反彈，但前一交易日的漲幅被完全抹去。這使得價格走勢在昨日收盤時的價格水平上顯示出明顯的強勁阻力線。
例如，標準普爾500指數（見下表）顯示，自2018年聖誕節後的低點以來，該指數呈現出明顯的上升趨勢線。但在過去幾個交易日，在被季節性視為股票交易緩慢的時期，該指數已突破趨勢線，目前兩次未能在其上方保持收盤。儘管昨天的交易日強勁反彈，但實際上這隻是標志著交易區間的持續波動。不出所料，今天的行動隨之而來的是拋售。然而，拋售的規模是值得註意的，因為該指數接近過去兩周的低點，為美股確立了新的下跌趨勢的可能性。
僅僅價格行動並不是這種悲觀前景的唯一跡象。波動性定價證實了這一點。考慮CBOE波動率指數（VIX）的圖表。這些圖表顯示，波動率指數期貨的定價在未來30至90天內持續上升的波動性。這意味著交易員押註價格在未來一到三個月將低於目前水平。
此外，基金經理的行為和國際緊張局勢似乎都是一致的。至少在短期內，這種預測是對價格波動性更大的預測，這通常意味著價格下跌將是結果。
基金經理們在尋找掩護
當專業基金經理看到未來經濟下滑的訊號時，比如10年期和2年期美國國債收益率呈現倒掛收益率曲線的訊息，他們就會尋找長期策略來保證資金安全。他們中的大多數人不被允許做空股票或購買期貨和期權來對沖他們龐大的投資組合，而且他們只被允許將一小部分資金放在現金中。這意味著他們必須找到他們認為在價格下跌的風暴中仍然安全的股票。
在過去的一個世紀裡，最受歡迎的行業是公用事業部門。公用事業股的波動性很低，股息高於平均水平，因此，將其視為避險股是合理的。當這些股票在股價普遍下跌的同時出現上漲時，很有可能是基金經理們正在逃離安全地帶，在公用事業領域尋找掩護。下表顯示了該行業自年初以來的表現。與其他股市不同的是，大多數公用事業股在過去兩週一直在上漲，其中一些表現優於其他股票。
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香港緊張局勢迅速升級
昨天的交易日推高了股市，據說是因為有訊息稱，貿易緊張局勢正在緩和，或許美國和中國可能不會繼續走相互衝突的道路。然而，儘管在這方面缺乏新的資訊，市場開始在一個壞結果的可能性定價。這可能是對香港日益緊張局勢的回應，因為中國****向朝鮮展示了武力。
比較以ETSRES-MSCI香港ETF（EWH）為代表的香港大市值股票和ETHARES中國大盤ETF（FXI）的市場指數ETF，代表了中國的大盤股，很明顯，自2019年初以來，該地區的股票已經反轉了財富。儘管內地股市指數在夏季出現較大的相對疲軟，但最近幾天香港指數跌幅更大，收窄了這一區間，並使這兩個指數今年都出現負增長，這是交易員對結果的預期下降的訊號。
底線
儘管股市週二大幅反彈，但週三下跌更快，抵消了漲幅，表現出更大的波動性。交易員和專業基金經理似乎都在為未來幾周或更長時間的股價下跌做好準備，這是基於流向公用事業部門的資金流以及VIX和VIX期貨指標的提高。美國-中國的貿易衝突也可能受到香港緊張局勢的影響，這是一個尚未確定的結果。
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- 發表於 2021-06-19 17:14
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- 分類：金融
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